- 2026-05-31 18:54:11
金茂源環保(06805)5月29日斥資8.07萬港元回購2.4萬股
智通財經APP訊，金茂源環保(06805)發佈公告，於2026年5月29日斥資8.07萬港元回購2.4萬股。
- 2026-05-31 18:44:23
天泓文創(08500)：進一步延遲刊發2025年全年業績 繼續停牌
智通財經APP訊，天泓文創(08500)發佈公告，根據目前本公司可獲得的信息，本公司及本公司核數師需要額外的時間來收集信息並完成截至2025年12月31日止年度的全年業績的審計程序。根據GEM上市規則第18.49條，本公司必須於財政年度結束後的三個月內刊發全年業績。鑑於前述情況，本公司無法按照GEM上市規則的要求於2026年3月31日刊發全年業績。延遲刊發全年業績構成對GEM上市規則第18.49條的違規。核數師為完成全年業績的審計工作而要求的主要尚缺資料及╱或審計程序，包括獲取有關進一步資料(i)預付款項;(ii)投資款項及(iii)成本性質説明。本公司正與核數師緊密合作，提供所有必要的資料及檔，以儘快完成審計程式。收集資訊和完成年度業績審計程式需要更多時間，主要延誤塬因系前任行政總裁及前任財務總監近期離職引發的人事交接變動。本公司預計將於2026年6月30日或之前公佈年度業績。此外，公司股份繼續停牌。
- 2026-05-31 18:32:23
再邁新“鋰”程 至源控股（00990）“算力佈局”隱現
智通財經APP獲悉，5 月 29 日晚，港股上市公司至源控股（00990）發佈公告稱，子公司簽訂鋰輝石礦購買協議及加工協議，以人民幣 3.45 億元購買 15 萬噸鋰輝石礦，並加工為鋰精礦，以“支持本集團的生產規劃及運營連續性”。這是近期公司發佈的又一條向鋰價值鏈業務拓展的公告。值得關注的是，公告還提到，本次交易將為公司“圍繞資源、能源及AI基礎設施相關產業應用進行業務拓展提供基礎”。這是至源控股這家兼具東南亞產業背景、鋰價值鏈佈局以及國際貿易網絡的公司首次在公告中點明AI及算力業務方向。公告顯示，至源控股與本次交易的對象安徽大中新能源投資約定，公司以每千噸人民幣 2300 元的價格，預先鎖定採購15萬噸鋰輝石礦，並限定該批次鋰輝石礦平均氧化鋰含量不低於 1.2%。本次合同的總價格為 3.45 億元。雙方同時協議約定，本批次礦石將全部加工為鋰精礦，總加工費用為 1800 萬元。通過鎖定高品位鋰輝石原礦及選礦加工，至源控股繼續向上遊鋰資源端延伸。過去一個多月，至源控股圍繞鋰資源動作頻密。4 月 27 日，公司公告擬收購 Tortuga de Oro S.A. 100% 已發行股本，以獲得阿根廷阿里扎羅鹽湖鋰鹽項目的佈局機會。阿里扎羅鹽湖位於南美 “鋰三角” 腹地，是全球第六大鹽湖，尚未開發。根據此前西藏珠峯（600338.SH）披露的資料，該項目佔地約 365 平方公里，預估資源潛力超過 1000 萬噸碳酸鋰。5 月初公司公告新增四位董事，其中兩人分別在鹽湖鋰礦和硬巖鋰礦產業鏈上扮演重要角色。董事之一朱海飛通過無錫拓海管理着中國頭部鹽湖提鋰項目股權併購基金 —— 藏青基金。藏青基金通過持有麻米錯鹽湖、結則茶卡鹽湖和龍木錯鹽湖三大西藏鹽湖權益，合計控制碳酸鋰資源約 607.7 萬噸。另一位董事林圃生現任大中礦業 (001203.SZ) 董事、總經理。大中礦業持有的鋰雲母和鋰輝石項目合計首採區備案碳酸鋰資源約 472 萬噸，規劃總產能 13 萬噸 / 年。此外，去年9月，至源控股已經就西藏麻米錯鹽湖項目訂立為期10年、涉及20萬噸碳酸鋰的承購安排。公司已經公告預計今年7月開始採礦生產。公司執行董事徐航告訴記者，鋰礦的背後是整條鋰價值鏈，而鋰價值鏈的背後是儲能、電力穩定和綠色算力。至源控股希望通過資源的補強、能源的挖潛，向AI算力方向拓展。“資源支撐能源，能源支撐算力，算力支撐 AI。