- 2026-01-09 15:19:31
千億美元“專利懸崖”逼近！美股製藥巨頭瞄準收購新藥，中小盤生物科技股迎來“超級溢價”投資盛宴？
在經歷了年初的低迷之後，2025年9月和10月，生物技術行業的併購活動顯著回升。特朗普政府對高昂藥價的打壓以及對製藥行業徵收三位數關稅的威脅逐漸解除，加之利率週期的開啓，進一步刺激了併購交易。例如，輝瑞(PFE.US)和諾和諾德(NVO.US)就Metsera及其領先的減肥候選藥物展開的高調競購戰，充分展現了該行業某些細分領域的競爭之激烈，大型製藥公司正竭力填補即將到來的收入缺口。而多種因素共同促成了生物科技併購的爆發式增長。如今，各公司面臨着既要填補產品線空缺，又要應對激烈競爭以收購優質資產的局面。一些全球最暢銷的藥物正面臨在關鍵地區失去專利保護的風險，這被業內稱爲“專利懸崖”。據計算，到2032年，暢銷品牌專利保護期的喪失將造成至少1739億美元的年銷售額損失。如果將規模較小的品牌也考慮在內，風險總收入的估計值則有所不同，一些分析師認爲這一數字在2000億美元至3500億美元之間。除非這些公司能夠用新的、能夠帶來收入的創新產品補充其研發管線，否則這將對它們的營收構成真正的威脅。製藥公司需要補充其研發管線，而與此同時，在經歷了多年估值低迷之後，生物技術行業在新冠疫情期間醫療保健投資熱潮的推動下，也開始復甦。併購爲填補收入缺口生物製藥行業的特殊之處在於，公司每十年左右就會面臨核心資產專利到期的問題。這種資產生命週期要求公司不斷推出創新產品，或者收購那些能夠做到這一點的公司。Candriam高級投資組合經理Linden Thomson告訴媒體：“生物技術是醫療保健領域的創新引擎，歷來都是製藥公司構建其生物製藥業務的切入點。”許多製藥公司最初都是化學公司，它們通常以結構簡單的小分子藥物起家，而生物技術公司則利用活體生物生產抗體和mRNA等藥物。Thomson表示，隨着製藥公司對生物技術的大力投資，兩者之間的界限逐漸模糊，如今市面上許多藥物實際上都是由生物技術公司發現或通過生物技術生產出來的。即將到來的專利懸崖是推動併購的一大動力，也是許多大型製藥公司商業戰略的關鍵組成部分，包括百時美施貴寶(BMY.US)的Eliquis、默沙東(MRK.US)的Keytruda和諾和諾德的Ozempic等藥物即將失去專利保護。根據醫療保健市場研究顧問Joanna Sadowska的分析，2014 年至 2023 年間獲批的重磅藥物中，約有一半是收購而非自主研發的。在此期間獲批重磅藥物數量最多的兩家制藥公司是禮來(LLY.US)和阿斯利康(AZN.US)，它們分別通過收購獲得了 13 種藥物中的 8 種和 5 種。歐洲製藥巨頭葛蘭素史克(GSK.US)和諾華製藥(NVS.US)都清楚地意識到需要通過收購來擴充產品線。兩家公司都在尋求與其核心治療和技術領域相契合的“補充性交易”。在 11 月於倫敦舉行的一次投資者活動中，諾華首席執行官Vasant Narasimhan強調了公司強勁的現金流，“這使我們能夠真正地投資於業務發展”。雖然諾華沒有透露這些補充性交易的具體規模(此前曾完成過高達 120 億美元的交易)，但葛蘭素史克則給出了更爲具體的數字。葛蘭素史克全球業務拓展主管Chris Sheldon稱之爲“最佳切入點”：瞄準已驗證的生物學技術，通常處於研發中期，投資額在 10 億至 20 億美元之間，此時候選藥物的最終結果尚不明朗。Sheldon告訴媒體，許多後期資產的收購最終都變成了數學難題，尤其是當目標公司是已上市且估值達到合理水平時。他補充道：“我總是把業務拓展比作一項對抗性運動。如果一項資產足夠優秀，就會有多家公司競購。”交易形式多種多樣，從合作、許可和特許權使用費協議到明確的收購都有可能。