招商銀行

近期存儲芯片板塊掀起了投資熱潮，A、港及美股全面持續性大漲，部分個股表現突出，其中A股盈方微（00670.SZ）四連板，美股美光科技（MU.US）四個交易日漲幅也超過了15%，港股兆易創新（03986）上市8個交易日漲幅超80%。

板塊普漲現象的背後，或正醞釀着存儲芯片行業的超級牛市週期。

智通財經APP瞭解到，在2025年第四季度，三星電子、SK海力士等頭部廠商宣佈上調其存儲芯片價格，普遍漲幅達30%，2026年存儲芯片延續2025年的漲勢。根據TrendForce集邦諮詢官網最近公佈的價格趨勢，內存DRAM及閃存Flash各類型價格均較去年底基本雙位數的上漲。而CounterpointResearch發佈的月度價格追蹤報告指出，預計2026年Q1存儲芯片價格還將再漲40%-50%，Q2預計再上漲約20%。

存儲芯片價格的漲價也推動了板塊個股的持續性大漲，今年1月份，A股存儲芯片板塊漲幅超過25%，美股存儲概念漲幅近40%，港股存儲概念個股漲幅也超過20%。而投行也看好後市行情，如摩根士丹利在近日發佈的研究報告中指出，傳統存儲芯片供需缺口正持續擴大，2025年第二季度至2026年，行業將迎來新一波超級週期。

那麼，存儲芯片持續性大漲背後的邏輯是什麼，而A港美股都有哪些概念標的？績優及潛力股或迎來投資機會。

供給需求雙重驅動，存儲行業迎來大週期

智通財經APP瞭解到，回顧存儲行業的發展週期，根據愛建證券的研報，2016年以來共經歷了三個大週期，以四年爲一個週期，每個週期都從加速上漲到增速放緩，再到下滑的過程，並伴隨着前期漲價潮，而整體市場規模呈現螺旋式上升的趨勢。第三個週期爲2024年開始啓動，主要爲AI發展浪潮下智能體需求驅動。

2024年，AI大模型加速迭代，推動AI手機、AI服務器以及AI電腦等終端產品的落地，大幅提升了用戶購買需求。而DRAM與NAND Flash兩大核心存儲芯片的下游需求主要由服務器、智能手機及個人電腦（PC）三類終端構成，三者合計貢獻比例分別達80%和75%。2025年DeepSeek橫空出世，將AI應用成本大幅降低，進入AI智能體時代，雲廠商加大資本開支，佈局AI服務器及算力中心等相關領域，刺激多場景需求持續增長，推動存儲芯片“量價”齊升。

實際上，存儲芯片進入新的一輪週期，主要爲供給端的稀缺性及需求端AI釋放雙重影響，市場規模增長有望延續至2027年，而這將爲產業鏈帶來市場盛宴。

從供給端看，DRAM及NAND Flash爲兩大主流存儲芯片，DRAM是一種易失性存儲器，可與CPU、GPU 等計算芯片直接交互，用於快速存儲每秒數十億次計算過程中產生的臨時信息，這成爲AI智能體時代下的硬通貨。DRAM技術路線從 DDR1到DDR5，在能耗及傳輸速度上均不斷提升。

DRAM供應處於寡頭壟斷格局，市場份額基本被SK Hynix、Samsung及Micron佔有，2024年合計擁有97.49%的市場份額。在2025年，DDR4和DDR5漲價最爲搶眼，其中DDR4翻了好幾倍，但仍處於缺貨狀態，引發了囤貨潮，第四季度，三星、NAND及美光大幅上調DRAM價格在15-30%。然而，在AI高算力需求下，HBM（高帶寬存儲）成爲DRAM芯片的核心發展方向。

HBM是一種基於3D堆疊技術的高性能DRAM，滿足AI服務器等智能體對高算力的需求，2025年以來一直都是DRAM的焦點，價格升幅及毛利率均遠高於其他類型芯片，且廠商紛紛轉向投產該芯片。比如美光2026年底前的HBM產能已全部售罄，及三星將70%的DRAM產能用於生產HBM。