我們看到了東南亞數據中心建設的風口，希望能夠把握機會，逐步打造‘資源 — 能源（儲能） — 基礎設施 — 算力 —AI 生態’。”數據顯示，受 AI 算力需求大爆發的影響，東南亞數據中心建設風頭正勁。過去五年，緊鄰新加坡的馬來西亞柔佛州成為亞太地區 DC（數據中心）增速最快的區域，容量增長高達 5262%。中美眾多大廠紛紛在東南亞佈局算力，但有限的電力、土地、水冷等基礎設施瓶頸約束了 DC 供給。正是在這一痛點處，至源控股展現了獨特的“破局”潛力。公開資料顯示，至源控股在東南亞有多項產業佈局，其參股公司 Green Esteel是公認的區域性綠色鋼鐵龍頭，也是整個東南亞綠色鋼鐵產能規模、HBI（熱壓塊鐵）產能領先的企業。Green Esteel在新加坡、馬來西亞、印度尼西亞均有生產基地。公司旗下擁有80多年曆史的新加坡上市公司BRC Asia、40多年曆史的馬來西亞Antara HBI工廠，以及近年投資的馬來西亞沙巴州綠色鋼鐵園區等，其鋼鐵產業鏈完備、規模龐大，具備充足的電力、土地、水冷和能源資源調度能力。市場預期，至源控股依託Green Esteel已具備了把傳統鋼鐵產業鏈積累的能源與基礎設施“硬實力”，無縫轉化為AI算力時代的“底座”的能力，未來隨着公司向“資源—能源—算力—AI生態”的戰略躍遷逐步兑現，其估值邏輯有望從單一的貿易平台，向高壁壘的算力基礎設施服務商重估，公司後續佈局值得期待。
- 2026-05-31 18:28:44
匯量科技（01860）Q1營收5.81億美元，AI智能出價成核心引擎
智通財經APP獲悉，2026年5月31日，匯量科技（01860）公佈截至2026年3月31日止三個月的業績表現。報告期內，匯量科技多項業績指標實現同比提升，其中收入達5.81億美元，同比增長32.2%；毛利達1.22億美元，同比增長26.9%；經調整EBITDA達4674萬美元，較上年同期增長12.0%。旗下程序化平台Mintegral收入保持穩健增長態勢，為整體業績增長提供了堅實支撐。報告期內，Mintegral錄得收入5.60億美元，同比增長33.1%。業務表現來看，Mintegral的AI智能出價產品體系收入佔Mintegral總收入比例已超90%，持續帶動業務高速增長。業務結構方面，Mintegral不斷拓展合作廣告主類型，業務佈局更加均衡。報告期內Mintegral遊戲與非遊戲品類的收入均實現同比增長。其中，遊戲品類收入錄得4.3億美元，同比增長40.8%。非遊戲品類收入錄得1.29億美元，同比增長12.4%，佔Mintegral總收入的23.1%。展望未來，隨着AI和機器學習技術在廣告投放領域的深入應用和市場認可度的不斷提高，匯量科技有望進一步鞏固其在程序化廣告領域的領先地位，持續推動公司業績的高質量發展。
- 2026-05-31 18:23:19
環球戰略集團(08007)發佈中期業績 股東應占溢利62萬港元 同比扭虧為盈
智通財經APP訊，環球戰略集團(08007)發佈截至2026年3月31日止6個月中期業績，收益約3.07億港元，同比增長83.19%;公司擁有人應占溢利62萬港元，同比扭虧為盈;每股盈利0.33港仙。
- 2026-05-31 18:00:00
佑駕創新（02431）牽手中通，“真無圖”嵌入全國物流網打造技術與場景融合新樣本
