- 2025-12-19 19:32:16
美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲 巨頭集體響應美國“創世紀”AI計劃 10月PCE數據今夜出爐
盤前市場動向1. 12月19日(週五)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.03%，標普500指數期貨漲0.24%，納指期貨漲0.37%。2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.00%，英國富時100指數跌0.00%，法國CAC40指數跌0.12%，歐洲斯托克50指數跌0.12%。3. 截至發稿，WTI原油漲0.36%，報56.20美元/桶。布倫特原油漲0.27%，報59.98美元/桶。市場消息通脹降溫成色幾何?高盛：美聯儲將無視12月CPI“噪音”，聚焦1月數據。高盛表示，12月18日公佈的最新美國消費者價格指數(CPI)數據不太可能實質性改變美聯儲的近期政策前景。該行指出，美國11月核心CPI低於預期的表現主要由技術性和時間相關因素驅動，而非潛在通脹的全面緩解。具體而言，該行指出住房組成部分產生了巨大的拖累，這源於與10月數據缺失相關的統計方法問題;此外，由於11月價格採集時間晚於往常，核心商品價格也表現疲軟。該行認爲，政策制定者將轉而關注在1月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之前還將發佈的後續通脹數據。美聯儲古爾斯比：11月通脹報告“可圈可點”，降息仍需更多數據支撐。芝加哥聯儲主席古爾斯比對11月通脹報告予以肯定，稱這份報告顯示物價壓力正逐步緩解，其中包含“諸多積極信號”，“雖然這僅是單月數據，我們不應過度解讀單月波動，但11月的數據確實可圈可點”。他表示，最新的通脹數據表現良好，終端利率將遠低於當前水平，從現實角度看，利率有相當大的下調空間。古爾斯比指出，若未來就業市場保持穩定，且通脹走勢持續向美聯儲目標靠攏，他將對“適度”降息持開放態度。值得一提的是，在美聯儲11月議息會議上，多數委員投票支持降息，古爾斯比則持反對意見。他當時更傾向於維持利率不變，核心顧慮在於通脹水平仍高於美聯儲設定的2%目標。小摩2026年美股“作戰圖”：“選擇性”牛市到來，板塊輪動將惠及高質量增長及低波動性股票。展望2026年美股市場，小摩認爲，投資者整體情緒是建設性的，但具有選擇性。科技、工業和部分金融板塊預計將受到長期變革性趨勢和資本投資的積極影響。相反，必需消費品、住宅建築商和部分能源類股票可能因利潤率壓力、監管不確定性和週期性需求風險而面臨阻礙。該行指出，投資者應關注那些具備強大定價權、長期增長驅動力、穩健資產負債表、並能受益於數據中心擴張和基礎設施投資等變革性趨勢的公司。高貝塔/投機性增長板塊的擁擠仍然是一個戰術風險，但該行認爲，板塊輪動最終將使高質量增長和低波動性股票受益(這是標普500指數的主要風格因子，兩者在該基準指數中的合併權重爲86%)。26年投資者最怕什麼?AI泡沫高居榜首，地緣政治竟被無視。德意志銀行進行的一項調查識別了投資者對2026年最爲擔憂的風險。在440位資產經理的反饋中，最令人意外的或許不是他們擔心的事，而是他們不擔心的事。儘管近幾年才發生過且嚴重衝擊金融市場，但投資者並不擔憂包括全球大流行病、地緣政治爆發、全球貿易戰、法國爆發重大政治或金融危機等風險。調查結果非常清晰地表明瞭一點——“AI/科技泡沫風險壓倒了一切”。主持該調查的Jim Reid進一步指出，“在對來年最大風險的押注中，我們從未見過如此遙遙領先的選項”。超過半數的受訪者將AI泡沫列爲2026年的最大擔憂，緊隨其後的是擔心新任美聯儲主席是否會激進降息並引發市場動盪，或者私募資本領域是否正在醞釀危機，後兩者的得票率幾乎相當。高盛2026年大宗商品展望：看多黃金與銅，油價先跌後升。高盛稱，預計到2026年12月，金價將在基本假設下上漲14%至每盎司4900美元，並指出由於私人投資者多元化配置可能擴大，金價存在上行風險。高盛表示，預計結構性旺盛的央行需求以及美聯儲降息帶來的週期性支撐將推高金價，繼續建議持有黃金多頭頭寸。該行同時預測，2026年銅價將橫盤震盪，在其基本假設下(即關稅不確定性將持續到2026年中旬可能宣佈美國將於2027年對精煉銅加徵關稅)，銅價年均值將爲每噸11,400美元。該行預測布倫特和WTI原油價格將進一步下跌，2026年均價分別爲每桶56美元和52美元，“除非出現重大供應中斷或OPEC減產，2026年後可能需要更低油價才能使市場重新平衡”。