- 2026-04-01 10:56:00
希迪智驾（03881）“产品驱动”抢占刚需智驾场景，如何看待收入翻番背后的高弹性与确定性？
深耕自动驾驶矿卡的智驾平台型企业希迪智驾（03881），于3月30日晚间披露了2025年业绩公告。这份公司上市以来的首份财报成绩单，向资本市场全面且清晰地呈现出公司的优质基本面与突出成长性。财报显示，2025年公司实现营收8.85亿元，同比劲增115.8%；毛利1.89亿元，同比大增86.7%。财务数据的跨越式增长背后，是希迪智驾“产品驱动”策略的加速兑现。2025年，希迪智驾自动驾驶矿卡交付量同比激增317%至630台/套；拉长时间来看，2023-2025年公司相关产品的销量增长超20倍。截至今年2月底，希迪智驾累计部署的自动驾驶矿卡产品总量已超1500台。在智通财经看来，以上这一系列数据有力驳斥了“矿山自动驾驶必须依赖重资产运营才能建立护城河”的行业固有认知。不同于同行普遍采用的“自持车队+运营服务”的重资产模式，希迪智驾坚持以纯产品销售模式切入市场，与矿企、主机厂形成深度协同。希迪智驾的独特模式规避了运营与管理风险，有助于其进一步聚集产品与提升研发效率，这一差异化竞争策略的优势预计还将在后续的财报里得到更充分的展现。“产品驱动”抢占刚需智驾场景希迪智驾业绩高速增长的行业背景是我国矿区自动驾驶虽起步较晚，但发展速度极快，市场预期今年我国自动驾驶矿卡渗透率就将从2024年的7%提升至24%。行业进入井喷期，这印证了矿场作为封闭场景的典型代表，正是智能驾驶商用车的刚需场景。乘行业高速发展东风，2025年希迪智驾高质量兑现了成长预期。报告期内，公司的自动驾驶业务贡献收入8.43亿元，占公司总收入的比重达95.3%；同时，该业务也是希迪智驾增长的主引擎，同比口径下收入增幅高达2.3倍。进一步拆解来看，希迪智驾的自动驾驶业务可分为两类，包括限定场景自动驾驶矿卡产品及解决方案，以及自动驾驶物流车解决方案。前者的收入占比在2025年达到了94.2%，是为公司贡献增量业绩的主力军，据希迪智驾方面介绍这主要得益于公司持续改进相关产品及解决方案、提升交付能力，以及市场扩容和客户认可度提高带来的销量上升。规模扩张逻辑稳步兑现的同时，希迪智驾朝着既定盈利路径持续迈进。2025年，公司毛利同比大增86.7%至1.89亿元，经调整亏损占收入比例收窄至27.4%，同比下降3.5个百分点。随着交付量大幅增长，单位成本被有效摊薄，规模效应开始显现，这也正是产品销售模式区别于运营模式的又一优势：每增加一个交付单位，边际成本递减；而运营模式每新增一个项目，往往需同步配置本地化运维团队，成本线性增长，难以形成规模红利。对于处在新兴赛道上的希迪智驾而言，长期成长的确定性其实要比短期增速更值得关注。而这份确定性，恰恰源于其商业模式的选择。“产品驱动”的模式使得希迪智驾与产业链形成深度协同而非竞争关系，作为技术赋能者，公司向矿企、主机厂、运输承包商输出核心产品，不介入矿山实际运营。这种“不与客户争利”的生态位，使商业关系更具黏性与持久性。从财务结构看，一如前文所述，“产品驱动”模式更易形成规模优势，并且轻资产的特点也规避了前期的高额资金投入，无需运维成本，资产周转效率更高。通过产品销售，希迪智驾可以实现资金的快速回笼。这也意味着即便未来行业竞争烈度进一步上升，希迪智驾也能凭借更优的“造血”能力走得更好、更远。综合比较下来，希迪智驾所采用的“产品驱动”模式显著占优，这或许也解释了为何如今越来越多的同行开始向轻资产模式转型。“内外兼修”以优质供给匹配市场需求伴随行业的快速发展，机构预计到2030年，我国自动驾驶矿卡的渗透率将提升到55%。面对这一确定性增量机遇，希迪智驾正以“内外兼修”的姿态提升自身的综合能力，以更好承接市场红利：对内推进矿山全流程无人化技术迭代，对外加速全球化布局，通过持续输出优质供给来匹配智驾刚需场景快速增长的需求。锚定矿山全流程无人化这一核心研发方向，希迪智驾正大力推动钻、爆、挖、运等核心环节的全流程无人化闭环，重点推进爆破机器人的商业化落地，将人工从高风险作业中解放出来。同时，依托生成式AI打造全球首个面向露天矿山的智能化调度智能体，实现从“被动调度”向“主动智能决策”升级。在自动驾驶重卡领域，公司聚焦专线道路、港口枢纽、危化园区等刚需场景，紧密跟进开放道路大宗短倒试点机遇。V2X领域，公司产品已覆盖11个城市超3000台公交，OBU累计销量超14000套。