最新發布的《2025年中國無人城配車行業白皮書》顯示，中國無人城配車（Robovan）行業在2025年實現突破，步入規模化商業運營的新階段，預計2026年國內無人城配車年銷量將直逼8.9萬輛。此時此刻，Robovan這條賽道的輪廓正前所未有地清晰起來。快遞配送、商超零售與批發貨運已成為最大應用場景，一批先行者正以各自的方式在這片藍海中搶佔身位。而在智通財經看來，佑駕創新（02431）可算作是其中節奏感最穩、落子最深的那一個。就在本月29日，佑駕創新宣佈以總對價2500萬元人民幣收購中通快遞旗下子公司西安通圖50%的股權。後續，雙方將以資本合作的方式，實現自動駕駛技術與頭部物流場景的深度融合，推動快遞物流與自動駕駛業務深度綁定。回望來時路，其實佑駕創新今日的佈局早有伏筆。2020年，佑駕創新啓動L4技術研發，2025年2月無人小巴率先在蘇州交付，同年9月“小竹無人車”品牌問世，T5、T8兩款車型迅速斬獲超7000台合作訂單，落地全國18城，並同步向東南亞、中東、澳洲等市場進軍。據瞭解，此次收購是產業上下游的優勢互補，中通作為國內綜合物流領域的龍頭企業，擁有廣泛的全國性物流網絡、營運資源及應用場景。結合佑駕領先的自動駕駛技術、車端感知算法及雲端智能系統，針對物流行業訂單波動大、路線繁雜、時效嚴苛等特徵，雙方將逐步推進無人車運營的規模化部署以及行業生態系統的共建。就影響來説，此次收購將會是佑駕創新加速L4技術商業化的關鍵一躍，有利於其在後續進一步聚焦智慧物流賽道，加快無人車整體解決方案的規模化落地。而若站在整個行業角度，伴隨佑駕與中通開啓戰略協同，雙方的“技術+場景+運營”一體化智慧物流生態閉環將成為Robovan賽道商業化落地的全新標杆。“真無圖”精準匹配智慧物流剛需任何一項新技術的商業化，最終都要回答兩個問題：客户在哪裏？成本能不能算過來？雖然佑駕創新牽手中通這則消息剛剛宣佈，但問題的答案其實已經不言自明瞭。先看客户。中通作為快遞行業龍頭，擁有覆蓋全國的物流網絡與海量末端場景，此前就已在大力推進末端配送無人化轉型。截至2025年底，已有超3400台無人配送車在268個城市運行，日均運送820萬件包裹。而佑駕創新的“真無圖”技術，可以説會是快遞行業藉助技術變革挖掘效率空間的優先選擇，也是此次雙方“雙向奔赴”的關鍵基礎。佑駕創新以股權合作將無人車技術嵌入中通的業務體系，雙方利益深度綁定後將帶來長期的協同。對佑駕創新而言，未來訂單體量與落地規模具備了極高確定性。依託中通的真實運力需求，無人車不再是先造出來再找場景，而是場景等着車輛運行。這種模式消除了早期市場的不確定性，為佑駕中長期業績增長築牢了基本盤。再看成本。當前行業內的傳統無人配送車方案，大多依賴高精地圖。這條技術路線的掣肘顯而易見：測繪成本高、更新週期長、跨區域無法複用、複雜場景適配性差。一張地圖覆蓋一個城市尚且需要數月時間，更不用説全國上千個縣城和數萬個鄉鎮，這也正是過去幾年Robovan始終難以大規模商業化的深層原因。佑駕創新的破局之道，在於其自研的“真無圖”L4級無人車小竹T5 Pro。這款車型徹底擺脱了對高精地圖的依賴，實現了“買了就能用，哪裏都能開”，無需提前測繪建模，小時級即可完成部署運營。從根源上省去了地圖採集、製作與迭代維護的成本，大幅降低了車輛部署與運維費用，從而顯著優化了物流單票履約成本。值得一提的是，藉助無圖技術方案，佑駕創新還跳脱出了傳統“賣車”範式，RaaS（Robovan-as-a-Service）無人運力服務模式讓佑駕“不賣車、賣運力”，模式創新將為其帶來穩定收入與降本增效這兩重確定性的收益。當然，RaaS模式的規模化落地有兩個前提：技術足夠可靠，車輛能持續穩定運行；場景足夠充沛，車隊能始終保持高利用率。而通過承接中通的成熟運營經驗與生態資源，佑駕創新可以快速打造可複製的運力服務體系，以差異化且形成閉環的商業模式來形成競爭壁壘。可預見的是，基於股權深度綁定這一有利條件，真無圖無人車很快就將在中通全國網點快速批量落地。接下來，它不僅能替換現有幹線和末端線路中成本高昂的人力運力，實現降本提質；更能輕鬆適配鄉鎮縣域、偏遠山區、施工路段、人車混行等傳統無人車難以應對的複雜場景。技術開路、鎖定場景、模式進階、打開增量，這四個維度環環相扣，由此佑駕創新既鎖定了多重確定性，同時也在Robovan賽道中搶先佔據了一個難以被輕易超越的身位。