大唐黄金

一份“含金量”十足的盈喜公告，再次揭示了大唐黄金（08299）这家港股黄金新贵企业正持续强势兑现自身的高成长预期。

5月13日晚间，大唐黄金披露盈喜公告。根据公告，截至2026年3月31日止年度，公司预计实现收入20.05亿港元，同比劲增53%；同期，净利润同比亦大增了53%至1.45亿港元；归母净利润约为9500万港元，同比口径下增幅为43%。

单从账面上看，这无疑已经是一份相当亮眼的成绩单。然而在智通财经看来，若只盯着公告上的数字，市场很可能还会低估这份盈喜背后真正的“含金量”。笔者认为，大唐黄金主营业务的利润弹性，远比表面数字来得更为强劲。

之所以说市场可能会严重低估大唐黄金的成长性，关键在于公司上一财年的利润构成上。翻看大唐黄金2025财年的年报，公司归母净利润约为6655万港元，但需要注意的是这其中包含了一笔金额不菲的其他收入。而若剔除这部分非经常性损益，经笔者测算大唐黄金上一财年来自黄金开采、加工及冶炼等主营业务的归母利润大约落在3500万港元至4000万港元区间。以此为基数重新计算大唐黄金2026财年归母净利润的变动幅度，则所对应的主营业务利润增幅便不再是43%，而是轻松越过了135%。

在高基数下连续实现业绩的跨越式增长，大唐黄金究竟是怎么做到的？回顾公司近年来的一系列动作，可以看到大唐黄金一方面在大力挖掘内生增长潜力，另一方面也在同步进行外延并购以增强实力。通过一整套的内生外延组合拳，大唐黄金高质量兑现了自身的成长预期。就举近期的例子来说，今年3月底，大唐黄金以5.85亿港元总代价、约35%的折价拿下陕西宁陕县成熟金矿，每盎司收购成本仅约为114美元，这也意味着在当前金价高位运行的环境下，这一资产的利润安全垫极其丰厚。而在此之前，大唐黄金于去年下半年完成了约2.74亿港元的配售融资，这无疑为公司今年的对外运作提供了必不可少的弹药。

回过头重看大唐黄金的这份盈喜，自然可以说是“含金量”十足，同时也传递出了新的深层信号：考虑到公司主营业务的利润规模同比增幅要较盈喜公告所呈现出来的更高，可预期的是大唐黄金现有矿山的运营效率已大幅提升，产能释放与金价上行形成了良性共振，并共同推动公司的盈利能力大幅向上突破。

另外值得一提的是，大唐黄金收购的宁陕金矿预计到今年7月就将恢复生产，后续其对公司业绩的贡献将在下一财年进一步显现。闻歌知意，大唐黄金当前的业绩爆发还仅仅只是“上半场”，后续随着新并购资产的全面投产，大唐黄金势必还会迸发出更强劲的成长动能。