Sheldon說：“如果可以的話，我們寧願每天都進行許可授權而不是併購，因爲許可授權可以控制風險，並在釋放價值和消除風險的同時給予合作伙伴回報。”然而，有時一次性支付鉅額款項的收購可能是唯一的選擇，而且它也能帶來一些誘人的好處，例如完全掌控研發計劃，以及獲得人才和目標分子。Sheldon說道：“事實上，賣方往往掌握着主導權，很多人並沒有意識到這一點。”併購競爭大隨着生物技術併購再次升溫，11 月發生了可以說是該行業今年最引人注目的事件：輝瑞和諾和諾德就臨牀階段減肥藥製造商 Metsera 展開公開競購戰，最終輝瑞以高達 100 億美元的交易勝出。奧本海默公司董事總經理Stefan Loren表示，公開競購的情況並不常見。“追逐一家公司是一件非常公開的事情，所以你必須擔心聲譽受損：第一，如果競購失敗;第二，如果過於興奮而貿然收購。這無疑反映了生物技術市場的現狀，以及各公司想要迎頭趕上的願望。他們正在根據自身處境做出反應，而他們的處境是，很多專利即將到期。”Loren補充說，通常情況下，瘋狂競購藥物的現象會持續長達一年半的時間，然後纔會停止。PitchBook研究人員在 12 月初發布的《2026 年醫療保健展望》報告中指出，GLP-1 類減肥藥物市場已成爲全球製藥領域競爭最激烈的細分市場之一，各大製藥企業競相通過內部研發和收購來獲取下一代資產。報告還補充道，目前有 60 家公司正在研發超過 120 種代謝類藥物，這爲潛在的併購目標提供了豐富的選擇。他們表示：“輝瑞和諾和諾德之間圍繞Metsera展開的高調爭奪戰凸顯了該領域日益加劇的戰略緊迫性。我們預計，隨着差異化空間縮小以及政策利好因素(例如擴大報銷範圍和監管支持)的出現，競爭將會更加激烈。”雖然肥胖症領域能夠很好地展現當前的競爭格局，但生物技術的蓬勃發展並非侷限於單一治療領域。神經病學、腫瘤學、免疫學和炎症也是其他重要的活躍領域。Loren說：“流行什麼，在任何特定時期，都是因人而異的。他們(公司)追求的是能夠儘快填滿管道的產品。”生物科技板塊近幾年經歷繁榮、衰退，然後又是繁榮新冠疫情期間，生物科技行業迅速成爲投資者的熱門之選。在關注度提升、投資者樂觀情緒高漲以及低利率的推動下，該行業蓬勃發展，估值飆升，許多生物科技公司成功上市或被大型企業收購。由於生物製藥行業是成本高昂的研發行業，籌集資金對藥物研發至關重要。早期生物技術公司承擔着巨大的風險，因此常常成爲風險規避型市場(例如疫情後繁榮時期)的早期受害者。在2025年的大部分時間裏，特朗普政府也以高額關稅、削減聯邦衛生機構預算和降低藥品價格等威脅，令生物製藥行業的前景蒙上陰影。但隨着企業與特朗普就定價達成協議，並且美國總統明確表示，如果它們投資美國製造業，就可以免除額外關稅——該行業的兩大隱患已經消除。Loren表示，一系列利好數據也推高了生物科技股的估值。他說，就在一年前，即使是利好數據也會導致股價下跌，人們當時都把任何事當成拋售的機會。到了春末，市場開始轉變，如今，投資者會利用可靠的數據進行投資。Loren說道：“當這些指標降到如此低的水平時，最終的風險又在哪裏呢?而現在，隨着併購活動的加速，好消息是，這種投資策略已經變得非常現實。”2026年將有更多交易分析人士稱，2026年交易量可能會進一步增加。PitchBook 分析師表示：“我們認爲 2026 年將提供幾十年來我們所見過的最佳投資機會之一，這主要得益於美國醫療保健政策不確定性的消除以及進一步的降息，從而刺激了更多投機性投資行爲。”匯豐銀行歐洲生命科學和醫療保健股票研究主管 Rajesh Kumar也同樣預計，隨着藥品定價方面的喧囂平息，未來一年交易量將“大幅增加”。Kumar稱：“市場對[2026年]以後的利潤率預期可能過於樂觀，但儘管如此，這些公司正在美國部署資本，製造業正在蓬勃發展，形勢明朗，這對於實際進行生物技術交易和早期生物技術融資來說是一個絕佳的環境。”