“技術+場景”深度融合打開長期想象空間佑駕創新此次與中通的雙向奔赴，其實對於整個中國無人城配車行業都有着極其深遠的意義。雙方“牽手”成功，標誌着佑駕創新技術、產品、場景、運營、數據的商業飛輪正式跑通，也意味着中國Robovan賽道迎來了“技術+場景”深度融合的又一標杆樣本。一直以來，智駕企業的困境在於，即便技術再先進，缺少持續運營的真實場景，算法迭代也會陷入“實驗室數據”的瓶頸；反之，場景再豐富，如果沒有穩定的訂單和現金流，企業也難以支撐長期研發。毫無疑問，佑駕創新與中通的深度綁定，恰好是精準打破了這一僵局。一方面，依託中通持續落地的車隊規模與真實運營場景，佑駕獲得了穩定的訂單來源與可預期的現金流；另一方面，海量真實物流場景數據將反向反哺無圖算法的迭代，持續優化車輛的適配性與穩定性，從而使佑駕能進一步強化技術壁壘，技術與商業的雙向正循環也由此而得到強化。轉換到投資市場視角下，佑駕創新長期價值的座標也正變得前所未有的清晰。在此次收購之前，資本市場更多隻是將佑駕創新視為一家智駕技術供應商企業，投資者間對公司的增長可見度與持續性尚存在分歧。隨着收購完成，佑駕創新進化為了擁有穩定落地場景、成熟盈利模式、可持續現金流與突出技術壁壘的硬核科技企業。在筆者看來，佑駕創新以真無圖核心技術為根基，以中通全國頂級物流場景與運營資源為底座，構築起了技術、資本、場景、運營多維疊加的深厚護城河。隨着佑駕創新從一家智駕技術供應商，蜕變為智慧物流基礎設施的核心共建者，公司的市場份額、行業話語權與商業價值也將在這一進程裏持續得到強化，成長空間與估值潛力勢必也會隨之全面打開。
- 2026-05-31 16:26:47
中信建投：香港房企業績曙光已現，龍頭厚積薄發
智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，15家香港房企2025年業績整體平穩，兩類企業盈利率先改善、派息穩中有升，其一是香港頭部房企，其二是運營資管能力強的房企。2025年港房結算利潤受前期市場下行影響而承壓，市場回暖下銷售穩步增長，2025年5月底以來香港樓市量價上漲勢頭逐漸增強，土儲豐沛的頭部房企項目銷售明顯受益，銷售回暖將持續向業績端傳導，經營與業績提升勢頭明確。2025年投資物業營業利潤佔港房整體核心歸母淨利潤的84.5%，奠定業績穩固基本盤。看好香港房地產市場頭部企業經營與業績的持續提升。中信建投主要觀點如下：港房業績曙光已現，兩類企業盈利與派息率先改善。整體上看，2025年15家香港房企業績表現平穩，營收合計3182億港元，同比增長1.7%，核心歸母淨利潤合計869億港元，同比下降1.4%。結構上看，各家港房業績分化，兩類企業盈利率先改善、派息穩中有升，其一是香港頭部房企，其二是運營資管能力強的房企。銷售穩增、土儲豐沛，龍頭經營提升勢頭明確。2025年港房結算利潤受前期市場下行影響而承壓，2025年13家港房結算收入合計1261億港元，同比增長14.6%；結算營業利潤合計213億港元，同比下降19.8%。港房銷售在2025年穩步增長，披露銷售數據的7家房企2025年香港合約銷售共855億港元，同比增長24.4%。2025年5月底以來香港樓市量價上漲勢頭逐漸增強，土儲豐沛的頭部房企項目銷售明顯受益，銷售回暖將持續向業績端傳導，經營與業績提升勢頭明確。投資物業奠定業績穩固基本盤。2025年15家港房投資物業營收合計1031億港元，同比下降2.2%；營業利潤合計734億港元，同比下降4.1%，投資物業營業利潤佔整體核心歸母淨利潤的84.5%。經營上看，香港房企普遍對投資物業進行以價換量，2025年投資物業租金坪效有所下行，零售物業出租率保持較高水平、寫字樓出租率有所修復。
- 2026-05-31 12:46:58
新股消息 | 狂攬776億孖展、超購1133倍！首鋼朗澤(02553)招股收官