個股消息巨頭集體響應!微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)等24家公司加入美國“創世紀”AI計劃。據報道，24家頂尖人工智能(AI)企業已簽署協議，加入美國聯邦政府發起的“創世紀計劃”。這項由特朗普政府推動的舉措，旨在推動新興AI技術在科學探索與能源項目領域的應用落地。白宮一份聲明顯示，OpenAI、微軟、英偉達、亞馬遜AWS以及谷歌均已採取實質行動：部分已與政府簽署諒解備忘錄，部分正與能源部或國家實驗室開展合作項目，另有企業已明確表示參與意向。甲骨文(ORCL.US)盤前走高！消息面上，密歇根州監管機構一致批准了公用事業公司DTE Energy Co.的一項請求，爲甲骨文和OpenAI計劃建設的大規模數據中心項目提供電力。此外，有消息稱，TikTok母公司字節跳動與包括甲骨文在內的三家投資者簽訂協議，成立一間美國合資公司，繼續營運TikTok在美國的業務。截至發稿，甲骨文週五美股盤前漲近5%。耐克(NKE.US)“直面消費者”戰略遇挫：Q2淨利暴跌32%!大中華區業績失速、關稅重創毛利。財報顯示，耐克2026財年第二季度淨銷售額同比增長1%至124.3億美元，小幅超出市場預期;淨利潤同比下降32%至7.92億美元;攤薄後每股收益爲0.53美元，低於上年同期的0.78美元，但好於市場預期的0.38美元。毛利率下降3%至40.6%，這主要是由於北美地區關稅上漲所致。大中華區及亞太拉美區(APLA)的下滑抵消了北美地區的亮眼表現。耐克Q2大中華區的營收同比下降17%至17億美元，息稅前利潤更是大幅縮水49%。此外，耐克直銷業務營收爲46億美元，同比下降8%，其中耐克品牌數字業務收入下降14%，耐克自營門店收入下降3%。截至發稿，耐克週五美股盤前跌超10%。“美國經濟風向標”聯邦快遞(FDX.US)營業利潤大增31%，上調業績展望。財報顯示，聯邦快遞2026財年第二財季總銷售額約235億美元，同比增長7%，好於市場預期的229億美元。GAAP營業利潤爲13.78億美元，同比增長31%;GAAP淨利潤爲9.56億美元，同比增長29%。調整後每股收益爲4.82美元，顯著高於上年同期的4.05美元，也高於市場預期的4.12美元。與此同時，該公司上調了2026財年盈利預期，目前預計全年調整後每股收益爲17.80-19美元，該區間中值高於市場預期的18.28美元。該公司還預計，全年銷售額將增長5%-6%(此前預期爲4%-6%)，高於市場預期的約4%。這表明隨着美國國內需求持續改善，該公司削減成本並精簡其物流與配送網絡的努力正在取得積極成效。截至發稿，聯邦快遞週五美股盤前跌近2%。特斯拉(TSLA.US)Cybertruck喜獲大金主! SpaceX大單傳聞引爆“賽博電動皮卡”增長敘事。一篇最新報道顯示，SpaceX一直是特斯拉Cybertruck的重要買方勢力，也是最大買家之一。報道稱，這家太空探索超級獨角獸——同樣是由馬斯克創立並掌舵的航天發射公司SpaceX可能已購買了價值數千萬美元的Cybertruck。對於一些特斯拉股票長期多頭勢力而言，特斯拉與SpaceX的這種日益捆綁聯繫反而乃提振特斯拉估值的關鍵所在，這也意味着“馬斯克溢價”將繼續擴張，畢竟對於市場而言，當前押注馬斯克堪比科幻電影的“超大膽商業願景”有且只有一種投資途徑：買入特斯拉股票。重要經濟數據和事件預告北京時間21:30 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯接受採訪北京時間23:00 美國10月PCE物價指數數據北京時間23:00 美國11月成屋銷售年化總數北京時間23:00 美國12月密歇根大學消費者信心指數終值
- 2025-12-19 18:34:28
特斯拉(TSLA.US)、Stellantis(STLA.US)等車企“躲過一劫”！意監管機構放行 接受整改承諾並不予罰款