面向同样大有可为的海外市场，希迪智驾正加速布局澳洲、南美、中东等关键战略区域，推动成熟无人矿卡方案的规模化复制。据年报披露，公司已启动各目标区域的合规准入工作，进行全方位产品适配与认证申请，并与海外大型矿企建立战略合作关系。可期待的是，后续随着希迪智驾在海外市场打开局面，公司有望在更广阔的舞台上迸发出更强劲的增长动能。希迪智驾优质的基本面，以及深具想象空间的成长前景，自然也会吸引一众专业机构的关注。智通财经注意到，此前，包括申万宏源、光大证券、东吴证券、西部证券等一众券商都不约而同给予了希迪智驾“买入”评级。申万宏源认为，希迪智驾是国内领先的封闭环境自动驾驶解决方案企业，未来随着无人矿卡渗透率的持续提升，公司2026、2027年的营收有望达到18.97亿元、34.98亿元；光大证券则看好公司无人矿卡主业加速放量，以及凭借技术、场景、商业化优势保持行业领先地位，该行预测希迪智驾的Non-IFRS归母净利润将在今年转正，并有望于明年扩张至3.57亿元。上市第一年里，希迪智驾便以高分答卷向市场集中展示了自身的出色成长性。鉴于公司商业模式以“产品驱动”、轻资产特征显著，更适配自动驾驶矿卡行业，坚持不做运营的希迪智驾未来有望在这一长坡厚雪的赛道上实现更快的扩张、更强的盈利能力，其成长确定性也将持续提升，为投资者带来长期价值回报。
- 2026-04-01 10:54:03
港股异动 | 力勤资源(02245)绩后涨超6% 年度归母利润同比增加61.15% 公司把握印尼市场结构性机遇
智通财经APP获悉，力勤资源(02245)绩后涨超6%，截至发稿，涨5.38%，报19.98港元，成交额1980.63万港元。消息面上，3月31日，力勤资源发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收入人民币402.4亿元(单位下同)，同比增加37.65%；母公司拥有人应占利润28.57亿元，同比增加61.15%；每股盈利1.84元；拟派末期股息每股0.60元。公告称，收入增加主要归因于集团的镍产品冶炼业务产生的收入增加。作为中国镍矿贸易领域的领先企业，公司凭借卓越的资源整合能力与深厚的行业经验，在巩固长期稳定货源的同时拓展了多家新供应渠道，持续深化国内外市场布局。报告期内，镍矿贸易方面，公司聚焦国内普碳钢厂的增量需求，在优化客户结构的基础上，进一步推动合作向纵深发展，提升协同层次与价值实效，同时，敏锐把握印尼市场结构性机遇，以前沿信息研判为支撑，加快海外业务布局，拓展资源整合新空间。
- 2026-04-01 10:47:46
港股异动 | 联易融科技-W(09959)涨超10% 2025年服务供应链资产规模超5000亿元
智通财经APP获悉，联易融科技-W(09959)涨超10%，截至发稿，涨10.27%，报2.04港元，成交额320.95万港元。消息面上，3月31日，联易融科技发布2025年业绩公告。2025年，公司收入及收益为9.8亿元；其中，下半年收入及收益环比大幅提升62%至6亿元。联易融全年服务供应链资产规模达5081亿元，同比增长27%，服务的核心企业数量增至3145家。值得一提的是，公司加速打造“第二增长曲线”，2025年，公司正式启动国际业务品牌全面焕新，以"Unloq"这一全新形象面向全球市场，且创新推出"SC+"平台，目前，Unloq已完成了SC+平台核心架构部署，并携手多家商业伙伴共同推进运用合规数字支付方式的创新应用落地。此外，联易融始终将股东利益置于公司治理的核心，通过持续、实质性的举措回馈投资者信赖。2025年8月，董事会批准了在一年内不低于8000万美元的新一轮股份回购计划。在本项回购计划下，公司已累计回购股份金额达3.65亿港元(约合4700万美元)，以切实行动彰显对自身长期价值的信心。
- 2026-04-01 10:47:28
港股异动 | 铝业股继续走高 中东两家铝业公司已实质性减产 天然气涨价推升铝生产成本