醫藥行業的其他發展可能會給製藥業帶來又一年的重大阻力，這可能會加劇製藥商達成交易的緊迫性。匯豐銀行分析師表示，根據美國《通脹削減法案》 ，某些暢銷藥物的價格將於2026年開始下降。該法案似乎將同一製造商生產的藥物的活性成分視爲相同，這在某些情況下限制了藥物的生命週期管理選擇。此外，如果美國食品藥品監督管理局(FDA)近期發佈的指導草案得以實施，生物類似藥在美國的上市也可能變得更加容易。分析師表示：“所有這些因素可能意味着，專利懸崖之後，尤其是生物製劑的專利到期後的市場萎縮速度可能會比過去更快。”
- 2026-01-09 15:01:39
法巴銀行預警：航空國防股大漲15%後，財報不及預期風險驟升
智通財經APP獲悉，法國巴黎銀行分析師馬修·阿克斯在一份前瞻報告中提及，當美國航空航天和國防類股步入第四季度財報季時，市場對這類股票的財報表現抱有較高預期。自12月初以來，該板塊股價已累計上漲約15%，大幅跑贏大盤。阿克斯指出，儘管從整體來看，行業基本面依然能提供有力支撐，但近期該板塊的反彈行情使得業績不及預期的風險有所攀升。就波音公司(BA.US)而言，阿克斯提醒道，投資者對該公司自由現金流所持的樂觀態度，或許已有些過頭了。在1月8日寫給客戶的報告中，他這樣寫道：“投資者對於自由現金流前景的態度，已從之前的極度悲觀，迅速轉變爲如今的過度樂觀。”他還着重指出，多方押注今年波音公司的自由現金流會大幅反彈，從大約20億美元躍升至高於公司此前100億美元指引的“正常”水平。法國巴黎銀行則更爲謹慎，預計波音將更貼近其現有的預期，且現金回收速度將“慢於預期”。該行預計到2029年波音將產生90億美元的自由現金流，其中包括約20億美元與養老金相關的逆風。對於GE航天航空(GE.US)，阿克斯預計2026年的初步業績指引將與管理層此前的基調一致，而非超出預期。他認爲可能會重演去年的情況，當時年初的息稅前利潤(EBIT)指引與公司約10億美元的同比增幅預期基本相符。儘管多頭可能期待接近110億美元的業績，但阿克斯預計初步業績展望將在接近100億美元的水平，並表示這可能會被視爲保守，從而限制該股票的下行風險。阿克斯對雷神技術(RTX.US)仍持積極樂觀的態度。儘管當前市場對該股的情緒存在分歧，但他堅信這支股票仍被低估。他提到，法國巴黎銀行持續看好Collins Aerospace業務的增長態勢以及雷神技術利潤率的提升空間。並且，該行認爲市場普遍預期的2026年約80億美元自由現金流是合理的，這一預期與雷神技術此前給出的80億至85億美元目標指引相契合。在整個集團中，法國巴黎銀行在財報公佈前對部分公司的預測進行了適度調整。具體包括：波音第四季度交付量對現金流的輕微利好影響;GE航天航空2026年息稅前利潤預期的小幅上調;以及雷神技術因近期投資者會議上討論的非核心項目而削減的盈利預期。阿克斯表示，該行上調了多數公司的目標股價，以反映該板塊近期的重新評級，並重申其相對偏好，即在財報公佈前更看好雷神技術，而非波音和GE航天航空。
- 2026-01-09 14:53:29
臺積電(TSM.US)Q4營收激增20%超預期 預示2026年AI支出韌性
