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Lumentum控股

智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，網絡設備正從傳統的800G向1.6T速率躍升，光互連成為提升AI算力上限的重要演進方向。未來技術路徑演進將帶來光通信在AI產業的價值量提升，高性能產品單價有望持續提升，提高光通信環節在AI算力鏈中的價值量。Lumentum(LITE.US)在OFC 2026上預測，光通信市場空間將保持高速擴張，到2030年，涵蓋可插拔光模塊、共封裝光學(CPO)和光路交換機(OCS)的AI光通信總潛在市場(TAM)將從2025年的180億美元飆升至900億美元。

申萬宏源主要觀點如下：

光通信技術路徑正在走向革命性升級

網絡設備正從傳統的800G向1.6T速率躍升，而傳統銅線互連在數據傳輸速率向100G/200G每通道演進時，其帶寬、功耗和有效傳輸距離已觸及物理極限，光互連成為提升AI算力上限的重要演進方向。為了解決AI集羣極高的散熱與能耗壓力，行業探索採用光路交換機(OCS)進行純光域動態路由、將光引擎直接與計算芯片封裝的CPO技術，並逐漸推動相關技術走向成熟。

未來技術路徑演進將帶來光通信在AI產業的價值量提升

1)AI芯片單卡性能持續提升帶來互聯通信性能極高的要求，未來的光方案中單算力芯片對應的光芯片、光器件的數量將翻倍增加；2)對光芯片、光器件等環節的產品性能提出更高要求：高性能產品單價有望持續提升，提高光通信環節在AI算力鏈中的價值量。Lumentum在OFC 2026上預測，光通信市場空間將保持高速擴張，到2030年，涵蓋可插拔光模塊、共封裝光學(CPO)和光路交換機(OCS)的AI光通信總潛在市場(TAM)將從2025年的180億美元飆升至900億美元，年複合增長率(CAGR)高達40%。

Lumentum：EML等光通信領域的領先廠商，有望乘CPO東風保持高增長

Lumentum已成為AI數據中心前沿光通信產品的核心供應商。1)在EML等激光器領域，公司具備優勢，在1.6T光模塊性能的核心部件——200GEML(電吸收調製激光器)領域，Lumentum是目前稀缺的能夠實現可靠、大批量商業交付的廠商。2)Lumentum在OCS積壓訂單已超4億美元，主要集中在三家超大規模廠商。3)其針對CPO開發的超高功率(UHP)激光器等技術，有望為其帶來CPO時代的領先優勢。公司指引2028年新工廠產能投產爬坡後，季度收入將從目前的6.65億美元衝擊20億美元(年化80億美元)，且營業利潤率有望躍升至40%。

英偉達20億美元入股，體現Lumentum在產業鏈中的卡位優勢

2026年3月，英偉達(NVIDIA)向Lumentum注入20億美元戰略投資，並附加了數十億美元的產能採購承諾。支撐Lumentum將新收購的北卡羅來納州晶圓廠升級為先進的6英寸磷化銦(InP)產線(預計2028年量產，支撐50億美元年化產能)。

重點標的

博通(AVGO.US)，Lumentum(LITE.US)，Coherent(COHR.US)

風險提示

1)下游需求不確定性；2)光通信技術路徑仍處於快速迭代期存在不確定性；3)未來競爭格局不確定性。