丘鈦科技

智通財經APP獲悉，國元國際發佈研報稱，預測丘鈦科技(01478)2025~2027年收入分別爲198.04（+22.6%）、219.53（+10.9%）和244.77（+11.5%）億元人民幣，歸母淨利潤14.26（+411%）、9.1（-36.2%）和10.92（+17.8%）億元人民幣。按照穩健原則，該行認爲按照2026年15倍PE估值是合理的，對應目標價12.89港元/股，距離現價有37.2%的上升空間，給予“買入”評級。

國元國際主要觀點如下：

產品結構轉型升級疊加股權轉讓收益，2025年淨利潤大增400%~450%

公司發佈盈喜公告，認爲2025年淨利潤大增受三大因素驅動：1）非手機領域智能視覺產品需求旺盛，尤其智能駕駛與物聯網終端市場快速擴張，帶動攝像頭模塊銷售量同比倍增，營業收入穩健增長；2）公司持續聚焦中高端產品，潛望式攝像頭、光學防抖模塊及超聲波指紋識別模塊出貨量大幅上升，產品結構優化提升附加值，毛利率改善；3）本年度完成出售附屬公司Kunshan QTech Microelectroni (India) PrivateLimited約51.08%股權，錄得交易收益，且聯營公司經營業績由虧損轉爲盈利，帶來應占收益。

攝像頭模組產品結構進一步優化，單價明顯提升

公司繼續堅持以中高端攝像頭模組爲主的產品策略。至2025年H1，三千二百萬像素及以上的手機攝像頭模組於手機模組的佔比達到約53.4%，較2024年H1提升約5.5個百分點。其中：潛望式攝像頭模組的銷售數量約爲1,060萬顆，較2024年H1提升約5.9倍。攝像頭模組產品綜合平均單價達到約人民幣41.5元，同比提升約27.2%，環比2024年H2提升約16.1%。

非手機領域攝像頭模組業務成爲新的增長動力

公司着力發展第二成長曲線。至2025年H1，公司應用於車載和IoT等非手機領域的攝像頭模組的銷售數量同比增長約47.9%，於整個攝像頭模組銷售總量的佔比約爲4.2%，較同期提升1.7個百分點。相應的銷售收入佔攝像頭模組產品總銷售收入的比例約爲23.9%，較同期提升約14.3個百分點，環比2024年H2提升約8.5個百分點。截止2025年中期，公司已經和7家全球領先的智能駕駛方案商(Tier-1)建立合作關係，並取得了37家全球領先的汽車品牌及/或新能源汽車品牌的供貨商資格認證並逐步開始業務合作，較2024年末新增3家合作伙伴，新增定點項目5個。