智通財經APP獲悉，全球最大芯片代工商臺積電(TSM.US)最新季度營收表現優於市場預期，儘管市場對行業存在泡沫的擔憂持續，但此舉強化了2026年全球人工智能支出將保持強勁的樂觀預期。作爲英偉達公司(NVDA.US)的核心芯片製造商，臺積電根據月度數據計算得出的第四季度營收躍升約20%，達到1.05萬億元新臺幣(約合331億美元)。這一數字高於市場平均預估的1.02萬億元新臺幣。在數據中心芯片需求助推下，英偉達高管本週對更光明的營收前景表達了樂觀態度，這一定程度上抵消了市場對於基礎設施建設速度可能快於AI應用普及的擔憂。同時，作爲蘋果公司芯片的主要製造商，臺積電可能也從去年9月推出的iPhone 17的強勁銷售中獲益。自ChatGPT引發AI浪潮以來，臺積電一直是最大受益者之一，這得益於其在製造先進AI加速器芯片方面的核心地位。從微軟到Meta Platforms Inc.等全球科技巨頭，正計劃合計投入逾萬億美元用於數據中心項目，以把握AI普及的機遇。然而，投資者擔憂正在規劃中的產能可能最終會超過實際需求。此外，許多數據中心投資安排中存在的循環性也令華爾街感到不安，即投資和資金在OpenAI與少數幾家上市科技巨頭之間來回流動。臺積電將於下週發佈完整的季度財報，並公佈2026年的資本開支指引。去年，在美國關稅生效前客戶爭相囤積芯片，臺積電曾因此獲得緊急訂單。該公司已爲2025年的擴張和升級計劃撥出400億至420億美元的資本支出。隨着臺積電股價創紀錄飆升，研究分析師正爭相上調這家芯片製造巨頭的目標價，顯示出市場對其持續的看漲情緒。自今年初以來，包括摩根大通在內的多家券商已上調了對臺積電的目標股價，理由是對其強勁營收增長和盈利能力改善的預期。摩根大通分析師戈庫爾·哈里哈蘭在報告中寫道："我們預計2026年將是臺積電又一個強勁增長年"，原因是對該公司最先進芯片製造技術的需求擴大以及定價提升。"毛利率亦有望上行。"
- 2026-01-09 13:34:35
Wolfe Research：默沙東(MRK.US)應對Keytruda“專利懸崖”有方 上調評級至“跑贏大盤”
智通財經APP獲悉，投行Wolfe Research將其對默沙東(MRK.US)的股票評級由“與同行表現一致”上調至“跑贏大盤”，目標價爲135美元。該行分析師Alexandria Hammond表示，默沙東在應對其重磅抗癌藥Keytruda靜脈注射版本即將失去市場獨佔權方面處於有利位置。基於醫生的反饋意見，分析師預計，到2029年，默沙東將把41%的Keytruda靜脈注射版收入轉化爲其新近獲批的皮下注射版本Qlex。她因此將Keytruda產品線在2030年的收入預測上調至較市場一致預期高出60億美元。此外，分析師認爲，憑藉近期包括收購抗病毒藥物開發商Cidara Therapeutics在內的併購交易，默沙東正處於一個催化劑密集的階段，並且“在具有增厚收益效應的併購推動下，有望實現突破性表現”。值得一提的是，據報道，默沙東正在洽談收購專注於癌症領域的生物技術公司Revolution Medicines(RVMD.US)。該報道援引知情人士消息稱，雙方討論的交易價格在280億美元至320億美元之間。若交易達成，這將成爲自2023年底輝瑞(PFE.US)以430億美元收購Seagen以來規模最大的製藥行業交易之一。自2021年以來，默沙東通過內部開發和大型交易(如以115億美元收購Acceleron的肺動脈高壓藥物Winrevair)，其後期產品線已增長近兩倍。而與Revolution Medicines的交易可能使默沙東獲得其實驗性藥物Daraxonrasib。此外，Wolfe Research還將其對艾伯維(ABBV.US)的股票評級由“跑贏大盤”下調至“與同行表現一致”，同時取消了此前給予該股的275美元目標價。分析師認爲，該公司股價已充分反映了其新一代免疫產品Skyrizi和Rinvoq的優異表現。在關節炎重磅藥物Humira遭遇專利懸崖後，這兩款產品已成爲艾伯維免疫與炎症產品組合的主導力量。
- 2026-01-09 11:48:12
禮來(LLY.US)“減肥神藥”聯合療法顯奇效，免疫疾病治療版圖加速擴張