智通財經APP獲悉，意大利競爭監管機構——意大利競爭和市場管理局(AGCM)——週五表示，已結束對Stellantis(STLA.US)、特斯拉(TSLA.US)、比亞迪和大衆汽車(VWAGY.US)的調查。據悉，今年2月，AGCM對上述四家汽車製造商展開調查，指控它們可能存在不公平商業行爲，特別是在電動汽車續航里程、電池容量衰減以及電池保修方面的信息披露上。AGCM表示，這些公司的網站在展示電動汽車續航里程時，提供的信息往往含糊不清，有時甚至自相矛盾，未能充分說明影響續航里程的各種因素。AGCM還指出，這些汽車製造商在網站上關於電池容量下降以及電池保修條件或限制的信息也不夠清晰和完整。消費者在購買電動汽車時，往往難以獲得關於電池性能和使用壽命的準確信息，這對於他們的購買決策構成了障礙。AGCM週五表示，這些汽車製造商已同意修改網站信息，以便更清晰地向消費者展示相關信息。監管機構接受了企業的整改承諾，並決定不處以經濟處罰。該監管機構負責維護消費者權益，根據意大利相關法規，違反消費者權益保護規定可能導致公司被處以5千歐元至1千萬歐元不等的罰款。該監管機構補充稱，相關車企還承諾引入車輛續航模擬工具，讓消費者能夠比較同一細分市場內的車型，且Stellantis、比亞迪和大衆汽車將必須完善針對電池容量衰減的保修政策。
- 2025-12-19 17:16:03
小摩2026年美股“作戰圖”：“選擇性”牛市到來 板塊輪動將惠及高質量增長及低波動性股票
智通財經APP獲悉，摩根大通近日發佈了《2026年美國股市前瞻》報告，重點闡述了在人工智能(AI)驅動、且呈現K型分化的經濟環境中，各板塊面臨的特定機遇與風險。投資者整體情緒是建設性的，但具有選擇性。科技、工業和部分金融板塊預計將受到長期變革性趨勢和資本投資的積極影響。相反，必需消費品、住宅建築商和部分能源類股票可能因利潤率壓力、監管不確定性和週期性需求風險而面臨阻礙。小摩在報告中強調了2026年的幾個主要投資主題，包括AI和數據中心擴張驅動的長期增長、基礎設施建設和電氣化的順風，以及持續向高質量增長和運營韌性轉變的趨勢。該行指出，投資者應關注那些具備強大定價權、長期增長驅動力、穩健資產負債表、並能受益於數據中心擴張和基礎設施投資等變革性趨勢的公司。這些公司通常在創新方面領先，受益於行業整合，並且擁有在運營效率和資本配置方面執行力強的管理團隊。它們也有望利用監管或政策方面的順風。以下是小摩按板塊爲2026年精選的股票：股票策略小摩預計，美國將繼續成爲全球增長引擎，這得益於其富有韌性的經濟以及由AI驅動的超級週期，該週期正在推動創紀錄的資本支出、快速的盈利擴張，以及在高質量增長和AI受益股方面前所未有的市場集中度。由於企業和政府都競相投資AI以尋求生產率提升，並出於對落伍的恐懼，該行業的動能正明顯在地域上，以及從科技、公用事業到銀行、醫療保健和物流等廣泛的行業板塊中擴散。然而，這種增長是在一個K型分化的經濟中展開的，自然造就了贏家和輸家。AI的“憂慮之牆”(華爾街一個廣爲流傳的諺語，用來描述市場在上漲過程中需要克服的多重負面因素集合)。可能在未來幾年持續存在。在這樣的環境中，廣泛的市場情緒指標可能仍容易劇烈波動，正如今年及最近所見。儘管存在AI泡沫和估值擔憂，但小摩認爲，當前高企的估值倍數正確地預見了高於趨勢的盈利增長、AI資本支出熱潮、上升的股東回報以及更寬鬆的財政和貨幣政策。此外，與放松管制以及日益廣泛的AI相關生產率提升相關的盈利好處仍然被低估。即使K型復甦持續，過去一年美國可支配收入增長了約1.3萬億美元至約26.3萬億美元(名義增長5.1%，實際增長2.3%)，同時家庭淨資產在2025年第二季度末升至創紀錄的176萬億美元(過去一年增加約10萬億美元，過去五年增加58萬億美元)。高貝塔/投機性增長板塊的擁擠仍然是一個戰術風險，但該行認爲，板塊輪動最終將使高質量增長和低波動性股票受益(這是標普500指數的主要風格因子，兩者在該基準指數中的合併權重爲86%)。小摩對標普500指數的前景持建設性看法，無論是從目標價(2026年底7,500點)還是未來至少兩年的高於趨勢的盈利增長(13%-15%)來看(預計2026年每股收益爲315美元，2027年爲355美元，而市場普遍預期分別爲309美元和352美元)。這一展望基於小摩經濟學部門的觀點，即美聯儲將再進行兩次降息，隨後進入一個較長的暫停期。然而，如果美聯儲因通脹動態改善而進一步降息，該行認爲上行空間將更大，標普500指數可能在2026年突破8000點。1、美國將繼續成爲圍繞AI超級週期的全球增長引擎儘管AI主題在很大程度上仍以美國爲中心，但包括新興市場中的中國、韓國、以及日本和少數歐元區公司在內的部分全球參與者正日益成爲供應鏈中不可或缺的一部分，並處於從AI擴張中獲益的有利位置。2、2026年對AI股票來說應是又一個強勁年份，資本支出可能超過預期“恐懼落伍”(FOBO)正在推動企業和政府加速支出，使得明年成爲解決基礎設施和算力供需失衡的又一個重大建設階段。儘管對泡沫的擔憂持續存在，但該行業的基本面依然強勁，盈利穩健，資產負債表健康。