智通財經APP獲悉，CCUS行業龍頭首鋼朗澤(02553)於2026年5月26日起至29日招股，市場認購情緒空前火爆。根據捷利交易寶數據，截至5月29日16時，公開招股部分共錄得券商孖展資金高達775.92億港元，以公開發售集資額0.684億港元計算，孖展超額認購高達1133.38倍。富途證券以448.47億港元雄踞榜首，輝立證券、老虎國際分別錄得161億及74.57億港元，主力券商領跑勢頭極為強勁。首鋼朗澤本次全球發售4000萬股H股，其中10%作香港公開發售，設15%超額配股權。公司預期將於6月3日上午九時在香港聯交所掛牌上市。作為CCUS（碳捕集、利用與封存）行業中首家利用經過驗證的合成生物技術實現低碳產品生產商業化及規模化的企業，首鋼朗澤按2025年收入計佔全球市場份額58.4%，龍頭地位穩固。公司掌握“一代減碳+二代負碳”雙核心技術，將鋼鐵、鐵合金工業尾氣直接轉化為乙醇、微生物蛋白等高附加值產品。其核心技術已獲國際RSB認證，並被國際能源署列為“先進運輸生物燃料的成功案例”。手握國內首張飼料蛋白“準生證”，SAF打開第二增長極。公司微生物蛋白獲農業農村部頒發的國內首張飼料原料類新產品證書，粗蛋白含量超80%，較魚粉高出15%以上。同時，公司積極卡位可持續航空燃料（SAF）賽道，首座年產約5萬噸的SAF設施預計2027年投產，切入全球SAF市場（2025-2030年全球複合增速達41.6%）。上市前，首鋼朗澤已獲曹妃甸基金、三井物產、上海國玶等海內外知名機構戰略入股。產能端，採用二代負碳技術的河北首朗二期項目預計2026年6月試生產，固碳率可達93.5%。在“雙碳”政策持續加碼、ESG投資成為主流的背景下，首鋼朗澤憑藉稀缺技術壁壘與清晰的商業化路徑，具備長期跟蹤價值。
- 2026-05-31 08:35:53
申萬宏源：短期結構分化走向極致 市場再突破仍需蓄力
智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研究報告稱，短期總體市場難有效突破，結構分化行情正走向極致，動量延續的AI算力通脹方向減少，已向PCB細分領域、電容等方向聚焦。中期，繼續看好新能源、新能車和出口鏈的景氣驗證機會，同時，繼續圍繞着AI產業鏈和戰略資源做配置。申萬宏源主要觀點如下：一、重申短期市場難有效突破：1. 短期增量資金流入力度偏弱，板塊間資金相互虹吸。2. 近期，市場總體已經調整，科技龍頭資產動量延續，短期結構分化行情已走向極致。3. 科技內部行情輪動加快、分化加劇，部分前期領漲板塊籌碼浮盈已走弱。短期總體市場難有效突破，而結構分化行情正走向極致：1. 短期增量資金流入力度偏弱。本週融資餘額相對上週有所上行(本週融資淨買入424億元，上週220億元)，但相對兩週前的高點(868億元)明顯回落。同時，本週融資淨流入可能偏向於追逐半導體設備等動量行情，而短期投資結果偏向於浮虧增加。行業ETF總體淨流出，結構仍劇烈分化，半導體芯片、5G、消費電子、公用事業淨流入。基礎化工、商業航天、醫藥生物、電池和電網設備淨流出。這樣的資金供需格局下，市場動量效應勢必偏向於收縮。4月初以來，寬基ETF持續淨流出，本週五轉向小幅流入(49億元)，但對短期資金供需的貢獻有限。2. 5月14日以來，市場總體已進入調整波段，僅少數科技龍頭資產延續動量行情(5月14日-28日，申萬一級行業中僅4個行業上漲，分別為電子、通信、建材和煤炭)。各行業短期相對性價比也已顯著分化。3. 科技內部行情輪動加快，動量行情不斷向更細分的領域聚焦，過去兩週強動量的部分賽道方向，已經開啓了調整波段。典型是半導體設備，前期行業ETF集中流入，但浮盈快速見頂回落，ETF也轉向快速流出。若後續浮盈進一步回落至盈虧平衡線附近，行業ETF淨流出可能再加速。二、思考市場再突破的條件：1. 新經濟產業趨勢進一步強化。2. 更廣泛的基本面驗證，新經濟蓄力，其他方向接力。3. 