- 2026-03-30 13:00:45
优乐赛共享(02649)3月30日下午停牌
智通财经APP讯，优乐赛共享(02649)公布，公司H股股份将于2026年3月30日下午1点起暂停买卖。
- 2026-03-30 12:55:00
海致科技（02706）2025年报： 从图谱到智能体，收入结构反转倒计时
上市44天，海致科技（02706）迎来了第一次大考。2026年2月13日港交所挂牌，首日暴涨246%，公开发售超购5065倍——市场对海致科技的“抢筹”，押的不是一家图数据库公司，而是一个“图模融合”驱动的AI智能体增长逻辑。3月27日，公司交出上市后首份年报。总收入6.21亿元，同比增长23.4%；经调整净利润2415万元，同比增长42.6%。核心增长引擎Atlas智能体收入1.46亿元，同比激增68.4%。市面上已有分析谈到“增速68.4%，第二增长曲线确立”。本文则试图用更精确的数字拆解，回答三个问题：这条曲线的质量如何？离真正改变公司收入结构还有多远？投资者应该盯住哪些指标来持续验证？把两条业务线摆在一起看海致科技的收入由两大板块构成——Atlas图谱解决方案（核心基本盘）和Atlas智能体解决方案（第二增长曲线）。2025年的全量数据如下：增速的差异一目了然，但更值得咀嚼的是几个容易被忽略的细节。智能体客单价360万，比图谱高出近30%。 这说明客户不是在“试水”，而是在“下注”，360万的采购决策在任何一家大型机构都需要走多层审批，能卖出这个价，意味着产品已经进入了客户的核心业务流程。更重要的是，这类大额采购往往并非零散的部门级需求，而是被客户管理层定位为企业智能化转型的核心战略级 AI 建设投入，相较于常规的工具型软件采购，战略级项目对应的长期预算规划更为充足，后续全场景落地、功能迭代升级的可拓展预算空间也将更为广阔。智能体毛利率53.2%，高出图谱约14个百分点。 在To B软件行业，毛利率是衡量产品化程度的硬标尺。项目制公司通常在20-30%，能做到50%以上意味着标准化程度高、定制开发少、技术复用强。智能体53%的毛利率直接拉动公司整体毛利率从36.3%跃升至43.3%，一年提升7个百分点，在To B领域极其少见。不过，真正让人眼前一亮的数字藏在客户结构里：50%的智能体客户是从图谱老客户转化而来的。这个数字的重要性怎么强调都不为过。它意味着海致走通了一条“先卖基础设施、再卖上层应用”的客户升级路径——已经部署了图数据库和知识图谱的客户，天然具备向智能体进化的技术底座和数据资产，获客成本大幅降低，交付效率显著提高。年报还披露，有5名客户自智能体产品推出以来持续复购。在企业级市场，“第一单”也许靠偶然，“第二单”只能靠产品。能让客户掏两次钱，才是真正的商业验证。反转倒计时：智能体什么时候能挑大梁？确认了曲线的质量，下一个问题自然浮出水面：按照这个速度，智能体什么时候能超过图谱，成为公司的第一大业务？目前的比例是77:23，差距超过3倍。我们做了三组情景推演：乐观情景：智能体维持65%增速，图谱维持15%增速乐观情景下，2028年智能体收入占比接近一半；2029年智能体反超图谱。基准情景：智能体增速逐年放缓至40%，图谱维持12%增速基准情景下，2030年占比逼近45%，完全反转在2030-2031年。保守情景：智能体增速降至30%，图谱增速10%即便在最保守的假设下，智能体占比也将在2030年突破40%。三组情景指向同一个结论：收入结构反转是方向性确定的，分歧只在于3年还是5年。而且，推演中还有一个尚未计入的加速因子——图谱客户的存量转化空间。2025年末图谱客户172家，其中仅约20家转化为智能体客户，转化率约12%。另外150多家客户构成了一个庞大的“待转化蓄水池”。