- 2026-03-30 10:21:35
港股异动 | 东吴水泥(00695)绩后大跌超14% 全年亏损同比扩近14%至6679.7万港元
智通财经APP获悉，东吴水泥(00695)一度跌超14%，截至发稿，跌13.25%，报5.89港元，成交额1037.01万港元。消息面上，东吴水泥发布2025年度业绩，集团总收入2.31亿港元，同比增长3.4%；股东应占亏损6679.7万港元，同比扩大13.93%。公告指出，2025年公司全年收入实现增长，但全年经营节奏呈现明显分化：上半年市场整体需求偏弱，传统旺季需求亦未达预期，不过需求下滑态势有所收窄，带动公司收入迎来回升；而这一向好态势未能延续至下半年，市场需求持续疲软、缺乏有效支撑，行业供大于求的格局凸显，水泥价格也随之震荡走低。
- 2026-03-30 10:21:29
中金：维持中国建筑国际(03311)跑赢行业评级 下调目标价至11.63港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持中国建筑国际(03311)跑赢行业评级，但考虑到港股风险偏好变化，下调目标价13.9%至11.63港元，对应2026/2027E 5.7x/5.1x P/E，较当前股价有37.0%的上行空间。由于行业竞争有所加剧，该行下调2026/2027E净利润10.3%/10.3%至96.6亿元/104.9亿元。当前股价对应2026/2027E 4.1x/3.8x P/E。25年公司派息率35%，同比+1.9ppt，对应股息率达7.4%。公司公布2025年业绩，收入1004.5亿元，同比-4.6%，归母净利润85.9亿元，同比+0.3%，4Q25收入237.0亿元，同比-4.1%，归母净利润31.0亿元，同比-4.6%，业绩低于该行预期，主要由于内地业务营收增速低于预期。2025年内地业务营收同比-3.0%至536.0亿元，毛利率同比+1.4ppt至24.9%，中国香港、中国澳门地区营收分别同比+5.7%、-57.8%至397.5、33.9亿元，毛利率分别-0.01ppt、+9.1ppt至3.7%、22.7%。由于2024年签约香港新界西堆填区扩建计划392亿元大额订单，基数较高导致25年香港签单量承压，2025年公司新签订单1702.1亿元，同比-12%。截至2025年末公司在手未完工订单为3646.8亿元，同比+3%，有望给后续收入增长提供支撑。公司强化投资业务周转，2025年经营性现金流净额10.5亿元，连续四年为正，收现比首次突破100%;资产负债率71.4%，同比-0.5ppt，净借贷比率68.5%，同比-5.1ppt。公司持续压降项目投资周期，投资向高能级地区集中，当前已逐步看到现金流及盈利能力转好的成效。此外，公司坚持科技先行，2025年科技带动类新签订单占比达50.1%，较2021年提升28.5ppt，在城市更新稳步推进背景下，该行看好MiC给公司带来的高质量发展机会，预计盈利能力及周转率有望不断加强。
- 2026-03-30 10:16:01
港股异动 | 牧原股份(02714)绩后跌超6% 股价创上市新低 猪价走低拖累全年纯利下滑逾13%
智通财经APP获悉，牧原股份(02714)绩后跌超6%，盘中低见38.34港元，创上市新低。截至发稿，跌5.46%，报39.12港元，成交额1.43亿港元。消息面上，牧原股份发布年度业绩，全年实现营收1441.45亿元，同比微增4.49%；归母净利润154.87亿元，同比下降13.39%。其中，屠宰及肉食业务营收为452.28亿元，同比增长86.32%，占公司总营收的比重提升至31.4%，并于2025年首次实现盈利。牧原股份在年报中指出，2025年净利下滑的核心原因在于生猪价格的下降。根据农业农村部监测数据，2025年全年活猪均价跌至14.44元/公斤，同比下降9.2%，全年价格创2019年来新低。据测算，2025年出栏生猪头均盈利为31元，较2024年减少了183元。
- 2026-03-30 10:14:01
中金：维持爱康医疗(01789)“跑赢行业”评级 上调目标价至7.63港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持爱康医疗(01789)“跑赢行业”评级，现价对应26-27年13.9/11.2x P/E。考虑板块估值回暖，上调目标价7.3%至7.63港元，对应26-27年18.3/14.7x P/E，较最新收盘价有31.3%的上升空间。考虑海外业务高增及机器人商业化进展，该行上调26年EPS预测3.9%至0.37元，引入27年EPS预测0.46元。公司公布25全年业绩，收入14.82亿元，同比+10%;归母净利润3.39亿元，同比+24%，对应每股盈利0.3元，符合该行预期。