智通財經APP獲悉，禮來公司(LLY.US)最新研究顯示，將其廣受歡迎的減肥注射藥物Zepbound與關節炎藥物Taltz聯合使用，在緩解關節疼痛和腫脹方面展現出優於單一療法的顯著效果。這項由禮來支持的研究，爲GLP-1類藥物在炎症及自身免疫疾病領域的應用開闢了新戰線。該研究招募了271名患有肥胖和活動性銀屑病關節炎的患者。結果顯示，聯合療法在幫助患者減重和控制關節炎方面，效果優於單獨使用Taltz，這符合試驗的主要目標。禮來在聲明中稱，約三分之一的聯合用藥患者其銀屑病關節炎症狀減輕了至少一半，而單用Taltz的患者中這一比例爲20.4%。像Zepbound這類GLP-1受體激動劑，已被證明能降低糖尿病和肥胖患者的炎症水平。觀察性研究和病例報告甚至曾將其與銀屑病等自身免疫疾病的改善相關聯，而此次研究首次爲這一理論提供了驗證。隨着肥胖藥物市場預計到2030年將達到千億美元規模，Zepbound的吸引力部分在於其解決其他健康問題的潛力，包括睡眠呼吸暫停和心力衰竭。禮來已將這種思路融入其下一代減肥藥retatrutide的研發中，該藥正在針對膝骨關節炎和慢性腎病等病症進行研究。禮來表示，計劃與藥品監管機構討論該研究結果，此舉可能導致其藥品標籤適應症擴大或臨牀治療建議的修改。在美國，約65%的銀屑病關節炎成人患者伴有肥胖，這意味着其中大多數人本身已符合Zepbound的治療條件。這家總部位於印第安納波利斯的製藥巨頭還在探索Zepbound與Taltz聯合治療斑塊狀銀屑病和炎症性腸病的療效。禮來表示，斑塊狀銀屑病的試驗結果預計將在今年上半年公佈。Taltz是禮來旗下數款治療關節炎和銀屑病等炎症性疾病的藥物之一，年銷售額已超過30億美元，但其關鍵專利保護將在未來幾年內到期。與Zepbound的聯合研究，是禮來利用其在肥胖症領域的成功來推動免疫學等其他業務增長的戰略組成部分。該公司也在積極尋求交易以擴充產品管線。週三，禮來宣佈將以高達12億美元的價格收購Ventyx Biosciences，從而獲得針對炎症性疾病的口服療法。此舉建立在早期對Morphic Therapeutic和Dice Therapeutics等開發口服自身免疫療法公司的收購基礎之上。
- 2026-01-09 11:30:03
Piper Sandler上調底特律三大車企評級：監管放寬與中國競爭緩和成增長主邏輯
智通財經APP獲悉，Piper Sandler分析師Alexander Potter和Ben Johnson預測，來自中國汽車製造商的競爭有限，以及更有利的監管環境，可能會支撐美國汽車製造商今年的業績，從而緩解的北美汽車銷量的下滑——該行預測下滑1.2%。Potter和Johnson寫道，上述條件將促使“美國汽車製造商的盈利預期上調”，對福特(F.US)和通用汽車(GM.US)而言最爲有利，這兩家公司的評級均從“中性”上調至“增持”。該團隊還將 Stellantis(STLA.US)的評級上調至“增持”，但稱對於這家總部位於荷蘭的汽車製造商而言，由於其中國市場風險更大、利潤率更低，其現狀“更加混亂”。福特決定減少對歐洲市場和電動汽車的投入(並計提195億美元的減值準備)，使其能夠重新專注於利潤最高的業務板塊，同時由於二氧化碳排放政策趨於“寬鬆”，合規方面的支出也有所減少。Potter and Johnson對福特2027年的最新展望預測，其每股收益(EPS)將達到1.95美元，高於市場普遍預期的1.77美元，息稅前利潤(EBIT)將達到108億美元，與後金融危機時代最高水平持平。Potter和Johnson承認通用汽車一直是他們報道中表現最好的公司之一，但他們也承認“現在上調通用汽車的評級讓我們感覺有點傻”。這是因爲通用汽車的總回報率(包括股息)一直優於標普500指數，其過去12個月、3年和5年的回報率在Piper Sandler的評級中分別位列第二、第三和第一。