雖然近期的融資曲線似乎可控，但長期的資本支出熱潮可能需要尋求替代資金來源。隨着各行各業公司部署AI以解鎖新收入流或實現顯著的成本節約，商業化將越來越受到關注。值得注意的是，勞動密集型行業(如大型銀行和製藥公司)尚未在普遍盈利預測中反映AI驅動的成本節約效益，因爲只有少數公司提及了這些好處。財報電話會議記錄分析顯示，約60%的標普500指數成分股公司正在投資AI，其中50%提到了成本節約和效率提升。到明年晚些時候，預計將有更多公司提供具體案例。3、AI將進一步推動兩極分化的K型經濟——隨着市場集中度和領漲範圍的縮小達到新高，“贏家通吃”的局面將持續隨着AI敘事抵消了對宏觀疲軟、盈利放緩或政策變化的擔憂，標普500指數與“舊經濟”的脫鉤日益加劇。小摩的AI 30股票目前佔標普500指數市值的44%(“美股七巨頭”+博通佔39%)，高於2022年11月ChatGPT推出時的26%(當時“美股七巨頭”+博通佔23%)。這種集中度水平現已超過“漂亮50”時代的歷史峯值。與那個時期不同，當今的集中度主要體現在高質量增長型股票上。這些股票利潤率強勁，即使在衝擊下現金流增長也具有韌性，資本回報紀律嚴明，且信用風險狀況仍然較低，使它們在新的機遇(如AI)出現時，處於獨特的有利位置，能夠大規模部署資本。4、美國商業週期(小摩QMI指標)在經歷三年上升後正處於放緩階段，但這並不預示週期結束的收縮近期的疲軟主要源於美國聯邦政府停擺對GDP的預期衝擊，但明年年初將有顯著抵消因素——政府停擺後的被壓抑需求、與“大而美法案”(OBBBA)相關的退稅、增加的AI資本支出，以及2024年9月以來150個基點的降息效果仍在向經濟傳導。實際增長指標大多仍處於擴張狀態，消費者和企業的資產負債表相對健康。此外，勞動力市場的疲弱程度應足以促使美聯儲在2026年1月和5月各降息25個基點，而明年12月降息的可能性已縮小。相比之下，流動性和通脹的QMI指標面臨均值迴歸風險，而市場情緒可能仍然是衡量週期性波動的主要標誌。需注意，流動性收緊要求美聯儲明年保持更高的警惕性。5、在AI長期順風推動下，未來兩年盈利增速將加速至高於趨勢的13%-15%這相對於8%-9%的長期平均每股收益增長率，意味着遠期市盈率約爲25倍。對於明年，小摩預計，標普500指數營收增長7%(剔除AI部分爲5%)，利潤率擴張35個基點將推動2026年標普500指數每股收益至315美元(同比增長15%)。資本支出週期能否超越AI領域而擴大，這個問題對貨幣政策高度敏感，但隨着一些政策不確定性消除，明年可能會有所追趕。此外，在股東回報今年預計將同比增長8%至約1.8萬億美元(其中1.1萬億美元來自股票回購)後，小摩預計，2026年會略微放緩至約1.7萬億美元。小摩繼續超配電信、媒體和科技(TMT)、公用事業和國防板塊，並認爲儘管對整個金融和醫療保健板塊持中性看法，但銀行和製藥板塊仍有進一步跑贏的潛力。該行仍青睞高質量增長和動量因子，同時對低波動性因子保持戰術性看好。6、超越AI，動態的政策環境將推動股票主題間的分化，儘管程度可能低於2025年持續的中美競爭和美國供應鏈多元化，以及對AI/電氣化的支持，應會通過私人和政府投資惠及稀土和鈾等全球戰略資源。放松管制應會重獲動力，特別是對於金融、住房供應鏈和部分能源領域，因爲監管回調有助於增長和減少赤字。低端消費股和美國進口商已出現戰術性機會，其估值具有吸引力，與“大而美法案”相關的財政刺激以及可能的關稅減免提供了短期上行空間(至2026年第一季度)，儘管長期面臨挑戰。在貿易和關稅問題上保持選擇性是關鍵，美國受關稅影響公司相對於全球同行更受青睞。
- 2025-12-19 17:12:20
英國石油(BP.US)新帥落定，摩根大通持中性評級
智通財經APP獲悉，摩根大通於近日發佈英國石油(BP.US)相關報告，英國石油於週三晚間宣佈任命梅格・奧尼爾(MegO'Neill)爲新任首席執行官(CEO)，2026年4月正式生效。她將從澳大利亞伍德賽德能源公司(Woodside Energy)加盟，奧尼爾自2021年起便擔任該公司CEO。該行給予中性評級，2027年6月目標價爲480美元。在新任董事長阿爾伯特・馬尼福爾(Albert Manifold)的領導下，董事會的這一決定可能被視爲一項大膽舉措，這主要體現在幾大方面：1)這是英國石油逾百年曆史中首次任命外部CEO;2)英國石油表示，此舉並不意味着發展方向的轉變，而是爲了加速成爲更精簡、更高效、盈利能力更強的公司。