英國石油

Shell Plc Sponsored ADR

智通財經APP獲悉，英國石油(BP.US)表示，由於伊朗戰爭導致油價飆升，其第一季度的石油交易業績異常出色。英國石油週二發佈最新消息稱，其交易員(負責處理來自公司及全球第三方能源業務的交易)已從戰爭造成的價格波動和飆升中獲利。不過，這家英國公司表示，其天然氣交易業績“一般”。該公司將於4月28日公佈第一季度業績。

英國石油表示，布倫特原油價格在第一季度整體平均為每桶81.13美元，其中包括受中東衝突影響的四周多時間的波動。這一價格較前三個月的每桶63.73美元大幅上漲。據英國石油公司稱，油價每桶波動1美元，將對其税前營業利潤造成3.4億美元(2.51億英鎊)的影響。

一季度高油價提振交易業務，中東資產敞口較小

英國石油交易員亮眼業績的背後，是一場重塑全球能源版圖的軍事衝突。2月28日，美國和以色列對伊朗發動大規模軍事打擊。3月2日，霍爾木茲海峽自兩伊戰爭以來首次全面關閉。這條承載全球約20%石油貿易和20%液化天然氣運輸的“世界石油閥門”日均近2000萬桶油氣流動戛然而止。

受此衝擊，布倫特原油價格年內已上漲超過60%，一度突破每桶126美元。波斯灣至印度洋航運近乎癱瘓，船舶日均通行量從戰前138艘驟降至不足10艘，逾350艘油輪與液化天然氣船滯留海峽兩端。

英國石油公告顯示，其交易員——負責處理來自公司及全球第三方能源業務的交易——已從戰爭造成的價格波動和飆升中獲利。殼牌(SHEL.US)上週亦公佈石油交易業務“顯著高於”上一季度，並稱全球石油供應體系陷入“混亂”為公司提供了極佳套利機會。

美國同行卻深陷賬面虧損。埃克森美孚(XOM.US)與雪佛龍(CVX.US)披露，由於被迫對需要數週才能交付的貨物進行套期保值，兩家公司合計錄得約70億美元的衍生品按市值計價損失。埃克森美孚當季收益因此減少約65億美元。

與同行相比，英國石油在中東的資產規模較小，且運營角色以承包商為主，這在此輪危機中意外成為風險緩衝。該公司主要通過合資企業在伊拉克和阿聯酋開展業務。在阿布扎比陸上油田，公司淨產量份額約為每天20萬桶石油。在伊拉克南部波斯灣附近的巨型魯邁拉油田——2024年日產量超過140萬桶的全球第三大油田——英國石油的身份明確為“承包商”，而非所有者或作業者。

這一“輕資產”定位意味着英國石油在平時受益於油價上漲的幅度有限，但在戰爭導致海灣產油國被迫暫停部分生產的背景下，其生產端風險敞口顯著小於在中東擁有大規模所有權資產的競爭對手。英國石油同時披露，其石油產量較第四季度略有下降。

債務隱憂：營運資金膨脹背後的壓力

儘管交易業務高歌猛進，英國石油資產負債表上的壓力卻在同步積聚。該公司表示，不包括租賃負債在內，淨債務預計將從2025年底的220億美元增至250億至270億美元。增長主因是營運資金大幅增加，增幅介於40億至70億美元之間，而這一變化“主要是由於物價環境走高所致”。

高油價在推升交易利潤的同時，也在加大企業採購與庫存管理的資金佔用。這一信號意味着，英國石油的“油價紅利”並未完全轉化為自由現金流，部分利潤被價格上漲帶來的營運資本擴張所吞噬。

這份報告是首席執行官梅格·奧尼爾(Meg O''Neill)4月1日上任以來發布的首份業績指引。奧尼爾上任後的任務是精簡公司架構，專注於油氣生產增長，並剝離低迴報的清潔能源資產。她接替了去年被新任董事長阿爾伯特·曼尼福爾德(Albert Manifold)解職的默裏·奧金克洛斯(Murray Auchincloss)。曼尼福爾德認為公司改革速度不夠快。

交易業務的強勁表現為其改革提供了寶貴的資金與時間窗口，但股東對氣候目標的大規模抗議及部分大股東對董事長的連任威脅，意味着短期利潤與長期戰略之間的張力遠未消解。