如果转化率提升至30-40%，智能体增长将获得额外的内生动力，反转时间表可能进一步提前。10亿现金在手，下一步棋怎么走？增长需要弹药。这方面海致目前不缺。截至2026年2月28日，公司账面现金及金融资产合计超过10亿元。对于一家年营收6.2亿的公司，这意味着手上握着约1.6年收入体量的储备——在AI行业普遍"缺钱找钱"的大环境下，这个家底相当扎实。弹药主要来自IPO募资（净额约6.55亿港元）和存量经营积累。从年报释放的信号来看，管理层的花钱优先级很清晰：第一，研发先行。 2025年研发费用同比增长64.6%至约1亿元，增幅远超收入增速。公司牵头承担了国家级重大项目，聚焦新一代多模数据库关键技术攻关，同时作为唯一牵头方入选北京市重点项目。AtlasGraph图数据库新版本在时序图、数据生命周期管理等数十项功能上实现重要增强，GraphRAG技术也升级了对结构化及半结构化文本的解析能力。研发是在为下一代产品蓄力。第二，开疆拓土。 公司的行业版图正在从金融和公共安全两个大本营向外延伸。年报中出现了几个新面孔：为粤港澳大湾区某无人空间管理中心构建无人设备图本体模型，覆盖无人机、无人船、无人车；为某城市交通隧道公司部署路网运行分析智能体和基建养护智能体；某大型国有电信运营商连续三年复购，从图数据库扩展至GraphAgent等生态工具。高端制造、医疗健康、智能矿业也被列入了下一步重点方向。第三，试探出海。 公司已为某海外非银金融机构落地了包含大模型一体机在内的智能体应用平台，并明确表态要依托香港上市平台探索东南亚市场。海外收入目前体量尚小，但港股的身份天然为国际化资本运作打开了一扇门。与此同时，经营效率也在改善。剔除上市费用后，经营现金流净流出从2024年的3850万元收窄至2025年的3020万元。护城河：为什么别人很难复制？市场不缺AI公司，也不缺喊“智能体”口号的玩家。海致凭什么守住自己的地盘？先看一个定位数据：根据弗若斯特沙利文，按2024年收入计，海致在中国产业级AI智能体提供商中排名第五——前面是百度、阿里、华为级别的巨头。但在“以图为核心的AI智能体提供商”这个细分赛道上，海致排名第一，市场份额超过50%。这个差异揭示了海致的竞争策略：不和大厂在通用大模型上正面对撞，而是卡住图模融合这个交叉地带，做细分市场的绝对头部。这个卡位在目前看，有三层东西是竞争对手短期内难以复制的。首先是底层技术。 AtlasGraph图数据库在2023年LDBC国际测试中以高于此前纪录45%的优势打破世界纪录，综合性能排名第一。图数据库是开发周期长、工程复杂度高的底层基础设施，不是砸钱就能速成的。2025年新版本继续拉大差距。其次是行业沉淀。 服务超400家客户，覆盖100+行业场景，最具分量的战绩是在六家大型国有商业银行中的四家都完成了图数据库的国产替代——这些知识本体、数据治理经验和行业方法论沉淀在交付过程中，是真正的隐性壁垒。再次是商业飞轮。 “图谱→智能体”的升级路径已经跑通，50%客户转化率和持续复购构成了正向循环。纯大模型公司没有图谱的客户基础和数据底座，纯数据库公司没有上层智能体的应用能力，能同时打通全栈的玩家极少。当然也要看到风险。微软已经发布了GraphRAG框架，主流大模型厂商都在增强图计算能力。如果通用工具的图谱能力大幅提升，可能压缩海致的技术差异化空间。但在可预见的2-3年内，通用框架在能源电网调度、金融资金监管、高端制造等专业领域知识多、安全要求极高的场景中达到海致的行业深度，几乎不可能。市场将如何定价？关注这五个数字回到最初的问题——5065倍超购背后的预期，这份年报兑现了多少？方向验证了。 图模融合的技术路线在产业端跑通了商业闭环，“先卖图谱、再卖智能体”的客户升级路径有50%的转化率和实打实的复购订单支撑。