儘管如此，投資者可能會關注公司深化轉型的潛力，董事長強調“需要提高嚴謹性和勤勉度”;3)負責覆蓋伍德賽德能源的摩根大通分析師尼克・摩根(Nick Morgan)稱，在奧尼爾任職期間，伍德賽德能源公司投資組合表現良好，但部分資本配置決策(如路易斯安那州液化天然氣項目)引發了投資者的一定爭議。即將離任的CEO默裏・奧欽克洛斯(Murray Auchincloss)表示，今年早些時候馬尼福爾就任董事長時，他已表示若找到合適繼任者，願意卸任。總體而言，該行預計投資者會對這一變動持接納態度，並對用新視角審視英國石油的戰略議程持開放態度。該行對能源板塊持謹慎立場，在大型石油公司中，僅給予殼牌(SHEL.US)“增持”評級，主要是由於其8%的自由現金流收益率和領先的抗風險能力，具備更優的風險回報比。後續安排梅格・奧尼爾的任命將於2026年4月1日生效。默裏・奧欽克洛斯自2024年初起擔任常任CEO，將即刻卸任，並以顧問身份任職至2026年12月，以支持平穩過渡。領導團隊成員、供應、貿易及航運執行副總裁卡羅爾・豪爾(Carol Howle)將擔任臨時CEO，直至2026年4月。梅格・奧尼爾個人背景奧尼爾女士爲美國公民，自2021年起擔任伍德賽德能源CEO。她於2018年加入該公司，在出任CEO前，曾擔任首席運營官、開發執行副總裁、開發及營銷執行副總裁等多個職位。在此之前，她在埃克森美孚(XOM.US)任職逾20年，負責全球範圍內的技術、運營及領導相關工作。英國石油強調，奧尼爾在伍德賽德能源的成就包括聚焦業務改善與財務紀律強化，以及主導收購必和必拓石油國際公司(BHP.US)。
- 2025-12-19 15:39:38
拼多多(PDD.US)升級治理架構，趙佳臻出任聯席董事長，全力推動中國供應鏈高質量發展
智通財經APP獲悉，12月19日，拼多多集團(PDD.US)年度股東大會宣佈升級治理架構，實行聯席董事長制度。經董事會批准，趙佳臻獲任聯席董事長，與陳磊共同擔任聯席董事長兼聯席CEO。自2021年陳磊接棒公司董事長、2023年公司設置聯席CEO以來，拼多多持續完善聯席治理機制，以更好適應日益發展的業務需要。趙佳臻表示，過去幾年，Temu以讓我們自己也驚訝的速度達到了相當的規模，這是中國供應鏈產業紅利帶來的關鍵一躍，也爲國內供應鏈的發展，爲拼多多和Temu下階段的再造帶來了新的契機。公司將緊抓高質量發展這個關鍵，接下來三年重投中國供應鏈，全力推動供應鏈高質量發展和品牌化，爭取再一次跨越，再造一個拼多多。
- 2025-12-19 14:54:43
AI狂歡過後如何備戰2026？這四隻“攻守兼備”的防禦性股票值得關注
智通財經APP獲悉，在經歷了大幅上漲後，由人工智能(AI)引領的科技板塊正朝着連續第三年漲幅超過20%的目標邁進。與此同時，這促使投資者提出一個熟悉的問題：接下來會怎樣?科技股12月的分化表現可能是一個早期信號，表明領漲力量正在收窄，尤其是在估值過高的股票中，波動性正在表面之下回歸。如果不是週三盤後美光科技(MU.US)業績及指引大幅超出預期帶來的提振，科技板塊似乎將迎來連續第二個月的下跌。在這種環境下，重新關注防禦性板塊股票以平衡科技持股風險的條件已經成熟。傳統防禦性板塊，如藍籌醫藥股、受監管的公用事業和必需消費品股，仍然可以發揮作用。量化策略師Steven Cress深入挖掘那些結合了持久現金流、必需服務和關鍵增長指標的量化“強力買入”評級股票，同時還考慮了板塊和行業，以及五個因子評分——估值、增長、盈利能力、動量和分析師預期修訂，篩選出了四隻高質量的防禦性股票。如果2026年科技板塊降溫且經濟增長保持溫和而非強勁，這些公司可能成爲當前值得買入的最佳防禦性股票。1. 布魯克菲爾德基礎設施(BIP.US)——公用事業板塊布魯克菲爾德基礎設施擁有並運營一個全球性的高質量基礎設施資產組合，包括公用事業、中游能源、房地產、數據領域和私募股權。這些資產構成了現代經濟的支柱，往往能產生可預測的現金流。從防禦性角度看，該公司幾乎在所有方面都符合要求。其收入在很大程度上不受經濟週期影響，這得益於通常與通脹掛鉤的長期合同支持。對於尋求收益的投資者而言，該公司高達5.08%的強勁股息率是一個額外優勢，而其第三季度業績也突顯了這家公司至關重要的優勢。布魯克菲爾德基礎設施第三季度運營資金(FFO)爲6.54億美元，合每單位0.83美元，同比增長9%。正如其三季度財報電話會議記錄所指出的，有機增長處於其目標範圍的高端，這得益於年度通脹率上漲、網絡交易量增長以及過去12個月內投產的資本帶來的收益。對於收益型投資者，該公司的目標是將FFO的60-70%用於派息。