儘管營收“基本持平”，但從電動汽車轉向其他車型仍將使通用汽車2025年的息稅前利潤增加8億美元。此外，由於其中國市場風險極低，且美國環保署的監管力度有所放鬆，通用汽車的業績預測現在看來“有望實現”。Stellantis近期股價暴跌，管理層頻繁更迭，其低於平均水平的市盈率似乎也印證了這一點。但作爲 Jeep 的母公司，Stellantis 有望受益於新車型的發佈以及與 Leapmotor 成立的“引人注目”的合資企業，這將有助於緩解中國競爭對手在歐洲市場的影響。Potter and Johnson 目前將 Stellantis的市盈率從之前的 3 倍至 4 倍上調至 6 倍，他們認爲“盈利已經觸底”。該團隊還對 Aptiv (APTV.US)進行了顯著的評級上調至“增持”，對 BorgWarner (BWA.US)進行了評級下調至“中性” ，稱前者“估值具有吸引力”，後者風險/回報平衡。
- 2026-01-09 10:51:25
強生(JNJ.US)加入降價藥企陣營：與特朗普政府達成協議，以換取關稅豁免
智通財經APP獲悉，強生(JNJ.US)週四表示，已與美國總統特朗普政府達成協議，降低美國藥品價格，以換取美國關稅豁免。強生是繼葛蘭素史克(GSK.US)、默沙東(MRK.US)和諾華(NVS.US)等公司之後，最新一家與新一屆政府就降價達成協議的藥企。特朗普7月致函17家制藥公司，敦促它們大幅降低藥品價格。輝瑞(PFE.US)和阿斯利康(AZN.US)率先達成協議，同意降低處方藥價格，以換取關稅減免。11月，禮來(LLY.US)和諾和諾德(NVO.US)達成協議，大幅降低美國聯邦醫療保險(Medicare)、醫療補助(Medicaid)以及自費患者的常用GLP-1減肥藥的價格。
- 2026-01-09 09:59:07
“淘銅熱”升溫！力拓(RIO.US)洽談收購嘉能可：欲成超級礦業巨頭以爭奪銅資源
智通財經APP獲悉，力拓(RIO.US)正在洽談收購嘉能可公司，以打造全球最大的礦業公司，合併後的市值將超過 2000 億美元。此前，雙方的談判在一年多前破裂。兩家公司週四分別發表聲明稱，他們一直在討論合併部分或全部業務的可能性，包括全股票收購。這兩家公司的合併將成爲該行業有史以來規模最大的交易。近年來，隨着各大生產商競相擴充銅資產——銅是能源轉型中的關鍵金屬，目前價格接近歷史高位——該行業掀起了一股併購熱潮。嘉能可和力拓都擁有大量銅礦資產，潛在的合併將打造一家新的礦業巨頭，足以與長期以來佔據全球最大礦業公司寶座的必和必拓(BHP.US)相抗衡。然而，分析師此前曾對這筆交易可能存在的障礙提出質疑。嘉能可是全球最大的煤炭生產商之一——力拓此前已退出該業務——而且兩家公司的企業文化截然不同。力拓和嘉能可曾在2024年進行過洽談，但由於雙方未能就估值達成一致而終止。此後，力拓更換了首席執行官，而嘉能可則努力公開闡述其銅礦增長前景。嘉能可首席執行官加里·納格爾在私下談話中曾表示，力拓與嘉能可的合併是業內最顯而易見的交易。然而，自上次洽談以來，兩家公司的估值差距已經擴大。此次會談正值銅價空前火熱之際。本週早些時候，受一系列礦山停產以及美國爲應對特朗普政府可能加徵的關稅而囤積銅礦的推動，銅價飆升至每噸13000美元以上的歷史新高。這加劇了礦業高管和投資者此前的擔憂，即由於新礦開採不足，無法滿足人工智能和國防開支激增帶來的預期需求，未來銅供應將趨緊。對力拓而言，與嘉能可達成協議將大幅提升其銅產量，並使其獲得智利科拉瓦西銅礦的股份。科拉瓦西銅礦是世界上最富有的礦藏之一，也是力拓長期以來夢寐以求的礦藏。儘管力拓已擁有大量銅礦資產，但它及其規模更大的競爭對手必和必拓仍依賴從鐵礦石業務中獲得相當的收益。