Cloudflare Inc Class A

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智通財經APP獲悉，在 2026 年第一季度財報季拉開帷幕之際，瑞穗證券(Mizuho Securities)發佈研究報告指出，儘管近期軟件行業因市場波動經歷了估值的顯著回調，但其風險回報比已顯現出極佳的投資吸引力。其中Cloudflare(NET.US)、ServiceNow(NOW.US)和Atlassian(TEAM.US)被該機構列為最值得持有的軟件股票。瑞穗的行業調研顯示，頂級軟件企業持續展現出穩健的消費應用數據表現。然而，這些股票中的大部分仍因對人工智能顛覆性衝擊的擔憂持續承受重壓。

由格雷格·莫斯科維茨領導的分析團隊在週二發佈的投資者報告中指出：“自2025年2月以來，我們的應用軟件覆蓋組合表現大幅落後於基礎設施軟件組合。當前SaaS中位數表現落後幅度達驚人的約40個百分點，其中僅7個百分點來自對2026財年市場共識預期的調整。我們還注意到，SaaS累計表現落後幅度較上季度48個百分點的落後有所改善，但這種‘改善’實則源於基礎設施公司對人工智能顛覆性衝擊的擔憂加劇。同樣，由於Claude Code Security、Codex Security及新近出現的Mythos，網絡安全領域也意外地不再被視為避風港。”

過去一年，瑞穗覆蓋的應用軟件股票平均下跌61%，基礎設施軟件平均上漲1%，網絡安全股票平均下跌22%。莫斯科維茨表示：“從估值角度看，未來12個月企業價值/銷售額倍數目前較三年平均水平低40%。我們認為未來12個月的風險回報相當具有吸引力，但同時也認為更高程度的不確定性可能帶來不同尋常的挑戰和異常坎坷的發展道路。”

瑞穗將Cloudflare、ServiceNow和Atlassian列為本財報季中最值得持有的軟件股。

莫斯科維茨表示："我們對Cloudflare的調研結果再次向好。我們完全預期將看到又一個季度良好的營收超預期表現，以及連續第四個季度的營收加速增長。此外，我們認為自上週二Claude Managed Agents公告發布以來Cloudflare股價13%的大幅下跌已經過度。"瑞穗證券維持對該股的"跑贏大盤"評級，但將目標價從255美元下調至235美元。

此外，莫斯科維茨還表示："ServiceNow第一季度的調研結果顯示，大宗交易活動好於預期。更令人欣喜的是，Pro Plus用户羣增長勢頭持續強勁。此外，ServiceNow的智能AI解決方案(通過輔助包)在渠道中正逐漸獲得發展動力，儘管在該領域仍處於早期階段。總而言之，我們預計ServiceNow第一季度的按固定匯率計算的當前剩餘履約價值(cRPO)將相對20%的同比增長指引實現穩健的超預期表現。"瑞穗證券維持對ServiceNow的"跑贏大盤"評級，但將目標價從190美元下調至150美元。

最後，Atlassian也同樣保持“跑贏大盤”評級，目標價從185美元下調至145美元。“重要的是，考慮到數月前實施的合作伙伴利潤率大幅下調(導致本季度渠道調研無法完全反映需求趨勢)，我們認為這將轉化為非常強勁的業績表現，”莫斯科維茨補充道，“更具體地説，我們預期訂閲收入將連續第二個季度實現顯著加速增長。”

值得注意的是，儘管對上述公司的基本面持樂觀態度，但出於對宏觀經濟環境和整體估值框架重置的審慎考慮，瑞穗也對包括微軟(MSFT.US)、Palantir(PLTR.US)、Datadog(DDOG.US)及 Check Point(CHKP.US)在內的多家軟件巨頭下調了目標價。具體來説：Check Point從205美元下調至165美元，微軟從620美元下調至515美元，Palantir從195美元下調至185美元，以及Datadog從170美元下調至145美元。