随关节集采全面落地，国内市场进入带量范围内手术量稳步增长的常态化阶段，带动髋膝关节全年收入12.81亿元(+13.0%)。25年数字骨科及定制化服务收入＋22.8%，骨科机器人收入增长超200%，带动手术4000台。25全年毛利率提升至60.5%，得益于海外出口业务及高毛利的数字骨科占比提升。25年海外收入3.30亿元(+20.1%)，“JRI+AK”双品牌战略成效显著。运营端效率大幅提升，25年存货周转天数减少72天;经营现金流占净利比重120%。公司持续注重股东回报，拟派分红1.19亿元，计划以1.5亿港元回购股份。研发端，磁控无创可延长假体及髋关节假体组件等新品进入创新通道，8项产品获国家创新支持。根据公司业绩会，公司26年将加速装机，目标投放100-120台设备，带动1-1.4万台手术，实现机器人业务收入约4000万元。产品端，K3+全关节机器人已于26年1月获证，公司预计VTS及K3系统将于26-27年获CE认证。该行认为公司有望以“导航/机器人+耗材”闭环模式，实现新兴业务规模化贡献。
- 2026-03-30 10:12:47
港股异动 | 雅迪控股(01585)绩前涨超5% 多品牌电动两轮车计划下月涨价 油价上涨催化东南亚电摩渗透率提升
智通财经APP获悉，雅迪控股(01585)涨超5%，截至发稿，涨5.6%，报12.82港元，成交额6752.65万港元。消息面上，雅迪控股今日拟举行董事会会议，以批准公司及其附属公司截至 2025年12月31日止年度的全年业绩及其发布。雅迪控股此前公布，集团预期2025年度录得的纯利不少于人民币29亿元，而2024年同期录得的纯利则为人民币12.7亿元。另据蓝鲸科技报道，从多位知情人士处独家获悉，雅迪等国内主流电动两轮车品牌，计划从下月起或对旗下大部分车型正式上调售价。业内人士分析，此举或标志着行业持续已久的“价格战”进入休整期，成本压力正加速向下游传导。此外，华源证券研报指出，油价上涨催化东南亚电摩渗透率提升，“油改电”逻辑强化。短期燃油价格上涨催化东南亚电摩销量快速提升。据深蓝财经报道，26年3月部分越南电摩门店的销量增长4-5倍，强化“油改电”逻辑。长期看，政策端与基建端加码，有望持续推动东南亚“油改电”进程。该行认为，头部厂商雅迪控股等有望受益于行业逻辑强化，估值有望修复，建议关注。
- 2026-03-30 10:07:25
中金：维持超盈国际控股(02111)跑赢行业评级 下调目标价至3.50港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持超盈国际控股(02111)跑赢行业评级。考虑行业估值中枢下移，该行下调目标价21%至3.50港元，对应2026/27年6.5x/5.9xP/E，较当前股价有 25%的上行空间。考虑到当前原材料涨价影响，该行下调2026年盈利预测15%至5.6亿港元，引入2027年盈利预测6.1亿港元，当前分别对应2026/27年5.2x/4.7x P/E。公司公布2025年业绩，收入50.21亿港元，同比-0.8%;归母净利润5.51亿港元，同比-9.3%。其中，2H25收入26.91亿港元，同比+0.6%;归母净利润2.91亿港元，同比-12.0%。业绩低于该行预期，主要因内衣面料收入低于预期，以及汇兑损失使得利润低于预期。分产品看，2025年面料/织带/蕾丝收入分别同比-2%/+6%/-18%至39.25亿/10.46亿/0.50亿港元，占收入的比例分别为78%/21%/1%;运动服装及服装面料收入同比-0.2%至28.00亿港元，2H25收入同比+4%。2025公司年销售/管理/研发费用率分别同比+0.1ppt/+0.4ppt/+0.1ppt至4.6%/7.1%/2.2%，全年派息26.5港仙/股，派息率50%，25年派息对应当前股价股息率约9.5%。管理费用率上升主因公司在积极准备越南新产能，越南安新厂租赁产生摊销及人工增加，该行预计有望于2026年底投产。该行预计目前公司订单仍保持良好增长，其中运动服装及服装面料订单增速有望持续快于公司整体，同时，该行建议观察公司对原材料涨价等不利因素的消化情况。
- 2026-03-30 10:04:53
港股异动 | 中国中车(01766)绩后跌超7% 全年纯利同比增超6% 城轨行业下行或拖累业绩
