Space Exploration Technologies Corp. Class A

智通財經APP獲悉，SpaceX以750億美元的募資規模書寫了歷史，一舉成為全球市值最高的上市公司之一。如今，這家火箭、衞星與人工智能綜合企業需要贏得市場的認可。對於這家市值高達1.8萬億美元的公司及其創始人埃隆·馬斯克而言，週五的首個交易日將是一場關鍵考驗。

即便創下了史上最大IPO紀錄，SpaceX仍需要市場對其宏偉藍圖——主導AI、將人類送上月球和火星——以及備受爭議的治理機制(該機制賦予馬斯克近乎絕對的控制權)投出信任票。

“規模化擴張的成本極其高昂，”SpaceX總裁格温·肖特韋爾在接受採訪時表示，“我們正在做的事情需要鉅額投入。”她同時指出，即便成為上市公司，SpaceX仍將聚焦長期目標，而非短期季度表現。

市場普遍預期SpaceX開盤後將大幅上漲。紐約時間上午9:30開盤後，有關其股價開盤區間的信號將陸續流出。場外暗盤市場已定價一場火爆的首秀，預示漲幅至少達35%。

據報道，該IPO獲得超過四倍超額認購。SpaceX採取了罕見的固定定價與固定發行規模策略，導致承銷商無法充分捕捉激增的申購需求，大批潛在買家只能爭搶有限的配額，這很可能為上市首日的暴漲埋下伏筆。

儘管如此，SpaceX史無前例的發行規模令市場博弈機制更為複雜。對於類似2012年Facebook IPO時出現的意外故障，管理層無疑心有餘悸。首個交易日的表現不僅將定調後續走勢，還將直接影響其AI競爭對手Anthropic和OpenAI兩家潛在巨型IPO的前景。

“這預示着IPO浪潮的到來，”高盛集團總裁約翰·沃爾德倫在接受採訪時表示，“隨着AI基礎設施的建設，資本市場願意為這些非凡的公司提供融資。”

此次交易還將決定馬斯克能否成為全球首位萬億美元富豪——這一頭銜目前仍觸不可及。據彭博億萬富翁指數顯示，截至週四，馬斯克的身家約為9700億美元。

在未獲足額配售的投資者中，散户羣體表現尤為活躍。散户申購訂單總額超過1000億美元，其中大部分需求未能得到滿足。另一大推動力來自跟蹤指數的基金。據估計，由於SpaceX預計將快速被納入基準指數，指數基金將被迫買入，從而帶來高達60億美元的買盤需求。

巨型IPO不等於首日必勝 流通盤極小引解鎖風險擔憂

然而，大型IPO並不能保證首日表現亮眼。圍繞新股上市的脆弱情緒意味着，有些股票首日即破發，且再未能收復失地。即便是部分上市後暴漲的公司，也未必能維持漲勢。

市場彙編的數據顯示，在募資超過10億美元的美國IPO中，首日漲幅紀錄由設計軟件公司Figma保持——其在2025年上市首日上漲250%，但隨後回吐全部漲幅，目前較IPO價格下跌約41%。另一家2025年上市的穩定幣公司Circle Internet Group首日上漲168%，目前股價仍維持在IPO價格上方附近。

根據Trivariate Research去年的一份報告，與盈利的同業相比，淨利潤為負的公司在上市後18個月內表現落後超過10%。SpaceX在2026年第一季度淨虧損42.8億美元。

上市後股價的部分波動源於可交易股份數量較少。即便按常規標準衡量，SpaceX的IPO也屬於極端案例——上市首日可流通股份僅佔其總股本的約4.2%。

小流通盤可能引發股價劇烈波動，但更令市場擔憂的是，當所謂“鎖定期”到期、內部人士獲准拋售更多股票時，對更廣泛市場的影響。

“對我來説，棘手之處在於隨着流通股解鎖，市場將如何逐步消化這些拋壓，” Janus Henderson Investors投資組合經理傑裏邁亞·巴克利表示，“我認為消化750億美元的IPO本身影響不大，但如果我們要消化的是上萬億美元的流通盤，這些資金必須從別處而來，那才更讓我擔心。”

特斯拉合併預期：市場焦點

SpaceX的早期表現很可能在馬斯克的“終局遊戲”中扮演超乎尋常的角色——許多投資者認為，馬斯克的終局是將其與特斯拉合併，打造一個長期被討論的“埃隆帝國”。這將使投資者能夠通過一隻股票，買入涵蓋機器人、自動駕駛汽車、AI及太空數據中心等所有CEO願景的單一公司。

“毫無疑問，特斯拉與SpaceX的未來存在協同效應，”肖特韋爾表示，“但目前我的首要任務是確保公司正常運轉。”

儘管尚未正式宣佈，但據1月報道，在xAI交易公開之前，投資者已推動公司考慮SpaceX與特斯拉的合併。早期投資人彼得·戴曼迪斯5月表示，SpaceX上市後的合併只是時間問題。

兩家公司的業務已經相互交織。2025年第四季度，特斯拉售出的Cybertruck中近五分之一流向了SpaceX或馬斯克的其他公司。馬斯克一些最雄心勃勃的項目——例如旨在生產AI半導體的Terafab——需要特斯拉和SpaceX在實現前投入數百億美元。

分析師史蒂夫·曼在週三的報告中指出，特斯拉與SpaceX的合併在中短期內遠未確定。“Terafab芯片項目、Macrohard軟件開發項目以及特斯拉在太空探索中的任何角色，都還需要數年時間才能見效。”

晨星分析師則認為，如果SpaceX股價在未來幾週迴落，反而可能有助於使合併對特斯拉股東更具吸引力。“在SpaceX上市前估值飆升的背景下，我們懷疑特斯拉股東是否願意在其估值倍數遠高於自身時買入SpaceX。”

他們週二表示，“儘管我們預計部分特斯拉股東也會渴望成為SpaceX的股東，但除非SpaceX股價跌至我們每股63美元的公允價值預估附近，否則新晉的SpaceX公眾股東不太可能同意以較IPO價格大幅折讓的條款進行合併。”

隨着華爾街已紛紛給出SpaceX的目標價——最高達每股190美元——關於馬斯克“讓人類成為多行星物種”夢想的辯論即將拉開序幕。

高盛、摩根士丹利、美國銀行、花旗集團及摩根大通牽頭此次發行，另有18家銀行參與承銷。該公司將於週五在納斯達克全球精選市場及納斯達克得州市場上市，股票代碼為“SPCX”。