此外，NAND Flash是一種非易失性存儲器技術，主要用於數據存儲，存儲技術不斷迭代，其等效製程已邁入1x/1y nm 級別，部分頭部廠商實現了1znm級別的量產，存儲容量持續提升。但產品供應也處於寡頭壟斷格局，跟據TrendForce 數據，以2024年收入算， Samsung、SK Group、Kioxia、Micron及SanDisk合計市場份額95.3%。

NAND Flash和DRAM供應明顯被頭部幾家壟斷，且高度重合，稀缺性使得產能及價格具有高度控制權，如在2025年第四季度幾家廠商同時上調兩款存儲芯片價格，其中部分廠商將NAND閃存合約價格上調幅度超過50%。跟據TrendForce集邦諮詢統計數據，去年11月28日，NAND閃存合約價格最高跳漲超20%，而今年1月12日，各類產品均全部延續上漲，其中MicroSD 64GB漲幅接近10%。

從需求端看，AI大模型不斷迭代正在加速AI場景應用的普及，AI智能體包括企業智能體以及個人智能體都在市場期望下雨後春筍般涌現。比如AI PC在2025年成爲PC產品中最暢銷且增長最快的機型，滲透率不斷走高已超過50%。根據Gartner公司的預測數據，2025年 AI PC的全球出貨量將達到1.14億臺，同比增長達165.5%。

再如AI應用使得對高算力性能服務器需求暴增，驅動AI服務器近兩年呈現翻倍的增長趨勢，2025年滲透率已近20%。根據弗若斯特沙利文數據，2024年全球服務器市場規模1600萬臺，其中AI 服務器佔比12.5%，預計到2030年服務器市場規模增長至1950萬臺，AI 服務器佔比將達到33.3%。

AI多場景應用滲透率不斷提升，這主要得益於全球雲廠商的資本投入。TrendForce 數據顯示，Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle、騰訊、阿里巴巴、百度這八大雲服務廠商2024年資本開支2609億美元，近四年複合增速21.6%，預計到2026年將達到6020億美元，複合增速51.9%，而這些資本開支主要投入到AI服務器及相關AI相關領域。這意味着，在未來兩年AI應用需求將持續井噴。

但值得注意的是，對於國內AI智能體終端商而言，在存儲芯片上對幾家寡頭高度依賴，生產極爲被動，既要考慮成本又要考慮用戶對漲價的可接受度，部分廠商不得不下調今年目標銷量。然而，高需求前景下必然加速國產替代，從而爲國內存儲芯片產業鏈帶來發展契機，而A港美股相關標的也迎來絕佳的投資機會。

A港美股標的詳解，關注板塊績優龍頭

其實從A港美股存儲板塊標的市值表現看，與此次超級大週期時間線基本吻合，2024年開始啓動，2025年放量大漲，2026年進入加速行情。

從東方Choice數據看，A股存儲芯片標的共有98只標的，其中概念較爲純正的市場龍頭標的主要爲江波龍（301308.SZ）及盈方微。江波龍核心產品囊括嵌入式存儲、固態硬盤、移動存儲、內存條，廣泛應用於主流消費類智能終端（如智能手機、可穿戴設備、電腦等）及數據中心等場景。該公司於2024年已成功開發 512Mb 到 8Gb 之間的五款 SLC NAND Flash 存儲芯片，並積極擴展小容量存儲芯片產品線，涵蓋 MLC NAND Flash及NOR Flash，同時加快面向企業級應用的高性能 eSSD（PCIeGen 5.0）佈局。

該公司收入基本來源於存儲產品，2022-2024年收入複合增速高達44.8%，2025年前三季度收入增長26.12%，盈利方面也較爲給力，同步收入增速。作爲國產存儲芯片龍頭，或將是國產替代最大的受益標的之一。截止目前，該公司PB估值爲20.1倍，處於三大市場（港A美）板塊中等偏上水平。