智通财经APP获悉，中国中车(01766)绩后跌超7%，截至发稿，跌6.67%，报4.9港元，成交额8641.31万港元。消息面上，中国中车发布年度业绩，2025年，中国中车实现营业收入2730.63亿元，同比增长10.79%；实现归母净利润131.81亿元，同比增长6.40%。单看第四季度，单季主营收入891.98亿元，同比下降4.99%；单季归母净利润32.17亿元，同比下降37.45%。值得注意的是，25年中国中车铁路装备业务收入为1236.08亿元，同比增长11.90%，主要由于动车组和机车业务收入增长；城轨与城市基础设施业务收入为420.90亿元，同比下滑7.37%，主要由于城轨车辆收入减少。光大证券发布研报称，考虑到城轨行业下行对公司业绩的影响，下调26-27年归母净利润预测3%、3%至142.96、153.87亿元。
- 2026-03-30 10:03:48
港股异动 | 时代天使(06699)盘中涨近9% 全年经调整净利同比增近63% 达成总案例数超53.24万例
智通财经APP获悉，时代天使(06699)今早最高涨近9%，截至发稿，涨6.24%，报70.7港元，成交额2663.08万港元。消息面上，时代天使公布2025年业绩，全年达成总案例数532,400例，同比增长48.1%；收入同比增加37.8%至3.7亿美元，净利润同比增加163.0%至2630万美元，经调整净利润4377万美元，同比增长62.99%；每股盈利0.17美元，拟派末期股息每股0.48港元及特别股息每股4.99港元。公告称，盈利能力的改善得益于收入的提升及集团全球基础设施推动运营杠杆效应的发挥，以及年内部分营运及法律费用的确认时点因素影响。
- 2026-03-30 10:00:24
中金：维持金山软件(03888)跑赢行业评级 下调目标价至32港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持金山软件(03888)跑赢行业评级，考虑游戏业务短期增长存在不确定性，下调目标价18%至32港元，对应28倍2026年市盈率。公司目前交易于21倍2026年市盈率，对应35%上行空间。基于对游戏业务短期更为审慎的假设，下调2026年7.1%收入至101.4亿元;考虑到潜在投资收益的确认，上调2026年归母净利润26.8%至14.2亿元。引入2027年收入预测113.4亿元，归母净利润预测10.1亿元。报告称，金山软件公布4Q2025业绩，收入26.2亿元，同比下降6.2%，符合市场预期;经营利润5.14亿元，同比下滑53.5%。超出市场预期，主要得益于办公业务贡献利润超出预期。办公业务方面，四季度收入同比/环比+16.6%/+15.1%，三大核心业务全面增长;游戏业务方面，四季度收入同比/环比-32.8%/-3.3%，主要系去年同期基数较高与现有游戏流水下滑。季度经营利润率达19.6%，同/环比-20.0ppt /+8.2ppt，同比下滑主要系AI投入加大，以及推广营销费用增加。归母净利率达37.2%，同/环比+20.8ppt/+28.4ppt，主要得益于金山云配售带来的一次性视同处置收益。《鹅鸭杀》于2026年1月正式上线，上线累计新增用户突破3,000万，连续两个月登顶iOS免费榜。展望未来，管理层表示未来将持续投入旗舰IP、适度收缩部分项目、深化AI在游戏创作中的应用。展望2026年一季度，该行预计办公业务收入将保持双位数增速稳健增长，游戏业务短期压力或将持续。
- 2026-03-30 09:54:26
优质项目储备及专业管理，协合新能源（00182.HK,SEG.SG）可持续发展路径清晰
经历了2025年的深度调整后，可再生能源行业在新一年的前景依旧充满变数。一方面，行业正告别过去几年的高速增长，步入更加考验内功的“深水区”;另一方面，AI技术爆发催生的庞大电力需求，正倒逼电网加速现代化进程，这既带来了新的机遇，也伴随着不小的挑战。在这样一个行业形势愈发复杂的新阶段，“审慎经营、积蓄势能”成为协合新能源(00182.HK,SEG.SG)应对周期低谷的主基调。公司近日出炉的2025年财报显示，尽管在行业寒冬中其业绩有所承压，但基本面依然扎实，展现出穿越周期的稳健定力：降本增效取得实质性进展，海外业务亦初具第二增长曲线的雏形。行业逆风，稳健经营筑牢长期根基2025年，相关部门相继出台《国家发展改革委 国家能源局关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(简称“136号文”)及《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》(发改能源〔2025〕1360号)，明确新能源全电量无差别参与电力市场交易。市场化改革新政之下，电价走势与市场供需的关联愈发紧密。截至年底，全国累计发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中风电、太阳能发电装机增速分别达22.9%和35.4%，而同期全社会用电量同比增幅仅为5%。叠加电网调节能力不足、跨区输电通道承载力有限，新能源电力供需矛盾愈发突出。