云迹

5月7日，云迹（02670）股价在早上开盘5分钟内下跌了约3.70%。而在之后的一个小时内，云迹股价一直维持在3.50%左右跌幅。

就当市场以为云迹即将迎来“五连阳”之后的首阴时，其股价在10点半左右开始拉升，15分钟内便实现翻红，待早盘休盘时，其股价涨幅已超过3%;当日下午开盘后，连续数笔大单买入将云迹股价涨幅顺势推高至10%以上，最终云迹收涨12.14%，当日换手率锁定在0.15%，当日成交量为9.16万股。

在5月7日的大涨助推下，5月8日早盘，云迹股价冲上了最高358.40港元，创下上市以来股价新高。不过与前一日低开高走不同，云迹在冲高之后，股价迅速回撤并一路震荡走低，盘中最大跌幅达到约6%。在上方远离5日均线的位置冲高回落，对于一只3个月股价拉升240%的股票来说，并不是一个积极信号。

资金抱团持续拉升行情即将终结?

智通财经APP观察到，在连续大幅上涨2年后，港股通机器人指数(932599)在今年显著放慢了上涨脚步。年初至今，该指数跌幅为1.61%，恒科指数今年年初至今更是深跌了7.35%。

而作为一只尚未纳入港股通的标的，云迹则以202.94%的同期超高涨幅，强势跑赢了流动性更佳的港股通机器人板块。在整个港股科技板块调整背景下，云迹的股价表现明显脱离了板块波动。

具体来看，在2月13日股价触及最低105.70港元后，云迹开始启动本轮上涨行情。2月27日，在公司股价放量收涨7.04%触及BOLL线上轨后，云迹开始了第一阶段拉升行情，期间一度走出“九连阳”，直到3月17日放量大跌8.99%走出场内分歧后才结束。

值得一提的是，云迹“九连阳”正好是恒科经历深度回调后指数超跌反弹至BOLL线中轨阶段。

接下来，之所以说云迹在技术面呈现"强者恒强"特征，便在于该股票在后续恒科上攻无力继续震荡时仍逆势上涨，在场内出现明显分歧后继续新高：

3月17日大跌之后，云迹次日股价便大幅收涨13.82%，股价继续沿5日均线攀升，除了4月初出现部分震荡行情外，整体回调幅度有限。此时，云迹场内显现出被资金深度抱团迹象，不断创出股价历史新高。4月9日至5月7日这段区间内，云迹场内即便经历短暂分歧也能快速修复并再度走强。其走势独立于大盘，具备明显抗跌性和领涨性。

目前来看，“冲通”或许是云迹本轮资金抱团上攻的重要动机。

据智通财经APP观察，在去年10月16日上市后，云迹曾在11月至12月初走出了一轮股价连续拉升行情，还一度走出了“十连阳”。但由于上市后首月股价持续低位震荡，且当时离2025年第二期港股通入通门槛已达到92.47亿港元，导致云迹后续的冲通窗口期持续压缩。

而连续的超买信号也加速了场内分歧，最终导致云迹股价在触及198港元阶段性高点后“高台跳水”，12月股价累跌15.83%，最终在2025年第二期港股通检讨期内以80.05亿港元的日均市值收关，没能入通。但在2026年，在本轮抱团行情推动下，云迹在新一期港股通检讨期内平均市值已达到121.59亿港元，远高于105.15亿入通门槛。换言之，后续只要维持当前股价水平至今年6月底，云迹便可稳稳入通。

此外，结合筹码分布情况来看，即使云迹股价年涨幅超过200%，但场内筹码始终维持低位密集峰形态，虽然场内筹码有向上发散迹象，但核心密集峰筹码成本始终稳定在115港元附近，远低于162.40港元的平均成本，说明主力资金一直在承担“压舱石”作用，并未获利出走。

另一方面，从近期量能情况来看，在经历今年4月的小幅横盘震荡后，云迹场内股价后半段出现了明显加速：股价大幅拉升的同时。日成交量明显小于前半段行情。例如，4月29日，云迹股价大幅收涨12.26%，当日成交量仅有6.25万股;但之前3月18日收涨13.82%的同时，成交量达到了17.02万股。由此可以看出，主力仍处在高度控盘状态。

目前云迹市值与流动性已达入通门槛，在此背景下，抱团冲通的主力资金继续带队上攻的意愿或大幅降低，而云迹股价5月8日的冲高回落或许就是一个关键转折信号。

股价即将进入“回调倒计时”?

当前市场对于机器人概念的炒作，主要着眼于两方面：核心技术与产业化落地。而云迹的壁垒便在于旗下机器人在多场景落地方面的卡位优势。

数据显示，截至2025年末，云迹机器人已部署超过4万家酒店，覆盖中国酒店场景13.9%的市场份额，据弗若斯特沙利文数据，云迹科技在中国酒店场景机器人服务智能体市场份额位居第一，并且该市场份额超过第二名到第五名的总和。

具体来看，目前，公司已进入全球超过4万家酒店以及医院、工厂、商超、公寓、楼宇等场景，业务覆盖中东、美洲、韩国、日本、泰国等国家和地区。也就意味着，云迹现阶段已坐拥4万家酒店的实体入口、日均3.2万台在线设备以及7.5亿次服务积累的场景数据。

另外，最新财报显示，云迹的HDOS数字化系统订阅客户增长925%，智能体应用服务收入激增近两倍，AI数字化系统收入占比接近30%。也就是说，相比于那些还在收机器人买断费的同行，云迹的商业模式已开始向订阅服务收费方向发展。

加上云迹还是港股机器人服务智能体唯一标的，与其他公司不存在直接竞争，在整体行业处于热门赛道情况下，稀缺性再为这家公司填上了一层壁垒。

但是在概念炒作的背后，根据云迹最新披露的2025年财报，报告期内，公司营收为3亿元，较上年同期的2.45亿元增长23.1%。收入拆分来看，公司来自机器人及功能套件收入为2.13亿元，占营收的比重为70.8%;来自AI数字化系统收入为8793万元，占营收的比例为29.2%。云迹的收入主要来自酒店，2025年来自酒店的收入为2.44亿元，占比为81%。

从利润端来看，云迹2025年年内亏损为2.95亿元，较上年同期的年内亏损1.85亿元继续放大;对应经调整净亏为1.13亿元，较上年同期的2756万元放大超3倍。虽然机器人服务智能体业务尚处于发展阶段，财务指标仅能代表云迹在初步发展阶段的部分表现，但其核心的痛点在于现阶段的公司基本面远撑不起过高的估值。

根据券商研报，随着具身智能推动技术与商业化突破，2026年人形机器人需求有望加速释放。政策支持、技术迭代加速，叠加多场景落地，行业由概念转向量产兑现。集邦咨询(TrendForce)在此前发布的报告中也指出，2026 年将成全球人形机器人商用化的关键元年，预计全年出货量将突破5万台，同比增幅将超700%。

而在港股市场，资金对于机器人概念股业绩好坏展现出的偏向，早已显示在股价中，例如港股人形机器人第一股在2023、2024年人形机器人量产订单持续未达预期，其股价便在之后经历调整。而在2025年这家公司全年实现营收20.01亿元，同比增长53.3%，在商业化财务指标层面显然已高出云迹一个量级，但其目前PS估值仅24.79倍，远低于云迹的67.81倍。

结合上文来看，如果说“冲通”是今年上半年云迹场内资金抱团冲刺的主要原因，那如今云迹离港股通只差临门一脚，是不是也预示着这只股票即将迎来“回调倒计时”?