盈方微主要從事電子元器件的分銷業務，其中就包括存儲芯片，2024年底其成功取得中國領先存儲芯片製造商長江存儲（YMTC）的代理權，該產品線在2025 年上半年實現億級銷售規模。長江存儲是國內存儲芯片龍頭，依託 Xtacking 堆疊架構這一自主研發的核心技術突破，成功實現3D NAND Flash工藝的快速迭代，同時達成產能規模的持續突破，盈方微將受益於長江存儲帶來的發展機遇。

該公司近幾年收入保持雙位數的增長，但盈利方面並不可觀，已經連續三年虧損，2025年預虧爲0.97億元。而由於常年虧損，加上高負債率水平，公司目前業務壓力較大，截止2025年9月，公司資產負債率高達81.2%，不過期間大幅降低了有息債水平。該公司四連板後，缺乏長線資金進場，博弈風險較高。

從富途行情看，美股存儲概念有7只標的，包括美光科技、希捷科技、西部數據及慧榮科技等，其中美光科技及西部數據是存儲概念雙龍頭。美光主要產品包括DRAM及NAND Flash爲兩大主流存儲芯片，受益於存儲芯片價格上漲，近三年業績保持中高雙位數增長，而西部數據擁有豐富的存儲產品組合，覆蓋雲服務、客戶業務以及消費者業務，業績增速略遜於美光，但2025年也保持了高增長態勢。

2025年以來，美光科技和西部數據市值均保持了強勁的上漲勢頭，漲幅分別達3.74倍及4.42倍，估值方面，PB值分別爲7.6倍及14倍，由於盈利能力較高，PE值分別僅爲38倍及35.6倍。兩家公司主要覆蓋全球市場，在中國市場收入佔比不高，對國產替代影響較弱，存儲芯片價格上漲預期下，該估值仍有向上空間。

港股市場純正的存儲芯片標的較爲稀缺，核心標的爲兆易創新，是中國Fabless模式芯片設計領軍企業之一，主營產品包括存儲、微控制器MCU、傳感器芯片及類比芯片。在Flash存儲領域，公司的NORFlash市場份額排名全球第二，內地第一，在產業內的向上勢頭持續，行業地位穩固。

該公司存儲芯片貢獻收入近70%，整體業績表現同步於行業，也於2024年開始實現雙位數的增長，在收入及產品單價提升下，盈利能力持續大幅提升。在估值方面，2025年以來，其A股市值升幅高達1.8倍，今年1月13日登錄港股市場，並獲得投資者青睞，上市8個交易日市值升幅超過80%，目前PB爲10倍。

此外，產業鏈上游也將受益於存儲芯片上漲及國產替代，中芯國際（00981）以及華虹半導體（01347）作爲兩大港股晶圓代工龍頭，或充分受益於行業發展紅利。兩家公司均提供8寸及12寸晶圓，主要應用於存儲器及功率器件等，場景覆蓋智能手機、平板電腦、消費電子及工業及汽車等。

2025年Q3，中芯國際晶圓月產能超過100萬片，產能利用率超過95%，而華虹爲46.8萬片，產能利用率長期超過100%。雖然存儲芯片“量價”齊升，上述兩家公司業績表現卻呈現一定的分化，中芯國際近兩年保持雙位數收入增速，而2025年盈利得到顯著改善，前三季度淨利率提升至11%，華虹收入增長雖趕上來了，但盈利方面仍欠佳，連續三年持續大幅下滑。不過在下游板塊的帶動下，上述兩家公司市值於2025年以來均有不錯的表現，升幅分別爲1.45倍及4倍，PB估值均爲3.8倍。

總的來說，存儲芯片行業迎來了超級大週期，在供給稀缺性及需求暴增的背景下，“量價”齊升將是常態，或推動行業市場規模以及參與者業績的持續井噴，爲產業鏈帶來絕佳的投資機遇。可關注A港美股板塊龍頭，以及業績表現優秀的標的，兆易創新新股上市不久，熱度較高，今年有望成爲港股存儲概念板塊龍頭。