面对弃风弃光率上升与电价下行的双重压力，新能源发电企业普遍面临盈利挑战，协合新能源也未能例外。公司近期披露的2025年年报显示，全年持续经营业务收入25.44亿元(单位为人民币，下同)，权益持有人应占溢利1.40亿元，基本每股盈利1.78分，均出现不同程度下降。但财报的另一面，是公司在逆风中维持稳健经营态势，秉持“审慎原则”差异化推进项目建设进度。在国内市场，对满足收益标准的项目高效组织建设，实现如期并网发电，锁定存量项目机制电价资格;对不满足收益标准的项目采取缓建或停建策略，坚决避免低效资产沉淀。而在美国、韩国、新西兰、新加坡等海外市场，公司筛选出一批已签署长期售电协议、收益确定性较高的优质光伏项目，有序推进建设。截至2025年末，公司持有并网发电的风电及光伏电站权益装机容量达4,928MW，较上年增长6.78%;本年度新增投产项目权益容量391MW，其中风电340MW、光伏51MW，出售建成投产项目权益容量78MW。通过持续优化项目质量，协合新能源不断增强盈利能力与经营稳健性，为抵御行业波动奠定了坚实基础。多维发力，提质增效成果显著“开源”与“节流”并重，2025年协合新能源实现多方面降本增效，展现出强劲的经营韧性。通过加强设备治理、推动多项技术改造，公司多项核心生产指标实现逆势改善：风电场可利用率达98.8%，同比提升0.8个百分点;风机故障平均修复时长同比缩短11小时，集电线路故障恢复时长同比缩短26小时;风电设备电量损失率同比下降1.1个百分点。面对电力市场化改革，公司加强电力交易团队人才培养、优化激励机制，报告期内在参与交易的17个省份中，2/3的省级市场实现了高于市场结算均价的交易收益，电力营销能力显著提升。同时，绿电交易与绿证销售成为新的利润增长点。2025年，公司完成绿电交易量12.53亿千瓦时，同比增长54.5%;全年新签绿证销售合同金额3,880万元，其中不乏与多家全球知名企业签订的长期协议，有效锁定未来绿证收益。在管理方面，通过优化业务布局、精简组织架构、强化预算管理等措施，压减了非必要开支，全年公司管理费用同比下降20%，雇员数量同比下降31%。在融资方面，通过梳理存量债务、调整还款进度等一系列财务优化举措，报告期内，新增提款的平均融资成本从去年同期的3.43%降至3.26%，综合融资成本降至3.51%，经营活动所得现金净额同比增加。随着各大经济体进入降息周期，未来财务压力有望进一步缓解。全球化布局提速，未来发展路径清晰在国内市场普遍承压的背景下，协合新能源的全球化步伐正在加快，海外业务布局逐渐成为对冲周期波动的重要支撑。从全球趋势看，各国电网投资力度加大，叠加AI产业发展推高的电力需求，为新能源电力企业带来了发展窗口。北美电网持续扩容，以应对AI数据中心等带来的电力需求激增;欧盟委员会发布了《前瞻性电网投资指导意见》，推动中长周期电网规划;东盟积极推动跨境电力互联与绿电交易，随着工业化和城市化的快速发展，该地区能源需求预计将持续增长。积极捕捉全球产业发展机遇，协合新能源全球化布局加速推进。截至目前，公司在国际成熟市场的项目开发成效显著，项目储备充足，盈利确定性较高，为全球化业务的持续推进提供了充足保障。据智通财经APP了解，协合新能源在国际业务开发方面取得多项实质性突破，2025年全年共有502MW项目完成了并网协议和长期售电协议的签署。其中，美国三个光伏项目与全球头部科技企业签订了长期售电协议，将向其数据中心供电，合计容量469MW;在韩国、新西兰、新加坡的三个光伏项目亦新签售电协议，合计容量33MW;这些项目通过长期协议锁定了电价，规避了市场波动风险，预期将为公司带来持续稳定的现金流。另外，公司于美国市场另有394MW光伏项目、299MW储能项目已完成并网协议签署，正在寻找电力用户签订长期售电协议。国内市场方面，公司2025年聚焦项目开工前置条件的落实，加速推动开发成果转化。报告期内，360MW项目提前实现成果转化，另有新获容量600MW风电项目年度建设指标，后续将陆续推进并网接入与审批工作。此外，公司于2025年完成新加坡交易所主板二次上市审批，并于2026年1月6日正式挂牌上市，这一战略举措将拓宽国际融资渠道，提升全球品牌影响力，为全球化业务推进提供更加有力的平台支撑。小结纵观全年表现，在新能源行业普遍承压的背景下，协合新能源虽短期业绩受到冲击，但凭借稳健的基本面、积极的降本增效和前瞻性的全球化布局，已构筑起抵御行业波动的深厚护城河。近日，国元国际发布研报指出，当前公司利空出尽，股价已充分反映悲观预期，建议投资者关注2026年的修复弹性。大浪淘沙，始见真金，行业低谷期恰是检验企业成色的试金石。在绿色低碳转型的大趋势下，当行业迎来回暖，协合新能源有望凭借其长期战略定力与优质资产储备，率先迎来价值重估。