节奏是稳的。 23.4%的收入增速、43.3%的毛利率、2415万经调整净利润——在AI行业普遍增收不增利的背景下，海致交出了一份增长与利润兼顾的答卷。连续两年持续盈利，在同赛道中是稀缺属性。想象空间在于收入结构的演进。智能体从23%起步，未来3-5年有望成为第一大业务。10亿现金的弹药储备、研发投入的持续加码、新行业和海外市场的拓展，为增长曲线提供了向上弹性。至于这个逻辑能不能继续延续下去，接下来的每一份财报都是验证。建议长期跟踪五个核心指标：智能体收入增速、智能体客户数从40家向外扩展的速度、整体毛利率能否持续向50%靠近？经营现金流何时转正？海外收入何时进一步突破？一家在AI智能体赛道里能盈利、有壁垒、被客户反复买单的公司，投资者值得给它一点时间。
- 2026-03-30 12:35:52
天鸽互动(01980)发布年度业绩 股东应占亏损930.6万元 同比盈转亏
智通财经APP讯，天鸽互动(01980)发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收益3855.4万元，同比增长279.47%;公司拥有人应占亏损930.6万元，同比盈转亏;每股亏损0.009元。拟派末期股息每股0.02港元。公告称，股东应占亏损主要由于下列因素所致：产品孵化成本增加，集团的战略重点是同时在多个地区投资及孵化在线互动娱乐业务，大量资源已投入产品孵化，导致开支增加;按公平值计入损益的金融资产公平值亏损，公平值亏损主要源于非上市股权投资的估值调整，此调整乃由于被投资公司的营运及财务状况发生变动所致;及投资物业的公平值亏损，由于国内及英国房地产市况调整，集团的投资物业已录得若干公平值亏损。
- 2026-03-30 12:33:36
电商狂飙、品牌分层、出海提速：都市丽人(02298)2025业绩会，一场贴身衣物行业的结构性蜕变
香港金钟道统一中心，聚光灯下，都市丽人(02298)董事长兼CEO郑耀南、执行董事副总裁张盛锋与首席财务官蔡伟轩并肩而坐。这是3月27日都市丽人2025年业绩说明会现场，没有过多渲染老牌国货的怀旧情怀，取而代之的是一组组充满张力的数据与极具现代感的品牌叙事。面对投资者关于“老牌如何焕发新生”的追问，董事长郑耀南给出了一个融合了“极致效率”与“情感共鸣”的答案。“2025年，我们盈利1.23亿元人民币，电商GMV达到43.1亿元，同比增长175%。” 执行董事、副总裁张盛锋的汇报开门见山。一组更值得玩味的数据是：公司整体收入与去年基本持平，约为29.5亿元，但核心的贴身衣物业务收入增长4.1%至26.59亿元，其分部业绩更是暴涨54.8%，达到1.37亿元。将时间回拨至两年前，都市丽人做出了一个关键决策：将电商转向联营模式，自身则专注于品牌、产品和供应链。这一转变的效果在2025年彻底爆发。“电商GMV从原来的数亿级别，跃升至43亿。”郑耀南在回答投资者关于线上线下利益平衡时，道出了精髓，“这不仅是数字的增长，更推动了公司整个供应链的升级。我们甚至更换了约三分之一的供应商和材料商。”线上甚是洞察市场、孵化爆品、倒逼供应链升级的前沿阵地。2025年，仅电商服务费一项，就为公司带来超1亿元的利润收入，成为增长的核心推手。这场革命的意义在于，都市丽人正在挣脱传统零售企业“重资产、高库存”的枷锁，转而依靠品牌力与产品力获取更轻、更具确定性的收益。针对市场担忧的线上线下冲突，郑耀南在现场给出明确解法：产品区隔、价格体系分层、供应链双向赋能。电商增长倒逼公司替换约1/3供应商，提升新品迭代速度与品质标准，反而带动线下2026年一季度实现增长，形成“线上拉新、线下体验、全域转化”的良性循环。