然而，隨着中國持續數十年的建設熱潮即將結束，鐵礦石市場的需求前景並不明朗。力拓新任首席執行官西蒙·特羅特上任以來，一直致力於削減成本和簡化業務，公司也承諾將剝離部分規模較小的業務部門。董事長多米尼克·巴頓表示，力拓已從過去一系列失敗的交易中吸取教訓，並稱公司在收購方面將更加開放。在行業併購浪潮愈演愈烈之際，新的談判也隨之展開。最近，英美資源集團同意收購泰克資源(TECK.US)，此前英美資源集團成功打擊了必和必拓的收購企圖。嘉能可過去一直是業內最積極的交易撮合者之一，包括2014年由前首席執行官伊萬·格拉森伯格牽頭提出的與力拓合併的大膽提議，格拉森伯格目前仍持有該公司約10%的股份。最近，由於煤炭價格疲軟以及公司戰略受到質疑，嘉能可股價去年表現不佳，面臨投資者越來越大的壓力。該公司一直將銅礦業務作爲其核心，首席執行官納格爾上個月公佈了未來十年銅產量幾乎翻番的計劃。儘管嘉能可的銅礦資產可能是其主要吸引力，但該公司也是全球最大的煤炭運輸商。此外，它還開採鎳、鋅等金屬，並擁有龐大的貿易業務。目前尚不清楚力拓是否願意收購所有這些資產和業務。嘉能可此前曾提議分拆其龐大的煤炭業務部門，但股東們告訴公司他們希望保留這些業務。分析指出，就條款和結構達成一致並非易事，力拓想要嘉能可的銅礦資產，但並不想要其煤炭資產組合，儘管這些資產可能會被剝離出來。根據英國收購規則，力拓必須在 2 月 5 日之前確認是否提出收購要約，否則將退出收購程序六個月。
- 2026-01-09 09:12:55
癌症藥物開發商Revolution(RVMD.US)盤後大漲！傳獲默沙東(MRK.US)洽談收購 交易價格或達320億美元
智通財經APP獲悉，據報道，默沙東(MRK.US)正在洽談收購專注於癌症領域的生物技術公司Revolution Medicines(RVMD.US)。該報道援引知情人士消息稱，雙方討論的交易價格在280億美元至320億美元之間。若交易達成，這將成爲自2023年底輝瑞(PFE.US)以430億美元收購Seagen以來規模最大的製藥行業交易之一。受此消息提振，截至發稿，Revolution Medicines週四美股盤後大漲超15%。值得一提的是，週三有報道稱，艾伯維(ABBV.US)正在就收購Revolution Medicines進行“深入”談判，該交易對後者這家尚未有產品上市的公司估值可能超過200億美元。不過，艾伯維隨後迴應稱，該公司沒有就收購Revolution Medicines進行談判。據悉，Revolution Medicines正在研發的泛RAS抑制劑RMC-6236(通用名爲Daraxonrasib)是該公司擁有的關鍵資產。Daraxonrasib這款前沿藥物是一種口服靶向藥、一種直接作用的RAS(ON)多選擇性抑制劑，用於治療由RAS基因突變驅動的癌症。它直接作用於處於激活狀態的RAS蛋白，阻斷RAS與下游信號蛋白的結合，從而抑制RAS信號通路的持續激活，減緩腫瘤細胞的生長和增殖。Daraxonrasib靶向常見的致癌性RAS突變，包括G12X、G13X和Q61X突變，這些突變是胰腺導管腺癌(PDAC)、非小細胞肺癌(NSCLC)和結直腸癌(CRC)等主要癌種的重要驅動因素。目前，Daraxonrasib正在四項全球3期臨牀試驗中接受評估，其中包括三項針對胰腺導管腺癌(PDAC)的研究，以及一項針對局部晚期或轉移性RAS突變非小細胞肺癌(NSCLC)的研究。關鍵研究結果預計將於今年夏季公佈。Revolution Medicines在去年12月宣佈，RASolute304臨牀試驗已完成首例患者入組。RASolute304是一項全球性、開放標籤、3期臨牀試驗，旨在評估Daraxonrasib在可切除胰腺導管腺癌(PDAC)患者中的安全性和有效性，這些患者已接受手術切除並完成化療。