鑑於FFO的增長，該公司的目標是每年實現5-9%的派息增長。收益率、通脹保護和盈利增長的結合，使該公司成爲2026年防禦性配置的基礎性持倉。此外，布魯克菲爾德基礎設施專注於擴大其在數據基礎設施領域的佈局，包括超大規模數據中心、光纖網絡和電信塔，這將繼續支撐其未來一年的增長。2、Iberdrola(IBDRY.US)——公用事業板塊Iberdrola是全球最大的電力公用事業公司之一，其受監管的業務遍及歐洲、美國和拉丁美洲。該公司從事發電、運營電網，並且長期以來是可再生能源投資的領導者。公用事業是經過最長時間考驗的防禦性板塊之一，而Iberdrola就是一個典型例子。受監管的電價結構提供了盈利可見性，而無論經濟狀況如何，電力需求都保持韌性。對於希望投資美國以外市場的投資者，Iberdrola還提供了有價值的國際和貨幣多元化選擇。其防禦性特質的一個亮點是，Iberdrola提供了3.40%的穩健股息率，同時其盈利能力和積極的分析師預期修訂也是優勢。Iberdrola出色的盈利能力因子評分主要得益於行業領先的槓桿自由現金流利潤率和資產回報率，而其150億美元的經營活動現金流遠超公用事業板塊中值13.7億美元。在其截至今年前九個月的業績中，Iberdrola報告淨利潤同比增長16.6%，調整後息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)增長4.4%。Iberdrola的基本面優勢已轉化爲其在2025年表現動量方面的板塊領先地位，這一勢頭在2026年有望延續。總而言之，Iberdrola是一支以穩定爲首要特徵、並在此基礎上疊加漸進增長的公用事業股票。3、福泰製藥(VRTX.US)——醫療保健板塊福泰製藥是一家生物技術公司，以其在囊性纖維化和鐮狀細胞病領域的行業領導地位而聞名，這爲其帶來了可觀的經常性收入和行業領先的盈利增長。與許多生物技術同行不同，福泰製藥的財務狀況異常強勁。該公司符合防禦性主題，因爲其核心業務行爲更像高質量的大型藥企，而非傳統的生物技術公司。例如，其療法的需求是非週期性的，定價能力強，並且相對於其增長，公司估值具有吸引力。這些特點使福泰製藥擁有生物技術領域不常見的盈利持久性。評估福泰製藥的估值時，其市盈增長比率(PEG)——低至0.16——非常有吸引力。作爲參考，對於成長股，低於2.00的數值通常就算不錯，而低於1.00則非常出色，這表明股票價格相對於其未來盈利增長是合理的，而福泰製藥的未來盈利增長同樣突出。福泰製藥的遠期增長指標支撐了其高因子評分，其中遠期EBITDA增長率接近12%，遠期長期每股收益(EPS)增長率超過150%。前者比板塊中值高出45%以上，後者則幾乎是同行的15倍。支撐福泰製藥遠期增長的是，其業務正從其核心的囊性纖維化特許經營權向日益擴大的腎臟疾病治療候選藥物管線多元化發展。現金流確定性與受控創新的結合，使福泰製藥成爲2026年一個突出的增長與防禦兼備的混合型選擇。4、因塞特(INCY.US)——醫療保健板塊因塞特是一家專注於腫瘤學和炎症性疾病的生物製藥公司，其旗艦產品Jakafi是其收入和現金流的基石。與處於早期階段的生物技術公司不同，因塞特持續盈利，在其增長故事之下提供了真實的盈利支持，且估值具有吸引力，使其遠比一般生物技術股更具防禦性。估值方面，因塞特14.20倍的市盈率遠低於板塊中值的19.34倍，而至關重要的增長估值指標PEG更是低至行業領先的0.07。支撐這一誘人PEG的是因塞特的增長指標，其遠期EBITDA增長率接近39%，是板塊中值的四倍多。在其第三季度財報中，因塞特通過強調上調了Jakafi的業績指引來支持其增長前景。就在本週，該公司宣佈歐盟委員會批准了含有其與Xencor(XNCR.US)合作的抗體藥物Minjuvi的治療方案，作爲某些成人濾泡性淋巴瘤(一種血癌)的晚期治療選擇。對於尋求醫療保健板塊敞口，但又希望風險更低、估值更有支撐的投資者而言，因塞特是一個很好的選擇。總結在經歷了多年的超額收益後，隨着科技板塊領漲顯示出疲態，展望2026年的投資者可能會發現，在那些具備內生增長驅動因素的防禦性板塊中，存在更優的風險調整後機會。布魯克菲爾德基礎設施和Iberdrola以其經典的、現金流驅動的公用事業防禦屬性，爲這四支股票組合奠定了基礎，而福泰製藥和因塞特則增加了醫療保健板塊的韌性。這些股票共同表明，防禦性投資不一定枯燥或停滯不前，2026年最佳的防禦性股票可能是那些既能保護資本，又能選擇性實現資本增長的標的。
- 2025-12-19 14:45:23
從星巴克到漢堡王，“洋品牌”掀起在華“賣身潮”