智通财经APP获悉，铝业股继续走高，截至发稿，中国铝业(02600)涨5.96%，报11.93港元；南山铝业国际(02610)涨3.93%，报55.6港元；中国宏桥(01378)涨3.34%，报35.92港元；创新实业(02788)涨2.28%，报29.6港元。消息面上，中东两家铝业公司已经出现实质性减产，巴林铝业和阿联酋环球铝业两家企业均表示，其生产线短期难以恢复运转，2026年减产约20%。据悉，由于这两家铝业公司体量较大，两家加起来占全球产能6%以上，中东总产能占全球9%，约占全球总产能的近一成。此外，原油和天然气价格暴涨，进一步推高全球铝生产成本。高盛上调了其对伦敦金属交易所铝价的预测，原因是供应出现了更多中断情况。该行将其2026年第二季度伦敦金属交易所铝价预测从每吨3200美元上调至3450美元；将2026年全年的平均价格预测从此前的每吨3100美元上调至3200美元，且认为存在上行风险；同时将2027年的平均价格预测从每吨2700美元上调至2750美元。
- 2026-04-01 10:46:27
中金：维持绿城中国(03900)跑赢行业评级 下调目标价至14.0港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，出于可结算资源体量考量，下调绿城中国(03900)2026/2027年盈利预测39%/41%至2.0/9.6亿元。当前股价对应0.56/0.54倍2026/2027年市净率。维持跑赢行业评级，综合考量盈利调整和公司经营端稳健表现，该行下调目标价8%至14.0港元/股，对应0.89/0.86倍2026/2027年市净率，较当前股价有60%的上行空间。中金主要观点如下：2025年业绩符合市场预期公司公布2025年业绩：营业收入同比-2.3%至1550亿元，其中物业开发同比持平为1472亿元，毛利率持平略降0.9ppt至11.9%。三费比例边际下行0.5ppt至6.0%;期内计提存货与信用减值29亿元/20亿元，2024-25年合计100亿元。最终，归母净利润为0.7亿元(2024年16.0亿元)，与市场预期大致相符。财务成本压降，结构边际改善公司期末有息负债略降3%至1334亿元，短债占比降至18.6%，综合融资成本较去年下行60BP至3.3%。公司重视销售回款，期内回款率为101%，现金短债比升至2.6。期内公司境内发债融资148.9亿元，平均资金成本为3.59%，境外债余额降至27.76亿美元。精准把控新推策略，加快老盘新作2025年公司操盘销售额2519亿元，其中自投销售1534亿元(权益金额1043亿元)，同比-11%，优于同期Top10房企表现(-16%);从结构看，约84%销售额来自一二线。公司期内首开项目平均首开去化69%，近半数项目实现首开溢价，如上海潮鸣东方利润率较交底提升7.6%;同时公司重视老盘新作，年内去化21年及以前库存328亿元;公司在杭州、苏州、西安等14个重点城市位居前五。在售资源充裕，全年销售或延续韧性表现2025年公司获取项目50个，可售面积318万平米，权益地价款为511亿元(权益比例69%)，对应投资强度49%，隐含货值1355亿元，其中一二线占比86%，长三角占比81%(杭州单城占比38%)。2025年末公司未售权益储备1506万平，其中可售资源972万平，该行判断2026年公司有望保持千亿元销售规模与现有排名。风险提示：新房市场景气度超预期下行，投拓利润兑现度不及预期。
- 2026-04-01 10:43:23
港股异动 | 国富氢能(02582)绩后涨近8% 25年实现收入3.464亿元 水电解制氢业务加速成长为第二增长极
智通财经APP获悉，国富氢能(02582)绩后涨近8%，截至发稿，涨5.26%，报24.4港元，成交额3716.69万港元。消息面上，3月31日，国富氢能公布2025年业绩，总收入约为3.464亿元，毛利约为390万元。但值得注意的是，新兴的水电解制氢业务实现显著增长，增幅达213.7%，有效缓解了传统业务下滑带来的压力，显示出集团在多元化氢能应用布局上的战略成效。在车载高压供氢系统、加氢站设备等传统优势领域，集团继续保持行业领先地位，销售增量稳居行业前列。智通财经APP在《国富氢能(02582)年报结构性亮点突出，新业务增超2倍“接棒”成为新增长点》中指出，2025年国富氢能经营情况结构性亮点突出，公司的水电解制氢业务规模同比劲增213.7%至9906.4万元，该业务对公司整体营收的贡献率从上一财年的6.9%提升至28.6%。这一结构性的跃迁，标志着国富氢能“制、储、运、加、用”一体化布局的战略成效开始显现，水电解制氢正快速成长为公司业绩的第二增长极。
- 2026-04-01 10:37:14
一图读懂天伦燃气(01600)2025年度业绩：全年营收近80亿元 核心业务表现强劲