增量資金正循環再強化。繼續強調，大波段上漲行情不怕等，隨着時間的推移，市場再突破的條件會越來越好。1. 新經濟產業趨勢再進步。科技產業趨勢極致分化行情延續的條件是，順週期驗證按部就班 + 新經濟產業催化和業績強驗證延續。2. 更廣泛的基本面改善驗證。這件事情發生的條件並不差，2026年上游週期和中游製造供給增速回落。供應鏈安全 + 能源安全，中國出口份額提升有望驗證(煤化工產業鏈出口高增4月已驗證，後續關注下游消費和產成品出口份額的提升)。這種情況下，其他方向的板塊輪動可能更強勢，抬升市場中樞。科技產業趨勢再進步驗證的時間也會更從容。3. 增量資金更廣泛的流入。當前，賺錢效應累積已處於閾值(上一輪發行高峯的公募產品淨值已超過1.20)，市場已基本具備更廣泛增量流入的條件。但市場對2021年的學習效應正發揮作用，潛在增量資金對結構極致分化的行情有敬畏心。短期增量資金正循環未全面鋪開，權益投資與固收和量化的結合，在基金渠道明顯更有吸引力。當前市場似乎缺少一個“這一次與2021年不同的投資故事”，這個投資故事，可能是AI產業趨勢的縱深全面突破，也可能是更多方向加入到正循環行情中(2021年大波段行情，停在了結構牛的極端水平，而歷史其他大波段行情都還有更廣泛的動量行情擴散階段)。該行繼續提示，蓄力階段越長，會有更多積極因素反映在大波段行情中，可能包括：新經濟產業趨勢再進步，經濟週期性改善和國別相對力量變化的影響。大波段行情不怕等的格局不變，蓄力還能再突破。三、短期，動量延續的AI算力通脹方向減少，已向PCB細分領域、電容等方向聚焦。短期調整波段，高切低行情有所演繹，仍偏向於超跌反彈行情。中期，繼續看好新能源、新能車和出口鏈的景氣驗證機會，同時，繼續圍繞着AI產業鏈和戰略資源做配置。短期，科技產業趨勢動量延續的方向不斷減少，已向PCB細分領域和電容等方向聚焦。極致結構分化行情延續，會越來越依賴於新催化新驗證。相對性價比修復，高切低行情有所演繹，該行認為，短期仍偏向於超跌反彈。高活躍資金參與高切低，會使得短期行情速度快，但後續反覆增加。同時，願意外推房地產和消費改善的投資者力量不足，大波段修復的力量尚待聚集。繼續提示，後續新景氣方向，繼續關注美伊衝突後，全球產業格局調整的線索。重點關注能夠基於中國能源安全 + 供應鏈安全，提升全球份額，向海外有效順價的方向。重點關注，新能源、新能源汽車、基礎化工。中期，本輪上漲行情的主線資產不變，繼續關注AI產業鏈和戰略資源的配置機會。光通信、儲能、存儲、燃機中期仍是高舉高打資產。戰略資源仍是時代的景氣資產，且戰略資源的範疇可能不斷拓展。有色金屬、石油產業鏈、航運，新能源都是中期方向。風險提示：海外經濟衰退超預期，國內經濟復甦不及預期。
- 2026-05-30 19:52:57
新股前瞻|四大紅利助推業績釋放加速，北京君正（300223.SZ）赴港能否重新定價“稀缺性”？
全球存儲行情如火如荼，三大DRAM原廠已集體邁入“萬億美元市值俱樂部”。5月26日，美光科技(MU.US)單日暴漲19.29%，市值一舉突破1萬億美元，成為繼三星電子之後第二家站上這一台階的存儲巨頭;緊接着5月27日，SK海力士盤中再度飆升逾10%，市值也順勢站穩萬億美元關口。三大原廠齊聚萬億市值的背後，是市場將存儲從“週期股”重新標價為AI基礎設施的稀缺瓶頸。而這種“重新標價”並非只發生在巨頭身上——當存儲的敍事從大宗品價格波動升級為產能分配權與全球供應安全問題時，這將是整個產業鏈上企業價值的重估。關鍵在於，誰能在自己的生態位裏把時代給的東風，變成自己跨越階層的跳板。而這一輪存儲超級週期最直接的外溢效應之一，就是A股存儲鏈掀起了“A+H”奔赴潮。其中，兆易創新以及內存接口龍頭瀾起科技在港股上市後股價強勢，甚至出現了罕見的“港股估值反超A股”的倒掛現象;隨之而來的，是佰維存儲、江波龍與北京君正的同場競速。