智通財經APP獲悉，隨着本土競爭加劇，傳統運營模式逐漸失效，西方食品飲料巨頭正越來越多地轉向中國私募股權公司尋求投資。星巴克(SBUX.US)和漢堡王(QSR.US)等品牌選擇出售其中國業務的多數股權，讓本土合作伙伴掌控運營，而國際品牌所有者則保留品牌和特許經營權帶來的經濟利益。星巴克已同意將其中國業務60%的股份出售給博裕資本，該交易對該業務的估值爲40億美元;同時，CPE源峯正投資3.5億美元收購漢堡王中國83%的股份。這兩項交易均待監管部門批准，預計將於明年完成。其他跨國公司也紛紛效仿，IDG資本近期收購了優諾酸奶的中國業務，另有報道稱通用磨坊(GIS.US)和Oatly(OTLY.US)也在考慮出售部分業務。這種轉變反映了中國消費格局的快速變化。本土私募股權公司以“中國速度”著稱，能夠迅速實現菜單本地化、調整價格、拓展低線城市市場，並積極響應數字化優先的消費者行爲。瑞幸咖啡等本土品牌已超越外國競爭對手，而全球連鎖咖啡企業則面臨門店效率下降和價格競爭加劇的雙重困境。除了資金之外，中國私募股權公司還擁有深厚的運營經驗、強大的本地網絡以及改革管理和戰略的意願。許多合作模式都允許外資公司保留少數股權和知識產權，從而獲得長期特許權使用費收入，同時將日常運營交給本地投資者。在交易活動放緩的背景下，這些子公司已成爲尋求穩定、現金流充裕資產的私募股權公司的理想目標。強大的品牌價值、可預測的現金流以及清晰的退出路徑(無論是通過轉售還是IPO)都使它們成爲極具吸引力的投資標的。今年分拆交易的復甦凸顯了這一趨勢，因爲在地緣政治不確定性、消費需求放緩以及股東要求其重新聚焦核心市場的壓力下，跨國公司正在重新評估其在中國的業務。
- 2025-12-19 11:37:59
2026年REITs與房地產服務股票相對價值“分層” Federal(FRT.US)依託資本循環獲小摩青睞
智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭摩根大通週四在該機構對2026年REITs(不動產投資信託基金)與房地產服務類型公司的投資前景展望中對於九個熱門投資標的進行評級重大調整，其中對於七個投資標的爲下調評級，對另外兩個則爲上調評級。來自摩根大通的資深分析師安東尼·保隆(Anthony Paolone)在研究報告中寫道：“下調數量較多，主要反映出隨着美國經濟實現軟着陸概率越來越大以及美聯儲降息週期有望延續，我們覆蓋範圍內的評級分佈更趨分層，尤其是由於這些評級是相對彼此而言。”在摩根大通2026年展望報告中，摩根認爲REITs(不動產投資信託基金)與房地產服務行業整體進入增速偏溫和、同店增長有限的環境，後續個股表現更可能由估值相對性與資產負債表彈性驅動，而不是靠“全行業基本面普漲”。因此他們把更多REITs與房地產服務投資標的從“增持/中性”下調，原因多爲相對機會減少(增長更慢、估值已反映幾乎所有利好、或近期經歷強勁漲幅後比較基數更難實現增長)，並強調降級數量多也反映其覆蓋範圍內評級分佈更“分層”，且評級是相對的。因此，小摩這一輪最新的針對REITs/房地產服務類股票的集中評級更改，本質上是一次“相對評級 + 相對風險回報”的相對價值再分層。遭遇下調評級的REITs(不動產投資信託基金)/房地產服務公司：摩根大通表示，對於Realty Income(O.US)的投資評級從“中性”下調至“減持”，主要因爲“其規模龐大，使得在未來幾年相較其淨租賃REIT同業更難指向高於平均水平的盈利增長。”對於Public Storage(PSA.US)評級從“增持”下調至“中性”，主要因爲該機構對於PSA核心增長率的預期改善“很可能會被拉得時間線很長，並非一條直線”。對於Welltower(WELL.US)評級從“增持”下調至“中性”，“純粹是一個更短期的股價判斷，而並非由公司內部或外部增長前景出現任何程度惡化所驅動。”摩根大通表示。對於Regency Centers(REG.US)評級也從“增持”下調至“中性”，儘管這“同樣只是一個‘暫時的股價趨勢判斷’，因爲我們仍認爲REG在整體REIT領域擁有最好的平臺之一與樂觀的長期增長前景”。對於Kennedy Wilson(KW.US)評級從“中性”下調至“減持”，摩根大通認爲，來自首席執行官威廉·麥克莫羅(William McMorrow)與費爾法克斯金融控股(Fairfax Financial)提出的待定私有化收購要約所帶來的上行刺激空間非常有限。對UDR(UDR.US)從“中性”下調至“減持”，對於SmartStop(SMA.US)評級從“增持”調整至“中性”。