智通财经APP获悉，3月31日，天伦燃气(01600)发布截至2025年12月31日止年度的全年业绩。2025年集团坚持稳健经营，优化业务布局，全年实现营业收入79.4亿元，同比增长2.0%，整体业务保持平稳健康发展。核心业务表现强劲，销气业务收入达68.1亿元，同比增长4.6%；总销气量提升至23.9亿立方米，增幅达6.8%，充分彰显集团在气源统筹、保供调度与精细化运营方面的综合实力。
- 2026-04-01 10:36:59
港股异动 | 华虹半导体(01347)反弹近7% 收购华力微的并购交易获上交所受理 公司拟为更名“华虹宏力”
智通财经APP获悉，华虹半导体(01347)反弹近7%，截至发稿，涨6.25%，报8.25港元，成交额7.71亿港元。消息面上，华虹公司收购华力微的并购交易获上交所受理，标志着本次资产注入程序已进入实质审核阶段，预计后续程序将有序、稳步地推进。通过注入华力微，华虹半导体与控股股东控制的其他公司在65/55nm、40nm重合工艺平台的同业竞争得到实质性解决，优化了公司治理结构与业务独立性，符合监管要求与资本市场预期。值得注意的是，华虹半导体拟更名为“华虹宏力半导体有限公司”。本次更名建议的主要原因是让公司与其主要运营子公司名称保持一致，统一品牌，更好反映集团企业形象，并且董事会相信，更名有利于集团未来业务发展，符合公司及其股东整体最佳利益。
- 2026-04-01 10:34:35
中金：维持智谱(02513)跑赢行业评级 上调目标价至900港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于智谱(02513)模型加速迭代持续领跑，以及下游需求释放，上调26/27年收入72%/93%至30/71亿元，维持跑赢行业评级，由于公司ARR大超预期，综合考虑盈利预测调整和估值中枢，该行上调目标价13%至900港元，对应2027年50倍P/S(由于27年收入可见度相对清晰，切换估值至27年)，较当前股价有30%上行空间，公司当前交易在27年38倍P/S。中金主要观点如下：智谱25年业绩符合该行预期，截至26年3月ARR超预期公司公布2025年业绩：收入7.24亿元，同比增长132%，25年业绩符合该行及市场预期。公司披露截至26年3月，MaaS API ARR已达到17亿元(2.5亿美元)，同比增长60倍。由于模型智能水平提升+下游需求放量，26年API ARR增长态势大超该行及市场预期。下游需求放量，MaaS API收入端和利润率超预期大幅增长2025年API收入1.9亿元，同比增长293%;根据公司披露，截至26年3月，API ARR同比增长60倍达17亿元。同时，2025年MaaS API毛利率达到18.9%，相较于2024年的3.3%同比增长5倍，API Token利润水平实现显著提升。Agentic AI呈现确定性趋势，提升生产力并加速渗透2025年企业级智能体业务收入1.65亿元，同比增长249%;企业级通用大模型收入3.66亿元，同比增长70%;26年年初以来OpenClaw应用出圈，公司也于3月推出Claw Plan，上线20天订阅用户超40万。基座模型持续迭代，能力进步推动量价齐升公司在26年开年以来持续发布GLM-5、GLM-5-Turbo以及GLM-5.1多次迭代，Coding&Reasoning&Agent等核心能力持续保持全球第一梯队，API调用定价也较25年年底提升83%，但下游对于头部模型需求依然旺盛，公司议价权逐步体现。风险提示：模型迭代不及预期，下游需求不及预期。
- 2026-04-01 10:31:01
港股异动 | 威胜控股(03393)盘中涨超5% 公司2025年数据中心客户新签订单实现倍增
智通财经APP获悉，威胜控股(03393)盘中涨超5%，截至发稿，涨5.77%，报29.68港元，成交额3859.76万港元。消息面上，近日，威胜控股披露2025年全年业绩，中泰国际指出，公司25年股东净利润同比上升50.0%至10.6亿元(人民币，下同)，达到10.0亿至10.6亿元盈利预告的上限，较该行预测9.3亿元高13.7%。该行认为，数字能源服务商业务由公司计划分拆在香港主板上市的惟远能源经营，涉及智能配电网、数据中心及新型储能三大板块，当中为数据中心客户提供稳定的电力基础设施保障，聚焦“算电协同”发展。FY25数字能源服务商业务新签订单金额同比上升11.7%至48.0亿元，其中数据中心客户新签订单同比增长99.5%至15.6亿元。
