TC Energy Corporation

Hess Midstream LP Class A

智通財經APP獲悉，摩根士丹利週三調整了多家中游能源基礎設施公司的評級。該行將TC Energy(TRP.US)的評級下調至“持股觀望”，並將Hess Midstream LP(HESM.US)的評級下調至“減持”。與此同時，該行上調Western Midstream(WES.US)的評級至“持股觀望”。摩根士丹利表示，基於可分配現金流計算的內在合理價值，其所覆蓋的大多數中游能源基礎設施公司仍存在上漲空間，但超額回報預計將集中於少數增長速度高於行業平均水平的公司。

對於TC Energy，摩根士丹利分析師Robert Kad表示，此次下調評級主要是因為該股近期表現強勁，其上漲受到多個因素推動，包括項目公告順利執行、市場對其Bruce Power核電設施增長潛力的關注升温，以及在大宗商品市場波動背景下所具備的類似公用事業公司的防禦屬性。分析師表示，儘管未來天然氣基礎設施項目商業化進展以及TC Energy墨西哥天然氣管道資產部分股權變現仍可能帶來進一步利好，但這些潛在收益的大部分已經反映在當前估值之中。

對於Hess Midstream，摩根士丹利將其評級下調至相當於“賣出”的水平。分析師指出，公司長期增長前景以及大股東戰略方向缺乏清晰度，可能限制其未來上漲空間。分析師表示，在雪佛龍(CVX.US)完成對赫斯的收購後，他現在認為雪佛龍進一步收購Hess Midstream的可能性已經非常低。此外，雪佛龍對於Hess Midstream未來規劃仍存在不確定性，這種持續的模糊狀態可能使許多投資者難以為其投資邏輯提供合理依據。

據悉，Hess Midstream的主要收入來源是為雪佛龍在北達科他州Bakken和Three Forks頁岩區提供原油、天然氣及水的中游運輸服務。由於雪佛龍削減了在該地區的鑽井活動，Hess Midstream預計2026年至2028年‌的石油輸送量將保持相對持平，增長顯著放緩。另外，雪佛龍‌是持有Hess Midstream大量股份，為後者提供穩定的現金流支持和信用背書。

此外，摩根士丹利將Western Midstream的評級從“減持上調至“持股觀望”。分析師表示，公司通過近期的併購交易完成了戰略調整，增強了未來多年增長的可見性。其中，位於二疊紀盆地的關鍵水處理資產將成為重要增長驅動力。該公司還削減了特拉華盆地的天然氣產量。隨着該地區天然氣外輸管道在今年下半年陸續投運，相關戰略調整的積極效果預計將逐步顯現。