SpaceX

Rocket Lab Corporation

智通財經APP獲悉，在經歷IPO後股價暴跌35%的劇烈調整後，SpaceX(SPCX.US)正迎來一輪強勁反彈。週一(6月29日)，該股大漲7%，創下上週二以來的最高水平。期權市場數據顯示，多頭力量正在重新集結——從短線投機客到長線投資者，各類看漲頭寸紛紛涌現。

截至週一中午，SpaceX期權合約成交量約50萬份，約為自6月15日期權開始交易以來日均成交量的一半。儘管成交量有所回落，但持倉結構看漲。ThinkOrSwim數據顯示，交易員買入的看漲期權數量是看跌期權的四倍多，看漲期權總成交量是看跌期權的兩倍。成交量排名前十的合約中，有七份是看漲期權，其中九份將於週四(7月2日)到期。

技術面：147美元“鐵底”獲確認

從技術分析角度看，SpaceX在147美元附近成功築底，為反彈提供了堅實基礎。Prosper Trading Academy科技股與動量股專家Charles Moon指出：“從技術角度來看，SpaceX守住了147美元左右的歷史低點，這表明回調時存在買盤需求。”Moon本人已買入SpaceX股票，同時買入了行權價為170美元的看漲期權。

回顧此前的劇烈調整，SpaceX上市僅兩週便經歷了驚心動魄的“過山車”行情。6月12日，SpaceX以150美元開盤(高於135美元發行價)，上市首日即引發罕見的散户追捧。股價在6月16日觸及225美元階段高點後迅速逆轉。隨後三個交易日，SpaceX累計蒸發超過6000億美元市值，其中6月22日單日暴跌16.4%，市值縮水約4000億美元，創下美股歷史上規模最大的單日市值回撤之一，僅次於英偉達去年約5900億美元的紀錄。6月23日，股價一度跌破150美元，市值短暫失守2萬億美元大關，但隨後低接買盤涌入，最終驚險收紅。

期權博弈：從伽瑪擠壓幻想到理性做多

期權市場的博弈充分反映了多空雙方的激烈交鋒。一筆引人注目的交易很好地概括了當前形勢：週一早盤，當SpaceX股價為155美元時，某投資者賣出了價值約45萬美元的行權價為150美元、2027年1月到期的看跌期權，同時買入相同數量的行權價為160美元的看漲期權。隨着股價反彈至上週二以來新高，這筆交易已經開始盈利。

投機者也層出不窮。成交量第二大的合約是行權價為300美元、週四到期的看漲期權，單價僅為10美分——這意味着SpaceX需要在因假期縮短的本週結束前幾乎翻一番才能獲利。Moon對此評論道：“300美元行權價的買家試圖通過這些交易製造伽瑪擠壓，但做市商現在很清楚這一點，這種情況不太可能發生。”

值得關注的是，SpaceX期權隱含波動率已大幅回落。期權上市首日隱含波動率高達110%，而目前7月17日到期期權的隱含波動率已降至約72%，對應日均波動不足5%。投資者商業日報(Investor's Business Daily)分析指出，儘管隱含波動率大幅下降，但SpaceX將於7月7日開盤前正式納入納斯達克100指數，預計將帶來約100億美元的被動買入壓力——考慮到當前流通盤不足1000億美元，這一催化劑不容小覷。

雙重催化劑：收購傳聞與行業併購潮

本輪反彈的核心驅動力來自兩個層面：其一，SpaceX可能收購一家移動運營商的傳聞;其二，Rocket Lab與Iridium Communications達成併購協議，重新點燃了市場對衞星通信的熱情。

收購傳聞方面，TD Cowen在最新研報中指出，SpaceX可能斥資3200億美元收購美國第三大運營商T-Mobile，以突破三大運營商設置的頻譜封鎖。SpaceX近期已斥資196億美元收購了美國約65MHz的全國性獨家使用連續頻譜。分析師認為，T-Mobile是SpaceX最清晰的突破口——雙方已在偏遠地區推進Starlink直連設備服務，且T-Mobile作為純無線運營商，在企業文化和業務結構上更適合整合。不過，TD Cowen也指出交易執行難度極高：T-Mobile市值約2000億美元，加上現有債務，交易總規模可能達到3200億美元。

行業併購方面，Rocket Lab週一宣佈以80億美元現金加股票收購Iridium Communications。根據協議，Iridium股東將獲得每股27美元現金加Rocket Lab股票。該交易將Rocket Lab的發射與衞星製造業務與Iridium的全球衞星網絡相結合。Iridium的低軌衞星網絡目前擁有超過255萬全球用户，覆蓋政府、國防、航空、海事和商業客户。受此消息提振，Rocket Lab股價當日大漲16%，期權成交量較30日均值高出50%，看漲期權成交量是看跌期權的四倍。

解禁壓力仍是“達摩克利斯之劍”

儘管短線多頭情緒回暖，但SpaceX面臨的供給側壓力不容忽視。當前SpaceX僅約5%的股份處於流通狀態，其餘95%仍被鎖定。據22V Research分析，公司將在未來數月進入密集解禁窗口：8月初至中旬財報發佈後，將觸發約20%的內部持股解禁;若股價較IPO價格上漲30%，還將額外釋放10%的股份;8月21日及9月10日前後，還將分別迎來約7%的階段性解禁。Jacobson估算，至9月初，內部人士最多可減持約44%的總股本，對應流通盤可能擴大約9倍。

基本面方面，SpaceX計劃發行約200億美元投資級債券，用於支持AI基礎設施擴張與資本開支。標普全球評級指出，公司目前尚未實現盈利，預計現金消耗週期將持續至2029年。2025年Starlink貢獻營收約113.9億美元，顯著高於發射服務的41億美元，AI算力相關業務收入約32億美元。

綜合來看，SpaceX正站在一個關鍵的十字路口：短期看，納斯達克100指數納入帶來的被動買盤、衞星通信行業的併購熱潮以及潛在的運營商收購預期，為股價提供了多重催化劑;中期看，即將到來的大規模解禁潮和尚未盈利的基本面，仍是懸在估值上方的達摩克利斯之劍。正如Moon所言：“300美元行權價的買家試圖製造伽瑪擠壓，但做市商現在很清楚這一點”——在SpaceX這場多空博弈中，理性的定價力量正在重新佔據上風。