其中，北京君正於5月26日第二次向港交所主板遞交了上市申請書，國泰海通為獨家保薦人。作為全球化的“存儲+計算+模擬”芯片提供商，北京君正並未在大宗紅海中廝殺，而是深耕准入極嚴、認證極長的“高可靠”細分領域，併成功卡位全球頭部：其在囊括車規SRAM全球第一的同時，在車規利基DRAM與NOR Flash領域亦佔據核心一席(分列全球第5、第4);此外，公司還是端側視覺SoC的全球前三強，尤其在電池類IPC細分市場獨佔鰲頭。在兆易創新、瀾起科技於港股市場獲得超強溢價，為A股存儲公司打通了一條“估值反攻”新路徑的大背景下，對於剛剛二次遞表的北京君正而言，這既是機遇也是考題：憑藉在多個細分賽道中的頭部位置，北京君正能否打動國際資本從而在港股實現估值體系的重塑與躍遷?收入結構多元，三重因素共振推動業績大增北京君正的運營模式主要是採取無晶圓廠模式，聚焦芯片的研發與設計，同時與領先晶圓代工廠及封測代工公司展開合作，以確保卓越的製造水平及業務可擴展性。公司可提供結合芯片、硬件、軟件、工具鏈及算法的一體化全系統解決方案，以服務多種應用場景。透過產品結構來看，北京君正的產品組合涵蓋三大產品線，分別是存儲芯片、計算芯片及模擬芯片。2025年中，這三大產品線的收入佔比分別為61.4%、27.28%、10.67%，存儲芯片產品佔據了絕對的大頭。從下游應用場景看，2025年時，北京君正來自汽車、工業醫療、消費、其他領域的收入佔比分別為33.5%、23.6%、35.1%、7.8%。顯然，北京君正雖然在車規賽道的多個細分產品中佔據領先位置，但公司的收入結構相對多元，並未過於依賴單一的應用場景。從業績來看，在存儲週期持續高景氣之下，北京君正的業績開始逐步釋放。2025年時，北京君正的收入為47.41億元，同比增長12.54%，經調整淨利潤為4.31億元，同比增長5.31%。而整年業績的增長主要由第四季度所帶動，該季度內北京君正收入增長28.98%至13.05億元，扣非後歸母淨利潤為1.08億元，同比增長1889.45%，成功實現了基本面在季度層面的探底回升。至2026年第一季度，北京君正的業績增長再度加速。該季度內，北京君正的收入增長47.12%至15.60億元，扣非淨利潤為3.12億元，同比增長370.58%，環比增長188.89%，已超過2025年全年3.09億人民幣的扣非歸母淨利潤。而北京君正2026年第一季度業績的加速是“ASP漲價擴毛利 × 經營槓桿釋放 × 低基數谷底”三重共振的結果。得益於晶圓/封測成本端的快速上漲以及向下遊客户的順利傳導，這推動了ASP的提升從而提振了收入及毛利水平。其中，存儲芯片收入增速為53.63%，毛利率為38.89%，同比提升6.94個百分點;計算芯片收入增速為49.09%，毛利率為51.90%，同比提升21.04個百分點;模擬與互聯芯片收入增速為11.02%，毛利率為50.88%，基本持平。在收入大增、毛利率改善的情況下，真正把利潤彈性“撬到三倍級”的，是費用端的經營槓桿在起作用：2026年Q1三費合計僅同比增長約4.2%，三費率從去年同期的27.73%壓到19.64%(-8.09pct)——這意味着收入在跑，成本結構中偏固定的研發與管理費用卻被更快攤薄，對利潤釋放形成了顯著的放大器效應。疊加2025年Q1尚處在去庫存/週期谷底的低基數，同比增幅自然被進一步拉開。四大紅利加速業績釋放，供給端“反身性”成最核心風險存儲行業雖是典型的週期產業，但此輪行情絕非簡單的歷史復刻。此輪存儲行情自2025年第三季度啓動至今，其底層驅動力已從傳統的“供需錯配”升維為“AI算力對先進製程產能的掠奪式佔用”。三大原廠(三星/SK海力士/美光)將80%以上的先進產能傾注於HBM、DDR5及企業級SSD，實質上戰略性放棄了成熟製程與利基品類的產能擴張。這種結構性的“產能擠出”，使得利基存儲市場在供給剛性約束下，迎來了遠超以往的強度與持續性的價格彈性。