RASolute304試驗計劃入組約500名攜帶致癌性RAS突變的胰腺導管腺癌(PDAC)患者，這些患者已完成腫瘤切除手術並接受圍手術期化療。該試驗將評估，與單純觀察相比，Daraxonrasib是否能夠改善患者的無病生存期。根據行業研究的數據，在Daraxonrasib的帶動下，到2035年，胰腺癌治療藥物市場的規模可能會擴大十倍，達到30億美元以上。去年10月，美國食品藥品監督管理局(FDA)選擇Daraxonrasib參加了一項旨在幫助有前景的藥物加速獲批的新憑單計劃。行業研究稱，Daraxonrasib預計最快將在2026年獲批上市。通常情況下，每年1月製藥公司之間的併購交易會明顯升溫，因爲生命科學行業的企業會齊聚舊金山，參加一年一度的摩根大通醫療健康大會(JPMorgan Healthcare Conference)——該會議被視爲併購交易的溫牀。根據行業研究的分析，Revolution Medicines的藥物研發管線使其成爲極具吸引力的收購對象。行業研究分析師Javier Manso Polo和Sam Fazeli表示：“任何交易都將伴隨執行風險以及較高的估值溢價。”默沙東的重磅抗癌藥物Keytruda將在本十年末失去專利。自2021年以來，該公司通過內部開發和大型交易(如以115億美元收購Acceleron的肺動脈高壓藥物Winrevair)，其後期產品線已增長近兩倍。而與Revolution Medicines的交易可能使默沙東獲得其實驗性藥物Daraxonrasib。
- 2026-01-09 07:25:16
伯恩斯坦拉響警報：流動性氾濫催生“全面泡沫“，AI僅是冰山一角
智通財經APP獲悉，理查德·伯恩斯坦顧問公司(RBA)發出警告稱，過剩的流動性正將資產價格推升至遠超基本面支撐的水平，當前市場泡沫已蔓延至人工智能(AI)之外，形成一場"全面狂歡"。該公司副首席投資官邁克·康託普洛斯近期直言："我們眼下正處於某種'全面泡沫'之中。這不僅僅是AI——加密貨幣、迷因股、特殊目的收購公司(SPAC)、投資級債券、高收益債券，無一倖免。"這位擁有25年市場經驗、曾任美國銀行高收益策略主管的資深人士將矛頭指向寬鬆的貨幣與財政政策，認爲是它們導致了這場脫離基本面的估值狂歡。康託普洛斯特別指出，AI熱潮令信貸投資者尤爲擔憂。若AI繁榮成功，債券持有人無法分享其超額收益;若其失敗，投資者將承擔損失。當前，市場正日益關注科技巨頭承諾投入AI基礎設施的數千億美元資金——其中大部分將通過美國債務市場籌集。數據顯示，微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta未來一年的資本支出預計將增長34%，達到約4400億美元。"科技板塊今年將有所回落，"康託普洛斯質疑道，"投資者究竟在科技債券中看到了什麼，以至於願意爲一項可能五到十年後就過時的技術，提供長達40年的融資?"目前，採用交易所交易基金(ETF)進行跨資產類別投資的RBA已完全退出公司債市場。而一年前，其還對該領域超配。"當利差跌破90個基點時，對我們而言，相對價值命題就不再成立，"康託普洛斯解釋。截至週三，美國高等級信貸風險溢價升至78個基點，且自去年5月以來一直低於90個基點。康託普洛斯警告，若美聯儲降息步伐或幅度不及市場預期，今年信貸利差可能進一步走闊。此外，經濟增長放緩程度超預期是另一大風險。鑑於公司債利差已處於微薄水平，RBA轉而看好抵押貸款憑證(CLO)、抵押貸款支持證券(MBS)、高等級浮動利率債務以及歐洲股票的投資價值。"沒有什麼比高質量的歐洲股票更具吸引力了，"康託普洛斯表示，"那裏有財政刺激政策，貨幣政策也相當支持，同時盈利增長正在加速。"