獲得摩根大通上調評級的投資標的：摩根大通對於Federal Realty Investment Trust(FRT.US)的評級從“中性”越級上調至“增持”，對於Camden Property Trust(CPT.US)評級則從“減持”上調至“中性”。對於Federal Realty Investment Trust，摩根認爲其通過資本循環把資金從成熟資產回收、再投入到更高質量的零售資產(尤其在更高收入/增長的次級市場、具主導地位的購物中心資產)上“越來越有成效”，從而令2026年的增長可見度改善;並且該路徑符合其偏好——更加傾向於“可見的外生增長”(收併購/再開發管線等)。摩根大通對於Camden Property Trust評級上調至“中性”的邏輯在於，關鍵比較對象是UDR——摩根大通爲Camden更強勁的資產負債表賦予其在2026年更大規模的回購與開發/再開發靈活性，因此相對風險回報顯著改善，至少不再需要維持“減持”立場。
- 2025-12-19 11:30:46
“逆向進口”緩解貿易壓力：豐田汽車(TM.US)擬將美產凱美瑞及皮卡銷回日本市場
智通財經APP獲悉，豐田汽車(TM.US)週五表示，計劃從明年開始在日本銷售其美國製造的凱美瑞轎車、漢蘭達SUV和坦途皮卡，希望此舉有助於改善日美貿易關係。這家全球最大的汽車製造商曾在10月表示，其正在研究"逆向進口"的可能性。當前，日本正試圖在鉅額對美貿易順差問題上安撫美國總統唐納德·特朗普。作爲日本最大的汽車製造商，豐田正試圖說服特朗普降低對日本汽車及相關零部件輸美關稅。去年11月，豐田董事長豐田章男在日本主持一場納斯卡賽車推廣活動時，頭戴一頂紅色“MAGA”帽子，身穿印有特朗普和副總統萬斯頭像的T恤。豐田章男早在5月份就向時任首相石破茂提議，美國汽車製造商可以利用豐田在日本的銷售網絡在日本銷售汽車。最終，美日貿易協議中包含了一項條款，要求日本“開放市場”，允許從美國進口汽車。此外，豐田上月還啓動了其位於北卡羅來納州、耗資139億美元的電池工廠的生產，以擴大混合動力汽車產量，並確認了未來五年在美國製造業投資100億美元的計劃。
- 2025-12-19 11:25:27
紐約短租放寬法案最後一刻夭折 愛彼迎(ABNB.US)1.8萬套房源迴歸無望
智通財經APP獲悉，由愛彼迎(ABNB.US)支持的紐約市短期租賃放寬法案未能列入市議會本年度最後一次投票議程，導致這家公司在全美最繁忙旅遊市場之一——紐約市——重振業務的努力再度受挫。市議會原定於週四召開本年度最後一次會議就該法案進行表決，此後立法週期將重置，候任市長佐蘭·馬姆達尼也將於1月正式宣誓就職。然而，在酒店業工會的強烈反對下，該法案在最後一刻未能成功推進，使得愛彼迎在紐約這一關鍵市場的業務復甦計劃再次面臨重大阻礙。提案人、市議員梅賽德斯·納西斯週四在聲明中表示，由於“巨大的外部壓力和廣泛傳播、扭曲其意圖與影響的錯誤信息”，投票“最終未能實現”。“這種氛圍讓紐約人應得的坦誠、基於事實的討論變得更加困難。”她表示。同時，愛彼迎也在聲明中對結果表達失望，稱隨着酒店價格持續上漲、房主無法靠短租收入維生，這座城市“將不再是一個更實惠的居住和旅遊之地”。“這一決定把酒店行業工會理事會分裂性的政治操作，置於包括民權組織和住房團體在內的廣泛多元聯盟之上，”愛彼迎表示，“今天，市議會未能讓紐約變得更可負擔。”值得一提的是，馬姆達尼上月已公開反對放寬限制，站在酒店工會一邊，認爲在住房供應本已緊張的背景下，新規將迫使脆弱社區流離失所。工會在社交媒體平臺X上發文稱讚這一結果：“租戶、房主和工人都應獲得可負擔性的真正解決方案，把住宅變成旅遊出租房會傷害所有人。”愛彼迎此前表示，即便修訂通過，也不指望此前損失的數萬套房源會迴歸。“任何一晚都只會涉及一小部分人，”即每晚大約幾百套房源，愛彼迎北美政策戰略總監內森·羅特曼今年早些時候表示。該公司稱不會放棄。“我們打造更實惠紐約的承諾堅定不移。”聲明寫道。據瞭解，2023年9月起，紐約市實施近乎全面禁止短期出租的新規，導致愛彼迎平臺上超1.8萬套房源被強制下架。面對衝擊，該公司隨即啓動其史上規模最大的政治遊說行動之一，試圖推動政策調整以放寬部分限制。儘管該法規並非專門針對愛彼迎制定，但作爲全球房屋共享領域的標誌性企業，其在此輪行業整頓中實際上成爲了核心監管對象。而愛彼迎支持的修正案將允許獨棟及雙拼住宅業主在無需時刻在場的情況下，把主要居所放到愛彼迎等平臺出租，並將每次預訂入住成人上限由兩人提高至四人。