而北京君正在這輪存儲超級週期裏的機會，不在於它去跟三星/SK海力士搶HBM，而在於大廠"棄低追高"後，它在車規利基存儲這個高壁壘、低替代、供給剛性的利基市場裏，同時吃到了"漲價彈性+智能化增量+份額提升+國產替代"四大紅利。“產能擠出”帶來的車規DRAM定價權修復，會是北京君正本輪週期最大的α來源。在大廠放棄低端產能之後，車規級的DDR3/DDR4的供給彈性被大幅壓縮，且車規客户價格容忍度更強，並有更長週期的驗證壁壘，這為產品價格的顯著上漲奠定了堅實基礎。而在供給端剛性助推產品價格上漲的同時，需求端的結構性增長亦將持續夯實公司基本面。智通財經APP瞭解到，ADAS從L2→L3/L4，每車存儲容量成倍增長，智能座艙+自動駕駛域控對LPDDR4→LPDDR5帶寬和容量的需求是一條持續上行的曲線，汽車智能化將帶動車載存儲的“量價齊升”。而北京君正是國內唯一實現車規級LPDDR4/4X全系列量產的企業，且LPDDR5在研，產品體系全齊。同時，公司產品覆蓋全球70%+主流車企(特斯拉/大眾/比亞迪等深度綁定)，再疊加車規認證週期長達2-3年，其有望從汽車智能化的進程中持續獲益，市場份額有望穩步提升。此外，北京君正的車規產品線有望持續受益於國產替代的結構性窗口。當前國內車規存儲國產化率仍偏低——車用DRAM尤其如此，美光一家便佔據約40%–45%的份額，三星、SK海力士合計再吃掉四成以上，三大海外巨頭把住九成供給。在當前地緣/供應鏈安全背景下，國內車企和Tier1有強烈的二供/多供訴求，導入已認證國產方案的速度明顯加快。而北京君正恰恰是這個窗口裏資質最深、壁壘最硬的承接者，在國內已量產的競爭者中，它是唯一覆蓋車規SRAM+DRAM(含LPDDR4/4X)+NOR Flash全品類、且擁有完整全球車規客户認證體系的中國存儲廠商，使它在二供遷移潮中天然佔據先發卡位。與此同時，計算芯片作為北京君正的第二增長曲線，有望在“產能擠出”週期中同步獲益於產品價格的提振，且公司目前正積極拓展計算芯片市場，不斷進入打印機、LED屏等市場，加速打開AIOT成長空間，且公司正在加大端側算力的研發投入，將產品線延伸至了AI MCU品類。而在北京君正的高成長具備強確定性的同時，影響公司業績釋放的幾個潛在因素值得投資者重點關注。首先便是晶圓產能能否得到充足保障。北京君正業績釋放的節奏主要受制於供給端而非需求端，在大廠產能“棄低追高”之後，市場中的晶圓產能持續緊張，擁有產能的多寡直接決定了業績釋放的速度。北京君正這兩年新增了三家DRAM代工廠進一步充足上游產能，但後續能否順利釋放仍有待觀察，因為從簽下代工合作到穩定跑通車規遷移(良率、可靠性、客户重新認證接受度、成本曲線)，通常需要數個季度;在跑通之前，它對業績釋放的貢獻更多是“天花板抬高”，而非“即刻多出利潤”，這也是投資者最容易高估時間線的地方。其次，市場需理性看待車規存儲的價格傳導節奏。不同於消費級存儲“隨行就市、彈性立現”的特性，車規級產品受長協機制約束，價格調整需隨既有框架分批分步執行，故漲價斜率相對平緩，但上行週期也更綿長。北京君正表示，公司2026年Q1國內客户提價已率先落地，Q2至Q3將進入海外客户新價格集中執行期，預計後續季度價格仍將維持環比提升態勢——這意味着業績釋放是持續增長型，而非脈衝式爆發。此外，另一個不可忽視的尾部風險在於供給端的“反身性”，這是最容易被多頭敍事掩蓋、但也是最硬核的潛在風險。本輪車規利基DRAM的高景氣，本質上是建立在三大原廠將成熟製程產能戰略性抽向HBM/DDR5所帶來的“人為缺口”之上。一旦產業邏輯逆轉——無論是三大廠出於利潤考量回補利基產能，還是長鑫、長存等國產IDM(擁有自主晶圓廠的原廠)擴產進度大幅超預期——都將擊穿現有的供給緊平衡。屆時，“產能擠出”帶來的定價權修復邏輯將隨之瓦解，景氣週期存在被強行打斷的風險。而這一天，終將到來。