对于2026年设定的70亿元电商GMV目标，都市丽人管理层展现出强烈信心，这背后是联营生态协同效应的显现，更是其商业模式进化的直接验证。如果说电商是主航道的拓宽，那么子品牌“纯棉居物”则代表了都市丽人对新增长曲线的成功开拓。2025年，这个主打“一家人的居家生活”品牌收入同比增长约47%，达到1.5亿元。更引人注目的是其展现出的强大单店模型与出海潜力，并成功打入西北、内蒙等新市场。在海外，越南成为了试金石。“2026年1月，我们在越南河内、顺化开店。” 管理层透露。纯棉居物以场景化店铺、宠物友好定位和设计感产品，精准切入了海外中产家庭的需求，其“可复制、高店效”的商业模式得到了初步验证。2026年，其海外门店目标约为8家，不追求速度，但要求单店月销超20万元。新增长曲线形成和出海初步成功背后，折射的是都市丽人正摆脱单一品牌依赖，构建大众+中端+高端的立体化品牌梯队：主品牌都市丽人占比88%-89%，稳固基本盘;欧迪芬坚守300-800元高端价位;纯棉居物以200-400元中档定位，成为增速最快的新锐力量。在充满不确定性的市场环境中，都市丽人亦交出了一份极具“防御性”的财务报表。虽然整体营收29.54亿元与去年基本持平，但经营性现金流和利润质量却在提升。公司保持了净现金状况，银行结余及现金高达6.14亿元。业绩会上，面对投资者指出公司股价远低于每股净资产，张盛锋坦言：“公司市值约7亿港币，对应利润超1.2亿元人民币，估值确实偏低。” 管理层同时表示，目前更倾向通过分红(2025年派发1.6港仙)回馈全体股东，而股东或在当前价位考虑个人增持。
- 2026-03-30 12:20:18
雅迪控股(01585)发布年度业绩 股东应占溢利29.12亿元 同比增长128.8%
智通财经APP讯,雅迪控股(01585)发布截至2025年12月31日止年度业绩，收入370.08亿元(人民币，下同)，同比增长约31.1%;股东应占溢利29.12亿元，同比增长128.8%;每股基本盈利95.8分;拟派发末期股息每股53港仙。公告称，受其长期愿景及对卓越营运的承诺所驱动，雅迪于2025年录得强劲业绩。于年内，收入增长主要是由于有利的市场情绪与政府政策推动的需求带动销售量上升，集团产品组合的持续优化，及对研发、营销及品牌建设举措的投资增加带来的正面效果所致。电动踏板车及电动自行车的总销量从2024年的约1300万台增至2025年的约1630万台。2025年，在实施新国家标准及不断变化的消费者偏好驱动下，中国电动两轮车行业继续经歷技术升级及市场格局重塑。中国的电动两轮车行业正日益从功能性交通工具向智能化、设计导向及注重生活方式的出行产品过渡。年轻消费者逐渐成为核心客户群，推动了产品美学、智能互联及个性化骑行体验的升级。为应对该等市场趋势，雅迪实施了一系列战略举措，旨在加强其核心业务、巩固其市场领导地位并推动可持续的长期增长。2025年，技术创新依然是雅迪战略的核心。集团继续在研发上进行投资，以新产品创新及核心部件的先进技术为优先项目，使其能够满足不断变化的消费者偏好，同时确保符合新国家标准。
- 2026-03-30 12:18:27
云顶新耀(01952)获主要股东傅唯增持86万股
智通财经APP讯，云顶新耀(01952)发布公告，公司董事会获非执行董事、董事会荣誉主席兼公司主要股东傅唯先生告知，于2026年3月27日，傅唯先生透过其控制的公司于市场购入86万股公司普通股，总代价约为3270万港元，平均价格约为每股股份38.12港元。
- 2026-03-30 12:13:33
中国天瑞水泥(01252)将延迟刊发2025全年业绩 继续停牌
