海清智元

有“物理AI第一股”之稱的海清智元(01392)，以亮眼的IPO表現將港股打新熱情推向新高。

早在招股階段，海清智元便憑藉約7200倍的超購，躋身港股主板歷史超購榜前列;同時，2%的一手中籤率令“一票難求”成為現實。在暗盤階段，海清智元的暴漲再度挑動市場神經——超260%的漲幅將海清智元直接送入2026年主板新股暗盤漲幅榜的第一梯隊。這一連串數據，反映了資金對海清智元投資價值的高度認可。

6月22日，海清智元正式在港股主板掛牌交易，盤中一度漲至30港元每股，較7.20港元的發行價漲316.67%。截至上午收盤，海清智元報25.20港元每股，漲幅達250.00%，雖有所回落，但這是短線投機者兑現浮盈所致，屬於正常的股價波動。若從長期視角來看，海清智元的價值釋放才剛剛開始。

當AI從數字世界走向物理世界，感知層成了最稀缺的入口。多光譜AI正是那把補全機器感官的“硬核鑰匙”——它打破可見光侷限，讓機器捕捉紅外熱輻射、紫外電弧等人類不可見的物理信號，將物理世界數字化，成為AI落地千行百業的剛需底座。

據弗若斯特沙利文預測，受智慧城市、智慧交通、AI大數據中心、工業及醫療等領域感知需求升級驅動，全球多光譜AI市場將進入高速擴容期：規模將從2025年的850億元躍升至2030年的3054億元，年複合增長率達29.1%。

其中，中國不僅是全球最大單一市場，更是核心增長極，同期市場規模預計由200億元增至794億元，增速高達31.8%。值得注意的是，作為價值鏈頂端的多光譜AI大模型服務，同期增速高達41.1%，展現出極強的爆發力。而多光譜AI模組與感知終端的同期增速分別為29.7%、31.5%，亦處於高速增長水平。毫無疑問，多光譜AI是一條坡長雪厚的“黃金賽道”。

而在這條“黃金賽道”中，海清智元已打造了多維度的核心競爭壁壘。在技術層面，海清智元“光感圖算”全鏈路自研，實現了從物理信號源頭到智能決策的全閉環。

在客户層面，海清智元鎖定了高價值量的行業頭部標杆客户。公司服務客户超過2500名，主要包括中國領先的國營電信運營商及領先的上市AI公司。這些客户預算穩定、復購週期長、替換成本高，為公司長期的可持續高成長奠定堅實基礎。

在應用場景層面，海清智元先發卡位高價值場景。IDC數據中心防火、電力巡檢、新能源儲能、煤礦安全、智能駕駛輔助——這些都是對可靠性要求極高、願意為性能付費的場景，特別是在IDC與智駕領域等市場爆發的領域中，海清智元已佔據明顯的先發卡位優勢。2025年，海清智元多光譜AI大模型服務來自這兩個領域的收入佔比分別為75.4%、20.2%。

在商業模式層面，海清智元完成了質的躍遷。依託千萬級數據集與十萬級場景樣本構築的AI大模型，自2024年開啓商業化變現以來，實現了強勁的增長動能：2025年該業務收入暴增2倍至3.55億元，佔比升至53.1%，成功實現了從“賣模組”到“賣高價值AI服務的”轉變。

憑藉上述多維核心競爭壁壘所築成的“護城河”，海清智元已於行業中取得領先的市場地位。據弗若斯特沙利文數據，若按2025年收入計，公司不僅問鼎中國多光譜AI企業榜首，更以23%的市場份額獨佔多光譜AI大模型服務賽道鰲頭，同時在模組與終端領域穩居第一梯隊。

領先的市場地位助力海清智元業績迎來加速釋放。2023至2025年，其營業收入分別為1.17 億元、5.23 億元、6.69 億元，三年複合增長率達到138.9%，同期的經調整淨利潤分別為-1817.1萬、4294.4萬、5524.5萬，利潤釋放曲線陡峭，驗證了公司商業模式的成功以及盈利能力的強勁。

顯然，當物理AI的浪潮奔涌而至，海清智元不僅是時代的見證者，更是黃金賽道上的核心稀缺標的。憑藉在多光譜AI感知層建立的硬核壁壘，公司已具備將賽道紅利轉化為業績持續高增的兑現能力。

而隨着收入結構從“端側硬件”向“雲端大模型服務”傾斜，海清智元將迎來一場深刻的估值重構——這不僅是利潤率的改善，更是商業模式質變下的成長邏輯升維。站在物理AI的超級週期裏，海清智元業績增長與估值重塑的戴維斯雙擊有望逐步兑現，推動公司內在價值迎來非線性爆發，從而在長期維度上為投資者帶來更為豐厚的回報。