珍酒李渡

百威亞太

25Q1春節旺季催化下，行業整體營收小幅增長，但增速較2024年下滑，行業仍處調整期。

分價格帶來看，高端白酒整體穩中有增，次高端酒營收增速接近零值區間，地産酒及其他白酒分化加劇。當前進入5月，白酒行業由傳統淡季轉向五一、端午小旺季，在需求回暖的情況下主流産品價盤有望企穩。

東吳證券發布研報稱，白酒維持中期看好觀點，位置比節奏重要。周期底部關注邊際企穩信號，行業中觀參考指標包括茅台批價穩定性、旺季動銷驗證以及渠道庫存變化。面對需求複蘇曲折的不利環境，龍頭酒企渠道調控及供需匹配能力持續進化，通過數字化跟蹤、加強直營等手段，對不同區域、不同價位的産品投放管理更趨精細，期待營銷變革展現豹變效果。該行認爲，在宏觀平穩背景下，龍頭酒企韌性增長仍具一定保障，經過春節動銷檢驗，全年增速已具備一定能見度，估值性價比更趨清晰。

5月9日，中金公司研報表示，當前白酒板塊面臨一定的需求缺口，未來白酒行業走出周期底部離不開需求支撐。中金公司研報認爲，當前白酒需求景氣度已處曆史底部，向下風險或有限。政策較寬松爲消費回暖提供基礎，1—3月份經濟數據已有表現，預計更多托底政策出台將助力白酒需求穩步築底回升。未來，白酒需求或以較慢斜率小幅回升，從消費場景看，短期大衆需求偏剛性，且同期低基數下，宴席需求或有所表現；中期維度下，政策有望刺激高端白酒需求企穩。全年白酒板塊業績在去年叁四季度低基數支撐下或呈先抑後揚走勢。

白酒相關企業港股：

珍酒李渡(06979)：公司實控人吳向東（持股比例66.7%）自2003年起先後收購湘窖、開口笑、江西李渡和貴州珍酒，打造以叁大企業、四大品牌、多種香型爲核心的國內領先民營白酒企業，上市主體珍酒李渡以“旗艦珍酒、國寶李渡、地區領先湘窖及開口笑”爲叁級增長引擎，2023年叁者收入貢獻占比分別爲65.2%、15.8%、17.4%。

啤酒：百威亞太(01876)、華潤啤酒(00291)、青島啤酒股份(00168)、北京控股（00392）