智通财经APP讯，中国天瑞水泥(01252)公布，2025全年业绩的刊发将会延迟，因公司仍在收集及整理所需资料，以便核数师完成有关2025全年业绩的审核工作，包括但不限于对若干煤炭供应商的预付款项的若干审核程序及随后的独立调查。董事会认为独立调查构成公司内幕消息。因此，公司已要求公司于联交所的股份买卖自2026年3月23日上午九时零七分起暂停，直至(i)刊发有独立调查结果;及(ii)刊发2025全年业绩为止。
- 2026-03-30 12:09:00
申洲国际(02313)发布年度业绩，税后净利润约为58.25亿元 同比下跌约6.7%
智通财经APP讯，申洲国际(02313)发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收入人民币309.94亿元(单位下同)，同比增加8.13%;母公司拥有人应占权益58.25亿元，同比减少6.66%;每股盈利3.88元，拟派发末期股息每股1.2港元。截至2025年12月31日止年度，运动类产品销售额占总销售额的百分比约为67.7%。运动类产品销售额比2024年度上升约5.9%。上升主要原因为美国市场和欧洲市场对运动类产品需求增加所致。截至2025年12月31日止年度，休闲类产品销售额占总销售额的百分比约为27.1%。休闲类产品销售额比2024年度明显上升约16.7%。上升主要原因为日本及其他市场休闲类产品需求明显增加所致截至2025年12月31日止年度，内衣类产品销售额占总销售额的百分比约为4.5%。内衣类产品销售额比2024年度轻微下跌约2.3%。主要原因为日本市场内衣需求下跌所致。截至2025年12月31日止年度的税后净利润约为58.25亿元，比2024年度下跌约6.7%。本年度税后净利下跌的主要原因包括︰因上年度的税后净利中包含转让本集团一家全资附属公司的股权而取得收益约3.31亿元;2025年兑美元汇率上升，导致汇兑亏损约2.56亿元(2024年︰汇兑收益约1.055亿元)。
- 2026-03-30 12:08:53
大新银行集团(02356)发布年度业绩 股东应占溢利24.76亿港元 同比增加20.2%
智通财经APP讯,大新银行集团(02356)发布2025年年度业绩，净利息收入 58.29亿港元，同比增加10.2%;股东应占溢利24.76亿港元，同比增加20.2%;每股基本盈利1.76港元;拟派发末期股息每股0.49港元。公告称，受利息及非利息收入稳健增长的推动，营运收入增长14%至79.15亿港元。
- 2026-03-30 12:06:23
大新金融(00440)发布年度业绩 股东应占溢利20.57亿港元 同比增长22.9% 末期息1.42港元
智通财经APP讯，大新金融(00440)发布2025年年度业绩，净利息收入59.01亿港元，同比增长9.3%;股东应占溢利20.57亿港元，同比增长22.9%;每股基本盈利6.45港元;末期息1.42港元。公司的交易活动于2025年表现强劲，受惠于港元利率下调及外汇市场的急剧波动。该等因素抵销因港元与美元息差扩大而提高的资金掉期成本。在利好的股市环境支持下，公司的投资业务实现投资总回报的稳健增长，展现出公司持续专注于建立长期及复合表现。来自保险及投资业务的管理资产总额按年上升17%，进一步提高公司产生未来投资回报的能力。在好坏参半的经济背景下，集团表现出强韧的实力，录得扣除减值亏损前之营运溢利增长24%，而营运支出则录得温和升幅。成本对收入比率为43.3%，较去年的47.8%有所改善。尽管公司在利率普遍下降的环境下经营，大新银行的净息差仍扩大24个基点至2.41%。此项改善反映公司成功增加往来存款及储蓄存款结余，并积极对资金成本实施严谨控制。即使本地银行业在美联储减息后承受息差压力，该等举措仍使公司具备扩大净息差的能力。
